Úterní proslov guvernéra Fedu Powella odstartoval zajímavou třídenní seanci, kde půjde nejen o americká data, ale i o výsledky emisí dluhopisů. Včerejší aukce tříletého instrumentu dopadla velmi dobře, čemuž odpovídá nižší výnos o 0,8 bodu oproti předaukci, což je nejvyšší hodnota od března. Poptávka měřená poměrem bid-to-cover na 2,67 byla nejvyšší od ledna a překonala průměr posledních šesti aukcí na 2,57.
US 3-Year Note Sale:
– High Yield Rate: 4.399% (prev 4.659%)
– Bid-Cover Ratio: 2.67 (prev 2.43)
– Direct Accepted: 21.3% (prev 15.9%)
– Indirect Accepted: 64.0% (prev 64.1%)
– WI: 4.407%— LiveSquawk (@LiveSquawk) July 9, 2024
Powellovo vystoupení v Senátu Spojených států podpořilo růst výnosů podél křivky. Ve výsledku jsem se dočkali jejího napřímení, kdy střední splatnosti předchozí růst zkorigovaly, zatímco ty nejdelší si jej udržely. A právě o nejdelší splatnosti půjde dnes a zítra, kdy nás čeká aukce desetiletého a třicetiletého amerického dluhopisu.
Stěžejní odstavec z projevu guvernéra Fedu Powella:
„We continue to make decisions meeting by meeting. We know that reducing policy restraint too soon or too much could stall or even reverse the progress we have seen on inflation. At the same time, in light of the progress made… https://t.co/l84Kt0rFpz
— Jan Berka (@JanBerka8) July 9, 2024
Dlouhý konec křivky je nejcitlivější na změny sazeb. V posledních měsících byla poptávka silná zejména ze strany nerezidentů nehledě na to, že po úpravě o kurzové zajištění se výnosy mnohdy dostávají na citelně nižší hodnoty, někdy i do záporu. K potenciálně silnější poptávce by mohlo přispět několik faktorů, od očividně zpomalující americké ekonomiky až po potvrzenou spokojenost Fedu s dosavadním vývojem inflace, byť stále nedostačujícím pro snížení sazeb. Proti by naopak mohla hrát větší velikost aukce (39 miliard dolarů patří k těm historicky nejvyšším) a nejistota před čtvrtečním zveřejněním americké inflace za červen.
Tabulka ve větším rozlišení zde.
V tomto ohledu bude mít příznivější prostředí čtvrteční aukce třicetiletého dluhopisu. Ta přijde nejenže v menším objemu, a to 22 miliard dolarů, ale až po zveřejnění inflačních čísel. Pakliže se potvrdí odhady většiny sázející na mírnější výsledek (viz příspěvěk z X níže) signalizující možné dosažení inflačního cíle, pravděpodobnost silnější poptávky po třicetileté aukci by mohla citelně vzrůst, a s tím i pravděpodobnost následného přelivu do tržních sazeb.
Na očekávání trhu se ni zásadního od včerejška nezměnilo. Stále je očekáváno snížení o zhruba půl procentního bodu, přičemž pravděpodobnost prvního cutu už v září dosahuje zhruba 70 %. Pro příští rok trh očekává snížení úroků o cca 95 bodů.
Economists who produce detailed inflation forecasts expect the June CPI to have been relatively mild, following a lower-than-expected reading for May.
The median of these forecasts has the June core index up 0.22%, which would hold the 12-month rate steady at 3.4% pic.twitter.com/LGK23VnPzl
— Nick Timiraos (@NickTimiraos) July 8, 2024
Zdroj: Bloomberg, Reuters, X, Saxo Bank
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
