Americkou ekonomiku táhne spotřeba domácností. Součástí robustní spotřeby je i efekt bohatství pramenící z růstu cen akcií a realit. Jak aktuálně působí na podmínky financování, a tedy na celkový ekonomický výkon?
Banka Goldman Sachs ukázala, že efekt bohatství pramenící z růstu cen akcií přispívá k volnějším podmínkám financování. Při jejich nezapočítání jsou podmínky financování, jak je banka v rámci svého indexu sleduje, výrazně utaženější. Volnější podmínky jsou podporou ekonomické aktivity, utažené ji naopak krotí.

Banka Societe Generale dává vývoj dluhopisového výnosu, konkrétně amerického desetiletého, do spojitosti s vývojem nominálního HDP. Dobrá kondice americké ekonomiky je základem vyšších výnosů, zejména na dlouhém konci výnosové křivky. Aktuální situace takto popsaný stav splňuje.

Pokud výnosy intenzivně rostou, za čímž mohou stát i jiné faktory než pozitivní výhled ekonomiky, navíc za situace negativní korelace výnosů s akciemi, rizikem je pokles cen akcií. Jejich pokles se následně může projevit ve slabším efektu bohatství, tedy ve slabší spotřebě, a nakonec i v celkově slabším ekonomickém výkonu. Pohledem indexu podmínek financování od Goldman Sachs by šlo o přibližování verze s akciemi a bez nich.

Goldmans Sachs zde dává do spojitosti vývoj reálného výnosu desetiletého amerického dluhopisu, tedy protiinflačního instrumentu, a jeho dopady na valuce akciového trhu. Banka předpokládá, že nárůst reálného výnosu o půl procentního bodu se projeví ve zhruba tříprocentním propadu valuace indexu S&P500.

Chceme-li udržet jeden z pilířů silné americké ekonomiky, akciový trh (a jeho efekt bohatství jako jedna ze složek spotřeby) by si neměl projít výrazným a déle trvajícím výplachem. Nečekejte však, že k tomu centrální banka přispěje svou měnovou politikou, konkrétně tím, že by za současných podmínek začala urychleně snižovat sazby. Cílem Fedu není růst akcií, nýbrž cenová stabilita a plná zaměstnanost. A těchto cílů doposud udržitelně dosaženo nebylo.
A pokud vás zajímá, které sektory akciového trhu jsou nejvíce a které nejméně citlivé na vývoj výnosů dlouhých splatností, banka Goldman Sachs pro vás připravila přehledný graf korelací v době od roku 2010 a od 2022.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0293 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 109,11 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0219 do 1,0323 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,27 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 24,55 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,16 až 25,36 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 24,41 do 24,71 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo