Říká se tomu MALA a vynořilo se to z hlubin současného politického chaosu na konci minulého týdne. Název MALA neboli Mar-a-Lago Accord má pravděpodobně evokovat mezinárodní dohody, ke kterým došlo na konci osmdesátých let – Plazza Accord a Louvre Accord. Obě zmíněné smlouvy se týkaly amerického dolaru. První měla za účel jeho oslabení, druhá jeho stabilizaci. Jednalo se o vyústění inflační periody a rapidního zadlužování Spojených států v důsledku ropných šoků a války ve Vietnamu. MALA je pokusem o podobný politický manévr, který by měl stabilizovat postavení amerického dolaru jako rezervní měny v současné politicky nestabilní periodě. Okolnosti jsou však mírně řečeno mnohem prekérnější, než tomu bylo před čtyřiceti lety.
Dnes stejně jako tenkrát jsou Spojené státy v tíživé fiskální situaci a hledají pochopení u svých tradičních obchodních partnerů a spojenců. Tištění peněz překročilo únosnou mez. Domácí obyvatelstvo již zaplatilo cenu formou inflace. Silný dolar však stále znevýhodňuje jak přímé investice, tak export. Znehodnocení měny je velmi riskantní počin. Je lepší najít politickou shodu se svým investorem než nechat pracovat bez kontroly tržní síly. USA měly v době před čtyřiceti lety politicky co nabídnout a okruh zúčastněných tvořil kulturně velmi podobnou skupinu.
Na rozdíl od minulosti se dnes svět nachází v mnohem komplikovanějším politickém nastavení. Několik desetiletí globalizace živené americkým konzumem využívajícím levnou zahraniční pracovní sílu vedlo k nahromadění značných úspor, které jsou reinvestovány v dolarových aktivech. Tyto úspory jsou do značné míry v rukou ne zrovna politicky přátelských zemí a jakákoliv snaha o jednoduchou dohodu typu Plazza Accord by byla pravděpodobně nerealizovatelná. MALA musí proto být zaměřena jen na skupinu tradičních přátel a spojenců Spojených států a být mnohem tvrdší.
Kontury MALA se zatím formují, ale jednou z jejích hlavních komponent má být swap stávajících dluhopisů do stoletých tržně neobchodovatelných cenných papírů, jež budou moci být použity pouze jako zástava pro krátkodobé úvěry od centrální banky. Tím se sníží tlak na zvyšování dlouhodobých sazeb a oslabí dolar. Toto je oproti dohodám z osmdesátých let úplná novinka.
Celá transakce vypadá na první pohled nevinně, ale jedná se v podstatě o restrukturalizaci dluhu, proces, kterým se standardně řeší neschopnost dlužníka splácet své závazky. Máme zde poměrně komickou situaci, kdy na americký akciový trh proudí miliardy dolarů a živí bublinu a na druhé straně stát, jehož finance jsou na tom tak špatně, že v tichosti navrhuje svým věřitelů schéma restrukturalizace dluhu. Jedná se o bezprecedentně nestabilní tržní nastavení, které nutně musí dostát radikální změny.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0491 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 106,54 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0418 do 1,0548 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,93 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 23,76 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,88 až 25,01 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 23,66 do 23,98 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo
