Pokud obchodujete akcie na americké burze a zatím jste se nesetkali se zkratkou JHEQX, je třeba tento nedostatek napravit. Jedná se o tzv. JPMorgan hedged equity fund neboli zajištěný akciový fond spravovaný firmou JPMorgan.
Strategie tohoto fondu není složitá. Má povinnost držet nejméně 80 procent svých aktiv v akciích z indexu SP500 a zároveň kontinuálně udržovat zajišťovací opční strategii, která má investory ochránit před přílišnými výkyvy trhu. Opce jsou uzavírány každý kvartál na dobu tří měsíců v tzv. zero cost struktuře, kdy správce kupuje put-spread a tento nákup si financuje prodanou call opcí tak, že zaplacená i inkasovaná premia se vynulují, proto zero cost. Nejedná se o nijak sofistikovanou investiční strategii. Put spread slouží jako pojistka proti propadu, prodaná call opce slouží jako financování, ale představuje riziko ztráty, pokud trhy „uletí“ během tříměsíční periody příliš nahoru. Co činí tento fond výjimečným, je množství prostředků, které jsou do něj investovány. V současné době to představuje něco kolem 15 miliard dolarů.
Jak víme, na finančních trzích je především objem tím, co rozhoduje. Strategie nemusí být geniální, ale pokud je objem dostatečný, trh se začne přizpůsobovat, nikoli naopak. Tvrzení, že ocas vrtí psem, je v tomto případě více než na místě. Porovnáme-li objem otevřených opčních kontraktů v den expirace JHEQX na příslušné strike ceně s normálním dnem, zjistíme, že se liší o řád. V dnešní době, kdy jsou největším hitem tzv. zerodenní opce představuje tato informace velmi cenné vodítko k vysvětlení a předjímání tržních pohybů.
Opční kontrakty se obnovují každý kvartál a nejbližší rozhodné datum připadá na tento čtvrtek 28. března. Čím více se budeme blížit konci období, tím více nepředvídaných pohybů souvisících se zajišťováním a obnovou kontraktů můžeme čekat. Nutno poznamenat, že akciový trh utekl směrem nahoru a fondem prodaná call opce ze silvestra 2023 se nachází dvě stě bodů pod aktuální hodnotou indexu. Doposud platilo, že se trh „gravitací“ posouval před expirací co nejblíže exponovaným úrovním, tudíž bychom se měli posouvat směrem dolů. Na trzích však žádné pravidlo neplatí absolutně. Nejsem asi sám, kdo se těší na překvapivé pohyby před Velkým pátkem.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0817 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 104,34 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0781 do 1,0863 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,35 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 23,43 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,27 až 25,43 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 23,32 do 23,55 USDCZK.
Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, ECB, Fed, ČNB, CME, TradingView
