ČNB v plné sestavě sazby nezmění, otázka výhledu je nejistá


08:43 • 1. srpna 2019

Tagy: RoklenFx, forex, fx, koruna, euro, dolar, EURUSD, EURCZK, USDCZK, ČNB, Fed

Bankovní rada České národní banky dnes bude zasedat v plné sestavě. Čeká se, že základní úrokovou sazbu bankéři nezmění a REPO sazba tak zůstane na dvou procentech, kde se drží od začátku května. Sazby se ale včera změnily v USA. Klesly poprvé od prosince 2008, kdy globální ekonomika čelila finanční krizi. Dolar po rozhodnutí Fedu a následné tiskové konferenci šéfa Fedu Jeroma Powella zpevnil. 

"Zatímco nad dnešním rozhodnutím ČNB panuje na finančním trhu shoda, otázka výhledu je nejistá. Nejpravděpodobněji se jeví, že ČNB bude držet současnou úrokovou sazbu relativně dlouho, a rok 2020 tak začneme příznačně s REPO sazbou na 2 procentech," uvedl ekonom skupiny Roklen Michal Šoltés. V rozhodování proti sobě podle něj stojí dva protichůdné motivy. Na jedné straně vysoká míra inflace a riziko, že k jejímu zpomalení nemusí hned tak dojít, ať už kvůli koruně nebo dozvuku rostoucích mezd působících pro zvýšení sazeb. Na druhé straně pak stojí mezinárodní nejistota tlačící spíše pro pohyb sazeb pod 2 procenta.

Šoltés dodal, že týden po nadcházejícím zasedání bankovní rady bude zveřejněna třetí letošní zpráva o inflaci, ve které ČNB zveřejní svůj výhled ekonomiky a pohybu sazeb na několik nacházejících čtvrtletí. Aby toho v polovině prázdnin nebylo málo, ČNB si připravila i představení nového predikčního modelu. Třetí zpráva o inflaci bude první prognóza připravená na novém „g3+“ modelu, který k dosud používanému modelu „g3“ přidává několik zajímavých prvků.

"Za zmínku jistě stojí, že v novém modelu bude podíl tzv. hand-to-mouth domácností, tedy domácností, které pravidelně spotřebovávají celý svůj příjem a nemají žádné úspory. Zohlednit takové domácnosti je zásadní, protože snižují význam některých kanálů měnové politiky," poznamenal Šoltés.

Druhý zajímavý prvek nového modelu by měla dle Šoltése být změna formování očekávání (některých) ekonomických aktérů. Formování očekávaní ohledně měnové politiky je v posledních letech atraktivní výzkumné téma a mnohé studie ukazují, že ekonomika není tak citlivá na změnu měnové politiky, jako by byla za předpokladu dokonalých informací a racionálních očekávání. "Důležitost je především v tom, že pokud se centrální banka snaží komunikovat s veřejností, a ovlivnit tak inflační očekávání trhu, potřebuje, aby ji trh „neignoroval“. Trochu toho ignorování by mělo být součástí nového modelu. Detaily o novém modelu se snad brzy dozvíme," uvedl Šoltés.

Z domácích dat se dnes dozvíme vývoj Markit PMI indexu aktivity v průmyslu za červenec a ministerstvo financí odpoledne zveřejní údaje o státním rozpočtu ke konci července. 

Dnes ráno se koruna v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 25,70 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,62 až 25,69 EURCZK.   

Fed včera podle očekávání snížil základní úrok o čtvrt procentního bodu do rozpětí 2,00 až 2,25 procenta. Powell hned na začátku tiskové konference upozornil na to, že je potřeba se na aktuální snížení sazeb nedívat jen jako na jeden osamělý krok. Je nutné vzít v potaz posun během celého roku. Dolar včera k euru posílil na dvouleté maximum. 

"Vzhledem k dost citelné reakci trhů (akcie, výnosová křivka, dolar) bychom se nedivili, kdyby se situace, alespoň částečně, vrátila směrem k hodnotám před tiskovou konferencí guvernéra Powella. V případě dolaru by to znamenalo návrat k úrovni 1,1100 EURUSD, případně těsně nad ni," uvedl FX analytik skupiny Roklen Jan Berka. K dalšímu posílení, a to citelně pod 1,1000 za euro, by podle Berky byla potřeba například oproti predikci trhu výrazně lepší americká data. "To může být otestováno již dnes, kdy bude zveřejněn index ISM amerického průmyslu, a následně v pátek, kdy bude reportována tvorba nových pracovních míst mimo zemědělství. Dodatečnou sílu dolaru pak nelze vyloučit ani v souvislosti s oslabujícím eurem," uzavřel analytik.

Fed a pojistka uprostřed cyklu, která trhy neuspokojila

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,1039 EURUSD. Dolarový index se pak nachází na hodnotě 98,89 bodu. Včera se index dostal k dvouletému maximu. 

V Německu dnes bude zveřejněn Markit/BME PMI index aktivity kompozitní. Ve Spojených státech ISM index aktivity v průmyslu, nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti a stavební výdaje za červen. 

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na  modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Napsat autorovi RSS

Vystudoval mediální studia na Fakultě sociálních věd Univerzity Karlovy. Pracoval v ekonomické a centrální redakci ČTK jako subeditor, později jako zpravodaj se zaměřením na energetiku. Jako šéfredaktor vedl zpravodajský server iUHLI.cz, který se zaměřoval na hnědouhelný sektor a energetiku. Je šéfredaktorem ekonomického a investičního portálu Roklen24.cz.



Přejít na diskusi

Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.