Inflace v USA zpomaluje, trhy očekávají snížení sazeb

Květnová zpráva o inflaci v USA ukázala, že tlak na růst cen poněkud polevil, a to navzdory obavám investorů, že cla prezidenta Trumpa inflaci urychlí. Spotřebitelský index cen (CPI) vzrostl v květnu meziměsíčně pouze o 0,1 %, což je méně než dubnových 0,2 % a pod úrovní tržního konsenzu. Meziročně se inflace zvýšila na 2,4 %, tedy jen mírně nad dubnových 2,3 % – nejnižší hodnotu od února 2021.

Obrázek 1: Vývoj meziroční inflace v USA (CPI) od roku 2005 do současnosti

Jádrová inflace, která nezahrnuje kolísavé ceny potravin a energií, zůstala na 2,8 % meziročně, což bylo pod očekáváním trhu (2,9 %). Měsíčně stoupla o 0,1 %, což je opět méně než očekávaných 0,3 %. Výrazné zlevnění aut a oblečení, tedy kategorií, u nichž se očekával dopad cel, pomohlo celkový výsledek výrazně zmírnit.

Ekonomové nicméně varují, že dopad cel se zatím příliš neprojevil. Ceny nových vozů klesly o 0,3 %, u ojetých aut dokonce o 0,5 %. To podle analytiků naznačuje, že firmy zatím přímé náklady z cel na zákazníky nepřenesly. Někteří ale varují, že jakmile výrobci zvýší ceny o 10–15 %, vliv se projeví, jen s určitým zpožděním.

Z hlediska jednotlivých kategorií zůstávají náklady na bydlení hlavním zdrojem cenového tlaku. Index nákladů na bydlení vzrostl o 0,3 % meziměsíčně a 3,9 % meziročně. Náklady na nájem i tzv. imputovaný nájem (hypotetické náklady majitele na vlastní bydlení) vzrostly o 0,2 %, resp. 0,3 %. Pokles byl zaznamenán u krátkodobého ubytování (–0,1 %), což mírně zmírnilo celkový růst cen v této kategorii.

Reakce trhu na tato data byla okamžitá. Výnosy státních dluhopisů, zejména s kratší splatností, klesly — dvouleté americké dluhopisy spadly pod 4 %. Trhy nyní předpokládají dvě snížení sazeb Fedu do konce roku 2025, přičemž šance na první krok již v září vzrostla na přibližně 75 %. Index S&P 500 kolísal, ale zůstává blízko svého historického maxima.

Fed se schází příští týden a podle většiny odhadů ponechá sazby beze změny. Měnová politika tak zůstává na hraně – s klesající inflací, ale stále silným trhem práce a nejistotou kolem cel. „Předseda Powell zatím balancuje velmi opatrně,“ poznamenává Bret Kenwell z eToro. „Investoři teď budou chtít jasné signály, jaký bude další krok.“

Dolar na měnovém trhu v důsledku nečekaně pozitivních inflačních dat dále oslabuje, euro opět atakuje hranici 1,15 EUR/USD a koruna je proti dolaru nejsilnější za poslední dva roky. Kurz EUR/CZK se dále drží mírně pod hranicí 24,80 bez významnějších impulsů.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1528 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 98,2840 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1375 do 1,1482 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,78 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 21,50 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,74 až 24,82 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 21,57 do 21,79 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.