V 18:00 našeho času vystoupí na konferenci WSJ guvernér Fedu Powell. Trhy očekávají zejména komentáře k vývoji amerických dluhopisů. Podle nás, i vzhledem k blížícímu se zasedání Fedu, nezmíní Powell nic, co by ještě nezaznělo. Tedy: rostoucí delší výnosy Fed netrápí, naopak reflektují očekávanou ekonomickou obnovu.

Řízení výnosové křivky je dle Fedu mimo hru

Včerejší zápis z červencového zasedání amerického Fedu byl nejočekávanější událostí tohoto týdne. Od tamních centrálních bankéřů se očekával náznak ohledně změny strategie, s jakou bude Fed do budoucna přistupovat k provádění měnové politiky. Dolar si po zveřejnění Fed Minutes připisoval zisky.

Včera ve 20:00 byly zveřejněny Minutes z posledního zasedání americké centrální banky, které proběhlo 28-29. července. Dokument obsahoval komentáře k aktuálnímu vývoji na trzích, přetrvávajících rizicích, možných cestách revize strategie měnové politiky nebo například budoucího vývoje úrokových sazeb.

Po katastrofálním výkonu americké ekonomiky ve druhém kvartále Fed očekává návrat k růstu ve třetím čtvrtletí, nicméně vzhledem k nejistotám ohledně šíření viru zůstává odhad tempa růstu velkou neznámou. Centrální bankéři zároveň projevili obavu ohledně zdraví finančního systému jako celku. Banky jsou podle jejich mínění nadále v dobré kondici, každopádně v případě zhoršení situace ohledně nákazy a přistoupení k dalším uzavírkám ekonomiky nebo jiným omezujícím opatřením, by se mohla objevit rizika ohledně funkčnosti celého finančního systému.

Komentář přišel i ke skokovému nárůstu státního dluhu, který se od počátku krize zvětšil o 3 biliony dolarů, což je nárůst o více než 13 %. Ten mezi zástupci Fedu vzhledem k takto velkým emisím vyvolává obavy ohledně správného fungování trhu s americkými vládními dluhopisy, nicméně další fiskální podpora je podle centrálních bankéřů potřeba. Bilance Fedu během stejného časového období narostla o 2,6 bilionu dolarů a ač se Jerome Powell a spol. brání označení kvantitativní uvolňování, je z jejich řad cítit obava ohledně pokračování nafukování bilance tímto tempem.

I přes tuto obavu však znovu několikrát zaznělo, že cíle plné zaměstnanosti a cenové stability zůstávají prioritou a s pokračujícím nastavením „whatever it takes“ se tak dá čekat, že svoji bilanci Fed ještě nějakou dobu nafukovat bude. V dokumentu bylo konkrétně zmíněno, že Fed bude pokračovat v nákupech vládních dluhopisů a hypotečních zástavních listů minimálně stejným tempem jako doposud.

Dokud americká ekonomika nebude na správné cestě k dosažení zmíněných cílů měnové politiky, jakákoliv změna úrokových sazeb také zůstává mimo hru. Co se týče vývoje sazeb, zdá se, že je pro zástupce Fedu stále moc brzy na to odhadovat, kdy a jakou cestou se budou vyvíjet. Přístup ke stanovení Federal Funds Rate by však nově mohl být „outcome based“. Fed by si tak určil konkrétní cíle, co se týče zaměstnanosti a inflace a až na základě splnění těchto cílů by hýbal s úrokovými sazbami. Pokud by se přešlo na toto nastavení, byla by to také změna z titulu, že rozhodování o sazbách by neprobíhalo na kalendářní bázi, ale přišlo by až na základě dosažení stanovených cílů a reagovalo tak obratněji na vývoj tržních podmínek.

Další z bodů, který měl na vývoj trhů vliv, bylo zavrhnutí cílování výnosové křivky. Ti z centrálních bankéřů, kteří se k tomuto bodu vyjádřili, zastávali vesměs jednotný názor, že v aktuálním tržním prostředí by tento nástroj přinesl pouze omezené výsledky. Jedním z důvodů, proč se řízení výnosové křivky nejeví jako správná alternativa v dnešních podmínkách, je fakt, že dlouhý konec výnosové křivky je už dnes velmi nízko. Výnosy amerických vládních dluhopisů v reakci na tuto informaci klesaly a ruku v ruce s nimi tak činily i akciové trhy.

Zisky si naopak včera připisoval dolar. Ten posiloval už v průběhu dne a spolu s posílením po zveřejnění Minutes tak proti euru zaznamenal zisk téměř 100 pipsů. Nad hranicí 1,1900 EURUSD se tak tento pár dlouho neudržel a ve zbytku týdne bude záležet, zda si trhy včerejší náhled do myšlenkových pochodů amerických centrálních bankéřů přeberou jako dostatečný signál pro návrat důvěry v americkou měnu. Dolarový index se po vytvoření více než dvouletého minima na 92,13 vrátil nad hranici 93 bodů, kde se drží i dnes ráno.

Výhled pro dnešní den

Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,1835 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 93,06 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1858 do 1,2006 EURUSD.**

Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 26,10 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 26,04 až 26,18 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 21,76 až 22,01 USDCZK.**

**Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokoupravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na  modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

 

 

Newsletter