Turecká lira zaznamenává nové rekordní minimum vůči dolaru a od začátku roku tak oslabuje o necelých 25 procent (z hodnot 2,331 k 1. lednu tohoto roku až k dnešním 2,9 liry za dolar). Může za to především politická nestabilita v zemi, účast Turecka na konfliktech v Sýrii a dnešní rozhodnutí turecké centrální banky ponechat bez ohledu na prudké oslabování domácí měny současné nastavení měnové politiky beze změny.
Bezvládí v Turecku sráží liru na dno – Roklen24.cz http://t.co/FU2r3ZOH7n @roklen24 #Turkey pic.twitter.com/lKyY4r34Yu
— Roklen24 (@roklen24) 18. Srpen 2015
Výrazné oslabování turecké měny vůči dolaru nepřispívá současným trápením domácího ČEZu, který již delší dobu bojuje s problémy postihujícími celý energetický sektor, jako je pokles ceny elektřiny, tlak na marže i budoucí ziskovost společností. ČEZ navíc v Turecku drží dluh denominovaný v dolarech – konkrétně v objemu jedné miliardy dolarů. Posilování dolaru vůči liře tak nutí dceřiné společnosti v Turecku vykazovat kurzové ztráty, proti kterým nejsou v případě turecké liry zajištěny. Jakýkoli pohyb měny se tak přímo projeví v konsolidovaných výsledcích společnosti a ukrojí ze zisku před zdaněním, tedy i z čistého zisku společnosti.
Kurzové ztráty
Za první čtvrtletí tohoto roku oslabila lira o zhruba 11 %, což pro ČEZ znamenalo snížení zisku před zdaněním o 800 mil. Kč. Za celé první pololetí se oslabení liry o zhruba 15 % promítlo ve snížení čistého zisku před zdaněním o více než jednu miliardu Kč. Konkrétně turecká společnost Akenerji, která zajišťuje výrobu elektřiny a ve které ČEZ drží 37,4% podíl, vykázala za 1. pololetí kurzové ztráty ve výši 3,2 miliardy Kč, což společnosti ČEZ snížilo čistý zisk před zdaněním o 1,2 miliardy Kč – tedy o zhruba 2 Kč na akcii.
Hrozba předčasných voleb v Turecku i vliv syrského konfliktu bude velmi pravděpodobně dále tureckou měnu oslabovat a posouvat směrem k úrovni 3 liry za dolar. Pro ČEZ a jeho výsledky bude důležité, kde se kurz bude pohybovat na konci čtvrtletí – tedy k 30.září. Lira od začátku 3. čtvrtletí oslabila o dalších zhruba 7 %, což může znamenat další snížení zisku před zdaněním o zhruba 400 – 500 mil. Kč.
Splní ČEZ roční cíl zisku?
Navzdory těmto kurzovým ztrátám i riziku, že se budou navyšovat, se zdá, že ČEZ do konce roku svůj cíl čistého zisku ve výši 27 miliard Kč naplní. Akcie sice v posledních dnech klesají, pod vlivem negativního sentimentu v celém energetickém sektoru i vzhledem ke zklamání investorů ze snížení výhledu provozního zisku EBITDA, ke kterému přistoupil management společnosti při zveřejnění výsledků za 1. pololetí. Nepřispívá ani odliv investorů z fondů ETF, zaměřujících se na rozvojové trhy, kam spadá i ČR a kde ČEZ patří k akciím s největší váhou. My však předpokládáme, že celoroční zisk dosáhne na laťku ve výši 27 miliard Kč a že společnost naplní svůj slib stabilní dividendy, kterou očekáváme ve výši 40 Kč za akcii – to by znamenalo dividendový výnos převyšující 7 %. Jednorázový příjem z vrácení darovací daně z povolenek, která v letech 2011 a 2012 činila celkem 5,3 miliardy Kč a kterou by mohl ČEZ po rozhodnutí Nejvyššího správního soudu teoreticky získat zpět (ovšem zda v plné výši, nebo pouze jako částečnou kompenzaci je v tuto chvíli otázkou) přitom do našich odhadů nezapočítáváme.
Jak si ČEZ vedl ve 3. čtvrtletí, se dozvíme 10. listopadu.