Maďarská centrální banka na svém posledním zasedání překvapila trhy. Dle očekávání tamní bankovní rada odhlasovala snížení úrokových sazeb. Trhy očekávaly pokles sazeb o celý procentní bod, ale doručen byl pokles jen o 75 bazických bodů. Tedy o 0,75 procentního bodu. Forint v reakci na to posiloval a umazal část ztrát z konce měsíce. Zástupci centrální banky ve svém rozhodnutí vedle vývoje inflace zřejmě zohlednili i skokové oslabení forintu v posledním lednovém týdnu, které bylo spojeno s růstem napětí mezi zástupci EU a Viktorem Orbánem v souvislosti s hlasováním o pomoci Ukrajině, kde Maďarsko hrozí vetem.
Maďarská centrální banka na lednovém zasedání odhlasovala snížení základní úrokové sazby o 75 bazických bodů na konečných 10 %. Vedle napětí na evropském kolbišti vstoupila do rozhodnutí i zvýšená domácí rizika v oblasti vývoje inflace a ekonomického růstu. Očekávaná trajektorie úrokových sazeb zůstává v zásadě stejná. Trhy počítají s poklesem sazeb na dalších zasedáních o zhruba 100 bazických bodů v závislosti na ekonomickém vývoji. Maďarská meziroční míra inflace v prosinci klesla na 5,5 % a relativně svižně klesá i inflace jádrová. Oživení exportu se projevilo i na vývoji účtu platební bilance. Dveře k dalšímu uvolnění měnové politiky jsou tak z toho pohledu otevřené.
Klíčové bude ne/naplnění domácích rizik maďarské ekonomiky. Jedním z hlavních rizik je nyní vývoj vztahu Maďarska a Evropské unie, který už delší dobu nepatří mezi ty ideální. Posledním místem tření je plánovaná pomoc Ukrajině ze strany evropských států ve výši 50 miliard euro. Maďarsko jako člen EU má možnost tento záměr vetovat. Na to konto údajně unikla informace, že evropské instituce uvažují o případném trestu za veto pomoci na Ukrajinu v podobě tlaku na maďarskou ekonomiku. Jedním z kanálů tohoto trestu by bylo omezení financování maďarských projektů ze strany EU.
Druhým kanálem trestu pro Maďarsko by pak údajně mohl být tlak na oslabení forintu, což by mimo jiné vedlo k zpomalení tempa poklesu úrokových sazeb v Maďarsku a přeneseně k nad očekáváním vyšším nákladům úvěrů. To by se velmi negativně podepsalo na síle tamní ekonomiky, jejím růstu a na životní úrovni maďarských domácností.
Než budou známy dodatečné informace, tak se nechceme vyjadřovat k pravdivosti těchto tvrzení a k pravděpodobnosti uvalení takových sankcí. Trhy se ale nemusí řídit zpravodajskou etikou. Forint v souvislosti s hrozbou trestů a sankcí pro maďarskou ekonomiku a měnu výrazně oslabil. Už nyní vidíme dopady, kdy tamní centrální banka snižuje úrokové sazby pomaleji, než bylo očekáváno.
Základní scénář vývoje maďarské ekonomiky se dle našeho názoru příliš nemění. Makroekonomické prostředí umožní další snižování úrokových sazeb, což minimálně v první polovině roku povede k tlakům na oslabení forintu. V druhé polovině roku se k uvolňování měnové politiky přidá i ECB, Fed a další velké centrální banky. Uvidíme tak zmírnění tlaku na oslabení forintu, ale i dalších měn regionu, kam patří i česká koruna a polský zlotý. Velkou neznámou pro vývoj kurzu forintu jsou politická rizika.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx aktuálně obchoduje za středový kurz 1,0785 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 103,76 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0784 do 1,0879 EURUSD.**
Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 24,85 EURCZK, vůči dolaru za středový kurz 23,04 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,83 až 24,95 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 22,86 do 23,08 USDCZK.**
**Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, ECB, Fed, ČNB, CME, TradingView
