Tržní shrnutí: Potvrdí americká ekonomika svou sílu i za třetí čtvrtletí?

Klíčové body

  • Vítejte v tržním shrnutí skupiny Roklen, ve kterém tým traderů, ekonomů a analytiků řeší nejen pohyby vybraných měn, ale i další zajímavosti ze světa ekonomiky a financí!
  • Shrnutí je aktualizováno průběžně každý obchodní den dle událostí.
  • Tržní shrnutí z předchozích týdnů najdete zde.
Zdroj: Depositphotos

Ve středu 30. října 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *

EURCZK: 25,29-25,42

USDCZK: 23,40-23,64

EURUSD: 1,0736-1,0826

Rizika vybraných měn pro nejbližší týdny:

USD ⇑ pod 1,1000 EURUSD

EUR ⇓ pod 1,1000 EURUSD

CZK ⇓ nad 25,20 EURCZK

Směňujte online na RoklenFx

Americké výnosy včera klesly a dnes ráno v poklesu pokračují. Výnosový obrat oslabil dolar zpět nad 1,0800 za euro. Koruně slabší dolar výraznější zisky nepřinesl. Proti euru se obchoduje kolem 25,35 a proti dolaru pod 23,45.

Zdroj: TradingView

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Úterý odstartovalo vlnu amerických dat z trhu práce. JOLTS report ukázal nad očekávání menší počet pracovních míst. Celkově ale obrázek uvolňujícího se trhu práce nikterak zásadně nemění. Firmy o něco víc najímají, zaměstnanci o něco méně odcházejí. Žádné výraznější propouštění se stále nekoná.

Menší ochota zaměstnanců opouštět dobrovolně práci a jít za lepším může mít různá vysvětlení. Prvním je, že i přes stále vysoký počet volných pracovních míst je obtížné sehnat obdobnou práci za lepší peníze. Druhým může být nejistota spojená s dalším vývojem ekonomiky a trhu práce. Pakliže pracovníci očekávají, že americká ekonomika zpomalí, což se projeví i ve volnějším trhu práce, lepší je vsadit na jistotu aktuálního zaměstnání než shánět nové s nejistotou stabilní pozice.

V tomto ohledu nám může posloužit spotřebitelská důvěra. Pokud spotřebitelé nečekají příchod recese a na jejich příjmové straně bude fungovat silný faktor např. efektu bohatství, riziko náhlé změny spotřebitelského chování je nízké. A přesně to ukázal včera zveřejněný a nad očekávání trhu výrazně lepší výsledek spotřebitelské důvěry za říjen. Tažen byl především dílčím indexem očekávání, kde podle nás sehrál roli výrazný odskok směrem vzhůru u dílčího indexu očekávání vývoje akciového trhu. Právě ten je jedním ze zmiňovaných silných faktorů efektu bohatství. Netýká se však všech. Nízkopříjmové domácnosti z růstu akciového trhu příliš neprofitují. Síla amerického spotřebitele tak dřímá v rukou vysokopříjmových domácností, u kterých platí, že 20 % domácností s nejvyšším příjmem má stejnou spotřebu jako 60 % těch s nejnižším.

O tom, jaká je síla amerického spotřebitele, se dozvíme dnes z prvního odhadu HDP za třetí kvartál. Nowcast atlantské pobočky Fedu naznačuje výkon největšího hospodářství světa poblíž úrovně 3 %, což odpovídá výkonu ve druhém čtvrtletí. Pakliže by odhad ukázal ještě vyšší hodnoty, rizikem je silnější dolar a pokračující růst amerických výnosů.

STALO SE V EKONOMICE A NA TRZÍCH: Středa 30. října 2024

(9:00) Předběžný odhad domácího HDP ukázal mezičtvrtletní růst o 0,3 % a meziroční o 1,3 %. Obě čísla skončila pod tržním konsensem 0,4 %, resp. 1,4 %. Český statistický úřad píše:

Mezičtvrtletní růst HDP podpořila rostoucí domácí poptávka. Zahraniční poptávka stagnovala.

„K meziročnímu růstu ekonomiky přispěly zejména výdaje na konečnou spotřebu domácností, které rostou nepřetržitě od začátku roku. Pozitivní příspěvek měly také výdaje na konečnou spotřebu vládních institucí a zahraniční poptávka. Naopak negativní vliv měla tvorba hrubého kapitálu,“ sdělil Vladimír Kermiet, ředitel odboru národních účtů ČSÚ.

Mezičtvrtletní růst hrubé přidané hodnoty pozitivně ovlivnil především zpracovatelský průmysl. Dařilo se stavebnictví. Meziroční růst podpořila především skupina odvětví obchodu, dopravy, ubytování a pohostinství a peněžnictví a pojišťovnictví. Dařilo se také většině odvětví služeb. Naopak pokračoval pokles v průmyslu.

S ohledem na tržní dopady nevnímáme domácí HDP jako siný faktor. Důležitější podle nás bude sentiment vývoje eura proti dolaru.

(9:17) Tento týden nás čeká předběžný odhad evropské inflace za říjen. Tomu předcházejí reporty za jednotlivé země. První přišel ze Španělska, a rovnou ukázal nad očekávání vyšší čísla ve všech hlavních oblastech. Celková inflace se sice meziročně drží pod 2 %, jádrová je ale nad touto hranicí, a k tomu vzrostla nad očekávání více. Aniž bychom v tomto hledali jakýkoliv zásadnější dopad na politiku ECB, na kurzu eura proti dolaru se to projevilo mírným posíleném společné měny. A to se následně projevilo i v mírném posílení měny regionu, včetně koruny.

(13:48) Americké HDP za třetí čtvrtletí rostlo ročním tempem 2,8 % oproti 3 % z druhého čtvrtletí. Tahounem růstu byla spotřeba, která oproti druhému čtvrtletí vzrostla z 2,8 % na 3,7 %. To jsou nejvyšší hodnoty od prvního čtvrtletí 2023. Růst investic zpomalil, naopak vládní výdaje vzrostly z 3,1 % na 5 %. Negativně na HDP působila složka čistého exportu. Zatímco export vzrostl ročním tempem 8,9 %, import se přehoupl nad 11 %. A my víme, že silný import = silná spotřebitelská poptávka.

Reakce trhu nebyla nikterak divoká. Kurz dolaru smazal dnešní oslabení proti euru, k čemuž ještě před HDP přispěl nad očekávání trhu výrazně lepší výsledek tvorby nových pracovních míst podle agentury ADP. Americké výnosy jsou smíšené. Mírně rostoucí střední část výnosové křivky a mírně klesající dlouhý konec.

 

Úterý 29. října

V úterý 29. října 2024 očekáváme obchodování vybraných měnových párů v následujících pásmech: *

EURCZK: 25,29-25,41

USDCZK: 23,33-23,56

EURUSD: 1,0780-1,0854

Rizika vybraných měn pro nejbližší týdny:

USD ⇑ pod 1,1000 EURUSD

EUR ⇓ pod 1,1000 EURUSD

CZK ⇓ nad 25,20 EURCZK

Směňujte online na RoklenFx

Dolar si po posílení pod 1,0800 za euro prošel korekcí, která ho dostala zpět nad tuto hranici. Americké výnosy v pondělí dále rostly, dnes ráno však růst korigují. Rostoucí americké výnosy a silný dolar oslabily měny regionu. Koruna se obchoduje nad 25,35 za euro a nad 23,45 za dolar.

Zdroj: TradingView

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Americká výnosová křivka si v posledních týdnech prošla medvědím napřímením. S tím byl spojený rychlejší nárůst výnosů dlouhých nominálních výnosů. Ten byl tažen především nárůstem těch reálných, které sledujeme prostřednictvím protiinflačních dluhopisů. Za celým pohybem nacházíme dva hlavní faktory, a to nad očekávání lepší data z americké ekonomiky a predikci možného vítězství Donalda Trumpa v prezidentském klání.

Tzv. Trump trade, kam spadá nejen nárůst výnosů dlouhých splatností, ale i posílení dolaru, si může v době před americkou prezidentskou volbou, která se odehraje v úterý 5. listopadu, vzít pauzu. Pokud se však udrží vazba obou obchodů na sílící sázky na Trumpovo vítězství, návrat pohybů předchozích dní nelze vyloučit. Pohyby po samotné volbě určí nejen vítěz, ale i převaha, se kterou zvítězí, což se týká především rozložení Kongresu. Během toho očekávejme na trzích dále zvýšenou volatilitu.

Ještě před samotnou volbou budou zveřejněna klíčová data rovněž přispívající k tržním výkyvům. Dnes nás čeká americký JOLTS report o počtu volných pracovních míst, zítra Národní report zaměstnanosti od agentury ADP a první odhad amerického HDP za třetí kvartál. Ve čtvrtek bude zveřejněna PCE inflace spolu s počtem žádostí o podporu v nezaměstnanosti a v pátek data z trhu práce a index ISM průmyslu.

Pakliže by americká data opět překvapila nad očekávání lepším výkonem, například u HDP za třetí kvartál, rizikem by byl silnější dolar a vyšší výnosy. U dat z trhu práce naopak pracujeme s rizikem slabšího výsledku u tvorby nových pracovních míst, za kterým budou stát stávky firem, ale i hurikány Helene a Milton. Klíčové bude, zda trh dokáže tyto jednorázové faktory prohlédnout, nebo se naopak naladí na pesimističtější vlnu. I ta by ale podle nás neměla narušit výhled snížení sazeb Fedu na listopadovém zasedání o 25 bodů.

Trh aktuálně očekává snížení amerických úroků ve zbytku roku o necelých 40 bodů. V tom příštím pak o necelých 88 bodů.

Zdroj: TradingView

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Z evropských dat nás ve čtvrtek čeká odhad inflace za říjen. Na domácí půdě bude ve středu zveřejněn odhad HDP za třetí čtvrtletí a v pátek index PMI průmyslu. Od koruny očekáváme silnější navázání na globální tržní sentiment, zejména s ohledem na vývoj dolaru a amerických výnosů.

STALO SE V EKONOMICE A NA TRZÍCH: Úterý 29. října 2024

(15:14) JOLTS report o stavu amerického trhu práce doručil nižší čísla. Srpnový počet volných pracovních míst byl po revizi snížen z 8,04 milionu na 7,861 milionu. V září počet klesl na 7,443 milionu při predikci 8 milionů. Za září jde o nejnižší počet volných pracovních míst od ledna 2021. Nad očekávání větší pokles je pro trhy signálem směrem k dalšímu snížení sazeb.

 
Míra najímání vzrostla z 3,4 % na 3,5 %. Míra dobrovolného odchodu ze zaměstnání po třech měsících klesla pod 2 %. A míra propouštění vzrostla z 1 % na 1,2 %. Ve stručnosti, firmy nikterak výrazně nepropouští a zaměstnanci dobrovolně neopouští svá zaměstnání, protože pro ně není tak jednoduché jako dřív sehnat obdobnou a mnohdy lépe placenou práci. Jinou možností je, že se obávají zhoršení situace na trhu práce, potažmo v celé ekonomice, proto sázejí na udržení si stabilní pracovní pozice generující příjem. Pakliže by taková představa převážila, mohla by ve výsledku ovlivnit spotřebitelské chování, a tedy i celkovou sílu spotřebitelské poptvávky. 
 
Dnešní JOLTS report potvrzuje pokračující rozvolňování podmínek na trhu práce. To jde ruku v ruce s dalším snížením sazeb, které by mělo v listopadu dle naprosté většiny trhu dosáhnout 25 bodů. Na trhu se data projevila umazáním části předchozích dolarových zisků. Ze supportu 1,0800 za euro se může rázem stát rezistence. Americké výnosy rostly, JOLTS report však jejich tempo růstu zbrzdil.
 
Vedle dat z trhu práce byla zveřejněna spotřebitelská důvěra, která překvapila nad očekávání lepšími čísly. Výrazné překvapení doručilo hodnocení současné situace. Z prvotní reakce výnosů soudíme, že ve výsledku převládl JOLTS report. 

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, X

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Newsletter