Ve čtvrtek 3. října 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *
EURCZK: 25,26-25,38
USDCZK: 22,75-23,02
EURUSD: 1,1010-1,1114
Rizika vybraných měn pro nejbližší týdny:
USD ⇒ nad 1,1100 EURUSD
EUR ⇒ nad 1,1100 EURUSD
CZK ⇓ nad 25,10 EURCZK
Směňujte online na RoklenFx
Dolar dnes navyšuje zisky pod 1,1040 za euro. Na eurové straně působí sázky na rychlejší snižování evropských sazeb, podpořené komentáři nejvyšších představitelů ECB, na dolarové pak vývoj tržních sazeb. Americké výnosy včera rostly zejména u dlouhých splatností. Růst byl tažen reálnými výnosy, které sledujeme prostřednictvím protiinflačních dluhopisů. Dnes rostou výnosy podél celé výnosové křivky, nejvíce u středních splatností.
Graf ve větším rozlišení najdete zde.
Na vyšší delší konec americké výnosové křivky působí rostoucí časová prémie. Od amerických dat vidíme častější pozitivní překvapení, což vedlo k tomu, že se index ekonomických překvapení od City přehoupl ze záporu do kladných čísel. Naopak v Evropě zůstávají jeho hodnoty hluboko pod nulou.
Posilující americká měna je negativem pro rizikové měny, včetně regionu střední a východní Evropy, kde slábne forint, zlotý i koruna. Domácí měna v tomto týdnu oslabila nad 25,30 za euro a proti dolaru se blíží k hranici 23,00. Bude-li pokračovat trend tlaků na silný dolar a vyšší tržní sazby, rizika převáží na straně slabší koruny. Přidal-li by se k tomu risk-off sentiment, například z titulu geopolitiky, rizika oslabující české měny by to zvýšilo.
Zajímavý vývoj probíhá na americkém trhu krátkodobého financování. Z vývoje sazby SOFR vidíme pokračující růst, dokonce přesahující hranici 5 % na začátku měsíce. Tlaky na vyšší tržní sazby zde způsobil jednak efekt konce kvartálu, stejně tak zvýšená emise pokladničních poukázek. Tlaky z této strany můžeme čekat i na začátku příštího týdne.
Likvidity „bokem“ zůstává dost. Na poli reverzního repa jsme se po dosažení více než 460 miliard dolarů během posledního zářijového dne dostali zpět na 375 miliard a poté na 383 miliard. Sazba rezervního repa dosahuje 4,8 %. Z aukcí pokladničních poukázek vidíme s ohledem na očekávání dalšího poklesu sazeb pozvolna nižší výnosy. Objem likvidity v reverzním repu by měl dle očekávání postupně klesat. Vždy bude záležet na tom, jak jednotliví účastníci vyhodnotí rizika alokace prostředků mezi reverzním repem, repem či pokladničními poukázkami.
Dnes budeme na zahraničních trzích sledovat revize indexů PMI sektoru služen. V USA pak speciálně týdenní změnu počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti a index ISM služeb.
STALO SE V EKONOMICE A NA TRZÍCH: Čtvrtek 3. října 2024
(7:28) Guvernér Bank of England Bailey pro Guardian uvedl, že vidí šanci mnohem agresivnějšího snižování britských sazeb. Libra na tento komentář reagovala okamžitým oslabením proti dolaru i euru.
🔴 BOE’S BAILEY SEES THE CHANCE OF A MORE AGGRESSIVE RATE CUT – THE GUARDIAN
— FinancialJuice (@financialjuice) October 3, 2024
Graf ve větším rozlišení najdete zde.
(8:52) Nad očekávání nižší švýcarská inflace za září přispěla k oslabení franku proti euru. Inflace se nachází pohodlně v cíleném inflačním pásmu 0-2 %, což podporuje vidinu dalšího snížení sazeb centrální banky. Ta na posledním zasedání vyslala signál, že úroky mohou být dále sníženy.
Switzerland CPI (Y/Y) Sep: 0.8 (est 1.0%; prev 1.1%)
– (M/M): -0.3 % (est -0.1%; 0.0%)
– EU Harmonized (M/M): -0.3 % (prev 0.0%)
– EU Harmonized (Y/Y): 0.9 % (prev 0.0%)
– Core CPI (Y/Y): 1.0 % (est 1.1%; prev 1.1%)— LiveSquawk (@LiveSquawk) October 3, 2024
Graf ve větším rozlišení najdete zde.
(10:07) Index PMI sektoru služeb eurozóny za září by revidován vzhůru z 50,5 bodu na 51,4. Prvotní reakce trhů byla minimální. Evropské výnosy se drží růstu, který nastartovaly už v ranních hodinách. Euro proti dolaru drží ztráty pod 1,1040 EURUSD.
Eurozone HCOB Services PMI Sep F: 51.4 (est 50.5; prev 50.5)
– Composite: 49.6 (est 48.9; prev 48.9)— LiveSquawk (@LiveSquawk) October 3, 2024
(16:04) Nad očekávání lepší výsledek indexu ISM služeb v celkovém vyjádření podpořil silnější dolar a nárůst výnosů. Výrazně pozitivně překvapil dílčí index nových objednávek, která naznačuje pokračující robustnost amerického spotřebitele. Reakce trhu nebyla nikterak silná. Pozornost je upnutá k zítřejším datům z trhu práce.
US ISM Services Index Sep: 54.9 (est 51.7; prev 51.5)
– Prices Paid: 59.4 (est 56.0; prev 57.3)
– Employment: 48.1 (est 50.0; prev 50.2)
– New Orders: 59.4 (est 52.5; prev 53.0)— LiveSquawk (@LiveSquawk) October 3, 2024
Středa 2. října 2024
Ve středu 2. října 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *
EURCZK: 25,21-25,34
USDCZK: 22,68-22,95
EURUSD: 1,1023-1,1130
Směňujte online na RoklenFx
Dolar se po včerejším posílení obchoduje pod 1,1100 za euro. Evropské i americké výnosy klesly. Silnější dolar oslabil měny regionu. Koruna nad 25,25 za euro a nad 22,80 za dolar.
Graf ve větším rozlišení najdete zde.
Zatímco dolar na včera zveřejněná americká data nikterak zásadně nereagoval, dluhopisový trh navýšil pokles výnosů tažený dlouhým koncem, kde jsme se krátce dostali nad deset bazických bodů. K tomu přispěla i geopolitická situace, konkrétně bombardování Izraele ze strany Íránu.
Americký index ISM průmyslu ukázal citelný pokles dílčího indexu cen, citelně pak překvapil i pokles indexu zaměstnanosti. Všechny dílčí indexy jsou pod hranicí 50, tedy v kontrakci, stejně tomu je i u celkového indexu.
US ISM Manufacturing Sep: 47.2 (est 47.5; prev 47.2)
– Prices Paid: 48.3 (est 53.5; prev 54.0)
– New Orders: 46.1 (est 45.0; prev 44.6)
– Employment: 43.9 (est 47.1; prev 46.0)https://t.co/GbCaJRx77X pic.twitter.com/SM7fvSKB6T— LiveSquawk (@LiveSquawk) October 1, 2024
Počet volných pracovních míst v rámci JOLTS reportu ukázal nárůst ze zhruba 7,7 milionu nad 8. Míra propouštění se dostala z 1,1 % na 1 %, míra odchodů klesla z 2 % na 1,9 % a míra najímání z 3,4 % na 3,3 %.
August JOLTS job openings up to 8.04M vs. 7.673M est. & 7.711M in prior month pic.twitter.com/7p4R2YmEWu
— Liz Ann Sonders (@LizAnnSonders) October 1, 2024
Data přišla v době, kdy trhy vstřebávaly pondělní jestřábí výstup guvernéra Fedu Powella. Na něm se svezl hlavně dolar, který zpevnil pod 1,1100 za euro a výnosová křivka. Futures sazeb SOFR krátce naznačily výhled snížení úroků do konce roku pod 70 body, poté jsme se však dostali zpět nad tuto hranici.
Graf ve větším rozlišení najdete zde.
Ve zbytku týdne budeme sledovat další data z amerického trhu práce, kde největší potenciál spočívá u pátečního reportu o tvorbě nových pracovních míst, míře nezaměstnanosti a o mzdách. Trh se více přiklání k listopadovému snížení sazeb Fedu o 25 bodů. Futures FFR ukazují pravděpodobnost 61,2 %, zatímco o snížení o 50 bodů jsme na 38,8 %. S tímto rozložením mohou nejvíce zahýbat právě data z trhu práce. Stále zcela nemůžeme vyloučit snížení sazeb od dalších 50 bodů. Záležet bude na tom, jak moc bude mít Fed zájem dostat se před křivku.
STALO SE V EKONOMICE A NA TRZÍCH: Středa 2. října 2024
(14:36) Podle agentury ADP bylo v září vytvořeno 143 tisíc nových pracovních míst oproti srpnovým 99 tisícům, očekáváni bylo 125 tisíc. Euro reaguje mírným oslabením proti dolaru, u amerických výnosů vidíme mírný posun směrem vzhůru, nejrychlejší na dlouhém konci výnosové křivky.
US ADP Nonfarm Employment Change Sep: 143K (est 125K; prev 99K)
— LiveSquawk (@LiveSquawk) October 2, 2024
Úterý 1. října 2024
V úterý 1. října 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *
EURCZK: 25,12-25,32
USDCZK: 22,60-22,81
EURUSD: 1,1102-1,1190
Směňujte online na RoklenFx
Dolar si připisuje zisky, za které vděčí nejen vývoji inflace v Evropě, ale i komentářům představitelů ECB a Fedu. Aktuálně testuje hranici 1,1100 za euro. Koruna vinou posilující americké měny oslabila nad 25,20 za euro a nad 22,70 za dolar.
Graf ve větším rozlišení najdete zde.
První čísla o inflaci ze zemí eurozóny naznačila tlaky na slabší vývoj. Naposledy se tak stalo v Německu. Včera během vystoupení před Evropským parlamentem uvedla guvernérka ECB Lagardeová, že inflační vývoj je nad očekávání silnější a že dochází k posunu směrem k inflačnímu cíli. Kombinace dat a toho komentáře přispěla vedle oslabení eura k posílení sázek na snížení sazeb ECB o 25 bodů už v tomto měsíci.
Ve večerních hodinách vystoupil guvernér Fedu Powell. Ten se přihlásil k poslední prognóze, kdy uvedl, že pokud se bude ekonomika vyvíjet dle očekávání, ve zbytku roku nás čeká snížení sazeb o 50 bodů. To by mohlo odpovídat dvojímu snížení, tj. v listopadu a prosinci, vždy po 25 bodech. Tento výhled je v kontrastu s tržním výhledem, který očekával snížení úroků o 75 bodů. V návaznosti na Powellův komentář došlo k přecenění směrem k 70 bodům, což přispělo k silnějšímu dolaru.
Z našeho pohledu jde o situaci, která může zavánět zavazováním se k postupu striktně dle prognózy. Z historického hlediska víme, že tato strategie nevycházela. Proto i nadále pracujeme s možností dalšího snížení sazeb o 50 bodů příští měsíc, zejména podpoří-li to data z trhu práce.
Dnes budeme sledovat evropskou inflaci za září a v USA počet volných pracovních míst v rámci JOLTS a index ISM průmyslu. Nad očekávání slabší data jsou rizikem korekce dolarových zisků.
Trh aktuálně očekává snížení amerických sazeb o 70 bodů ve zbytku roku, z toho 50 v listopadu. V roce 2025 pak predikuje snížení o zhruba procentní bod.
Graf ve větším rozlišení najdete zde.
STALO SE V EKONOMICE A NA TRZÍCH: Úterý 1. října 2024
(11:11) Evropská inflace v září dle předběžného odhadu klesla v meziročním vyjádření celkové i jádrové. V obou případech dle tržního výhledu. Nad očekávání více klesla meziměsíční celková inflace. Pro trh nešlo o překvapení, slabší čísla byla očekávánu už dle dat z jednotlivých zemí eurozóny. Sázky trhu na snížení sazeb o 25 bodů v tomto měsíci neoslabují. Euro na data nikterak zásadně nereagovalo. Do kurzu promluvily proměnné zmíněné výše.
EuroZone CPI Estimate Y/Y Sep: 1.8% (est 1.8%; prev 2.2%)
– M/M Sep P: -0.1%(est 0.0%; prev 0.1%)
– Core CPI Sep P: 2.7% (est 2.7%; prev 2.8%)— LiveSquawk (@LiveSquawk) October 1, 2024
Pondělí 30. září
V pondělí 30. září 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *
EURCZK: 25,12-25,20
USDCZK: 22,45-22,64
EURUSD: 1,1118-1,1198
Směňujte online na RoklenFx
Americký dolar zahájil tento týden dalším oslabováním směrem ke hranici 1,1200 EURUSD. Tato hranice už byla přes léto několikrát otestována, nicméně z psychologického hlediska se jedná o silnou rezistenci. Tento měnový pár nemá v tuto chvíli dostatečné momentum na to, aby se dostal nad tuto hranici. Nicméně euro vůči dolaru tvoří nyní formaci rostoucího trojúhelníku. Potenciál k proražení oné hranice 1,1200 tu tedy v budoucnu určitě existuje. Pokud by tomu nahrál i fundament, mohli bychom se dostat na nejslabší dolarové úrovně za poslední rok.
Zdroj: TradingView
Graf ve větším rozlišení najdete zde.
Se slabším dolarem se tentokrát nesvezl středoevropský region. Naopak koruna, zlotý a forint mírně oslabili. Koruna se přibližuje k hranici 25,20 EURCZK, což je nejslabší korunová úroveň za posledních 6 týdnů. Polský zlotý se obchoduje nad 4,2750 EURPLN, maďarský forint nad 397,50 EURHUF.
Ohledně dat nás dneska čekají inflační čísla z Polska a hlavně z Německa. Na kurz eura a dolaru mohou mít vliv výstupy guvernéru ECB a Fedu. Ve dnešních odpoledních hodinách bude mít projev prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagarde, večer nás pak čeká šéf Fedu Jerome Powell.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, X
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
