Američané v prezidentské volbě dovolili. Teď probíhá sčítání hlasů, které naznačuje rostoucí šance staronového prezidenta Donalda Trumpa. A trhy na to reagují.
Ukázková reakce tzv. Trump tradu probíhá na dolaru, který plošně posiluje. Oslabuje proti němu euro i libra, stejně tak procyklické měny, jako je trojice dolarů kanadský, australský a novozélandský. Pod výprodejním tlakem jsou i rizikové měny, kam spadá koruna, polský zlotý a maďarský forint. Trojice oslabuje proti euru i dolaru, přičemž výraznější pohyb vidíme u párů se zelenými bankovkami.
Dalším ukázkovým pohybem je růst amerických výnosů. Výnosová křivka roste podél celé délky. Ukázkové napřímení táhnou nejdelší splatnosti, jejichž výnosy rostou o více než deset bazických bodů.
Futures amerických akcií rostou, v Evropě naopak převládl negativní sentiment. Pakliže se udrží současný stav trhu, po zbytek dne zůstane rizikem silný dolar, vyšší americké výnosy, u kterých budeme sledovat, zda se přelijí i do dalších dluhopisových trhů. U akcií čekejme tlak na růst zejména v Americe. A řekněme si k nim i něco více s ohledem na možné scénáře Trumpovy politiky.
Donald Trump a akcie
Donald Trump a akcie. Spojení, jež je zmiňováno především v souvislosti se snížením daní, na které ale ve výsledku nemusí dojít. Alespoň ne v takové míře, jak by akcioví investoři možná chtěli vidět. Záležet bude na rozložení sil v Kongresu.
Republikánská výhra na celé čáře, tj. Bílý dům i celý Kongres, by mohla znamenat cla, prodloužení snížení daní z roku 2017, a nad rámec toho možnost dalšího snížení v případě korporací. To je pro akcie pozitivní. Má to však proinflační dopady posilující aktuální stav uvolněné fiskální politiky a utažené měnové.
Výsledkem může být pomalejší pokles sazeb. Neuvažujeme situaci, kdy by Fed přikročil k jejich zvýšení. To je pravděpodobnější úprava tempa jejich snižování s ohledem na vývoj inflace a trhu práce. Mnohem silnější dopady se pak nabízí na straně delších tržních sazeb, tedy výnosů, u nichž se výše popsané nastavení hospodářské politiky může projevit růstem. A my víme, že napřimující se výnosová křivka je faktorem utahujících se podmínek financování majících potenciální dopad na silnější dolar, dražší hypotéky a nákladnější financování zejména u kapitálově náročných byznysů využívajících dlouhodobější financování, ať už přes dluhopisový trh nebo přes úvěr.
Pakliže by bylo rozložení sil v Kongresu „půl na půl“, Trump by s velkou pravděpodobností protlačil cla, avšak další snížení daní by bylo, alespoň z našeho pohledu, hůře proveditelné. Dočkali bychom se tak sice stále uvolněné fiskální politiky, avšak ona uvolněnost by byla o něco slabší, než kdyby republikáni ovládli Bílý dům i Kongres. Riziko napřimující se výnosové křivky by nezmizelo, bylo by však o něco mírnější.
Samozřejmě platí, že základem pozitivní tržní nálady zůstává robustní výkon ekonomiky. Bude-li se dařit ekonomice, zůstane-li spotřebitelská základna silná, bude to pozitivní faktor směrem k akciím. U dluhopisového trhu, zejména u výnosů nejdelších splatností, je tomu naopak. To, co bychom potenciálně mohli řešit se všemi dopady na ostatní trhy, je rychlost a intenzita případného napřímení výnosové křivky.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0778 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 104,80 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0684 do 1,0869 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,41 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 23,58 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,32 až 25,60 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 23,41 do 23,88 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo