Největší pozornost na sebe strhl tento týden americký dolar. Ten v posledních týdnech držely hlavně vyšší výnosy a sázky na to, že Fed s uvolňováním měnové politiky rozhodně spěchat nebude. Jenže čtvrteční report z amerického trhu práce tomu hodil vidle. Americká ekonomika v červnu vytvořila jen 57 tisíc pracovních míst, zatímco trh čekal zhruba dvojnásobek. Navíc došlo i k revizi předchozích měsíců směrem dolů. Dolar na to reagoval poklesem a výnosy amerických dluhopisů zamířily níž, protože trh začal znovu přepočítávat, jak moc prostoru Fed skutečně má pro další utažení měnové politiky.
To ale neznamená, že dolar najednou ztratil půdu pod nohama úplně. Inflace v USA zůstává pro Fed problémem. Slabší payrolls dolaru ublížily, ale samy o sobě ještě nestačí na velký obrat trendu. Vnímám to spíš jako korekci, která může být podpořena komentářem. Klíčové bude, jestli další data ukážou širší zpomalení ekonomiky nebo jen jeden slabší měsíc. Trh je teď citlivý hlavně na kombinaci slabého růstu, ale stále nepříjemná inflace. To by mohl být impulz, kde by se dolar znovu propadl zpět k slabším hodnotám.
Euro naopak dostalo aspoň částečnou úlevu. Inflace v eurozóně v červnu klesla na 2,8 % z květnových 3,2 %, což je pro ECB dobrá zpráva. Jádrová inflace podle dat ECB zůstává na 2,4 % a služby jsou stále lepkavé, což nevnímám jako prostor, aby ECB vytvořila divoké kroky. Pro euro je teď důležité hlavně to, že se snížil tlak na další rychlé zvyšování sazeb. Z pohledu EURUSD tak vzniká zajímavý rozpor, kde eurozóna sice nemá nijak oslnivý růstový příběh, ale pokud dolar začne ztrácet podporu kvůli slabým americkým datům, může to euru krátkodobě stačit.
Česká koruna si znovu jede vlastní discopříběh. Ne proto, že by česká ekonomika nijak zvlášť zářila, ale proto, že ČNB se v červnu rozhodla zvýšit sazbu na 3,75 %. Šlo o první zvýšení sazeb po delší době a trh tím dostal jasný signál, že ČNB se domácích inflačních tlaků pořád bojí a nechce korunu pustit z řetězu. EURCZK se přitom drží relativně klidně a v pásmu. Koruna tak není v euforii, ale ani pod zásadním tlakem. Na konci července se dozvíme výsledky hospodaření za druhý kvartál a doufejme tak v lepší výsledek, než byl ten první.
Příští týden bude pro trh méně nabitý než tento, ale pořád může přinést několik důležitých impulsů. V USA bude důležité sledovat hlavně zápis z posledního zasedání FOMC, který by měl ukázat, jak silná je uvnitř Fedu ochota držet sazby vysoko, případně dál utahovat. Samotná americká inflace za červen přijde až 14. července, takže příští týden bude spíš o komentářích, výnosech a interpretaci slabších payrolls. U koruny bude nejdůležitější domácí inflace. Poslední data byla 2,1 % meziročně, tedy o 0,4 procentního bodu níž než v dubnu. Pokud další čísla ukážou, že inflační tlak polevuje, může trh začít zpochybňovat potřebu jestřábího chování ČNB.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
