Dolar i přes růst amerických výnosy obrací do ztráty nad 1,0320 za euro. Koruna zpevnila pod 25,10 za euro a pod 24,30 za dolar.

Trump a cla jako zdroj příjmů i nástroj ochrany národní bezpečnosti

Zdroj: Depositphotos

Donald Trump bude jmenován do funkce 47. prezidenta Spojených státu v pondělí 20. ledna. Na trzích se však jeho politika objevuje už dnes. Trhy vnímají především proinflační rizika spojená s pokračující fiskální expanzí a celní politikou.

Kolem cel se v posledních týdnech rozjela velká spekulace. Světové agentury citují anonymní zdroje blízké Trumpově administrativě. Některé zmínily možnost sektorových cel, jiné zase plošná cla navyšovaná měsíc po měsíci. Více se dozvíme možná už v pondělí 20. ledna.

Možnosti celní politiky jsou různé. Univerzální a plošná cla zavedená s cílem zvýšení příjmů rozpočtu, cla mířící na specifické oblasti (sektory i země) mezinárodního obchodu a cla, která by mohla nahradit sankce jakožto nástroj ochrany národní bezpečnosti.

Největší riziko proinflačního dopadu mají plošná cla. Pokud by však šlo o jednorázový efekt, bez vedlejších dopadů a s přechodným trváním, vedení měnové politiky by se nemuselo nijak zásadně měnit. Zde bude potřeba expertní hodnocení centrální banky, včetně využití modelů simulujících potenciální dopady konkrétních opatření. Stejně, jako tomu bylo u první vlny cel v roce 2018 během Trumpova prvního prezidentského mandátu.

Prognostický aparát Fedu se na konci roku 2018 zaměřil na simulaci zavedení 10% cla na všechen import, tj. na spotřebitelské zboží a kapitálové statky, a na clo uvalené pouze na kapitálové statky. Výsledek simulace ukázal, že plošná cla mají oproti tehdejší prognóze dopad na vyšší inflaci, který je však přechodný a postupně odezní až v její pokles. Cla na výrobní statky měla naopak okamžitý vliv na nižší výhled tempa růstu cen na celém sledovaném období.

Trh v souvislosti s Trumpovo politikou sází na silnější dolar. Pokud by Trump během inaugurace nedoručil nic, co by tento sentiment podpořilo, část trhu by mohla uzavřít sázky na silnější dolar, což by jeho kurz oslabilo. K tomu, aby kurz zelených bankovek naopak dále posílil, by musel Trump doručit víc, než víme dnes, tedy víc, než trh aktuálně zaceňuje.

Spekulativní sázky na růst eura proti dolaru dosáhly podle dat CFTC záporných hodnot ve vyjádření podílu na celkovém objemu otevřených pozic. Trh tak sází na posílení americké měny proti evropské, v historickém srovnání však jde spíše o mírné hodnoty.

Krátkodobá volatility bude v pondělí pravděpodobně zvýšená, z delšího pohledu nás budou zajímat především dopady na výhled amerických sazeb. Ten aktuálně sází na pokles úroků Fedu o zhruba 38 bodů oproti 50 bodům z prosincové prognózy.

Celkově stále pracujeme s riziky silnější americké měny, zejména během první poloviny roku. Pocítit bychom to měli především u páru koruna proti dolaru. Koruna proti euru by mohla být o něco odolnější. Pakliže by ale Trump oznámil zavedení cel na Evropu, výprodeje bychom se dočkali i u tohoto nejobchodovanějšího korunového páru.

Naše predikce udržení kurzu nad 25,00 za euro a nad 24,00 za dolar trvá. Pro sentiment trhů zůstává největším rizikem rozpoutání obchodní války. 

Zdroj: Bloomberg, Reuters, WSJ, X, Fed

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Newsletter