- Alan Greenspan je ikonická postava
- někdy méně je více
- nová komunikace neznamená přísnější monetární politiku
Jedenáctého srpna roku 1987 nastoupil do funkce guvernéra Fedu Alan Greenspan. Tento člověk setrval v čele nejdůležitější centrální banky na světě plných pět funkčních období, což je jedno z nejdelších angažmá v historii instituce. O dva měsíce později od jeho nástupu v pondělí devatenáctého října došlo k další události, která se zapsala do historie finančních trhů. Během „černého pondělí“, jak se tomuto dni začalo říkat, došlo k historicky největšímu jednodennímu propadu indexu SP500. Čerstvě nastoupivší předseda zareagoval velmi rozhodně a nekompromisně. Zalil trh likviditou, snížil úrokovou sazbu, nakupoval státní dluhopisy a povzbuzoval bankovní sektor k pokračování financování maržových účtů obchodníků. Pro tento model chování se vžil název „Greenspanův put“, později „Fed put“. Do té doby mohl akciový trh v potížích počítat s pomocí centrální banky, avšak nikdy nebyla podpora institucionalizovaná. Alan Greenspan posunul tuto strategii na vyšší úroveň a finanční trhy s ní začaly počítat jako s organickou součástí tržního prostředí a dnešní investoři a spekulanti ji berou jako něco naprosto samozřejmého.
Komentátoři přirovnávají nového guvernéra Fedu Kevina Warshe k Alanu Greenspanovi. Některé změny v komunikaci, které naznačil na své první tiskové konferenci, dávají tomuto přirovnání za pravdu. Jiná prohlášení však úplně neodpovídala obrazu ikonického centrálního bankéře. Okamžitá reakce finančních trhů byla jednoznačně jestřábí. Posílil americký dolar, vzrostly úrokové sazby a propadly akciové indexy. Alan Greenspan nebyl v žádném případě čistý jestřáb. Byl spíše holubicí v jestřábím převleku. Co bylo typické pro jeho působení, byla určitá míra nejistoty, se kterou komunikoval s finančními trhy. Současná politika, kterou prosazovali Jerome Powell a Janet Yellen, kdy byl každý krok měnového výboru transparentně do nejmenších podrobností vysvětlován, je na hony vzdálena komunikaci Alana Greenspana a pravděpodobně i budoucí komunikaci Kevina Warshe. Odpovídá tomu zrušení „dot plots“, které jsou první obětí na cestě k novým pořádkům. Středeční reakci proto musíme vidět spíše v tomto kontextu, než jako změnu politiky směrem k přísnějším měnovým podmínkám.
Nechci podceňovat nového guvernéra Fedu, ale ambice stát se novou transformativní postavou podobnou Alanu Greenspanovi je příliš vysoká. Na druhou stranu, jako každému novému funkcionáři, musíme i Kevinu Warshovi dát prostor prosadit své představy. Návrat ke zdravější komunikaci, kdy Fed přiznává, že nemá o budoucím vývoji trhů a ekonomiky dokonalou znalost, je návrat ke zdravým kořenům. Co se týče reálných kroků centrální banky, žádné podstatné změny bych zatím nečekal.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
