Instrument FOREXCOM:EURUSD

Britská mezibankovní sazba nebyla nikdy stabilnější. SONIA se již přes měsíc nezměnila...

V době před přijetím eura byly běžným jevem na finančním trhu pravidelné měnové „minikrizičky“ francouzského franku. Francie byla v té době relativně velmi zadlužená v porovnání např. s Německem nebo Spojenými státy. Státní dluhopisy nesly vyšší úroky a byly drženy zahraničními investičními a hedžovými fondy. Investor se proto v případě prodeje francouzských státních dluhopisů zbavoval taktéž lokální měny – francouzského franku.

Americká centrální banka tento týden představila jestřábí prognózu pracující s výhledem vyšších sazeb po delší dobu. Jejich snížení se letos sice dočkáme, bude však menší, než trh očekával. Ani taková predikce ale nestačila na přebití tržní reakce, kterou jsme viděli po zveřejnění americké inflace za květen. K tomu můžeme dodat jen jedno: Jedna dezinflační vlaštovka cenovou stabilitu nedělá.

Divoký západ na trzích. I tak bychom mohli pospat středu, která přinesla na trh volatilitu, a možná i překvapivá data.

Květnová meziroční inflace v České republice klesla z dubnových 2,9 % na 2,6 %. Meziměsíčně však ceny stagnovaly. Za pohybem inflace tak hledejme efekt srovnávací základny. Výsledky měření lze považovat za pozitivní, protože se pohybovaly pod odhadem trhu a protože historicky ceny v květnu mají tendenci spíše růst.

Dánská centrální banka minulý týden poprvé od roku 2021 snížila úroky. Shodně s evropskými klesly sazby o 25 bazických bodů. Propojenost dánské koruny s eurem sice může přinášet dánské ekonomice řadu výhod, Dánové se tím však částečně vzdávají své nezávislé monetární politiky.

Máme svět, který je rozdělen na dva ostrovy. Jeden je ostrov extenzivní spotřeby. Druhým je ostrov, na kterém převládá produkce zboží. Americký spotřebitel vládne světu. jeho apetit je živen monstrózním fiskálním deficitem, který již vyvolává obavy ve vedení MMF. Řešení fiskální díry v americkém rozpočtu je v nedohlednu, proto je v nedohlednu i snížení amerických úrokových sazeb.

ECB doručila, co slíbila. Sazby byly sníženy o čtvrt procentního bodu. Pro tuto změnu hlasovali všichni až na jednoho odpadlíka. Stalo se tak za situace, kdy aktualizovaná prognóza ukázala vyšší výhled růstu pro letošek a vyšší celkovou i jádrovou inflaci letos i příští rok.

Včerejší den byl na data bohatý. V rámci Evropy i v Americe byly zveřejněny indexy nákupních manažerů, které dopadly ve většině případech pozitivně. Tuzemské maloobchodní tržby sice v dubnu rostly pod očekávání, stále však ukazují, že se spotřeba postupně obnovuje. Polská centrální banka potvrdila stabilitu sazeb, zatímco kanadská je snížila. Následovat ji bude ECB.

Meziroční růst reálných mezd totiž dosáhl 4,8 %. Oproti očekáváním trhů i veřejných institucí kolem úrovně 4 % se jedná o zásadní skok směrem vzhůru. Může se jednat o signál, že s růstem mezd přijde i svižnější oživení spotřebitelského sektoru a s ním spojený růst inflačních tlaků. V takovém případě lze předpokládat, že ČNB zvolí opatrnější přístup směrem k uvolnění měnové politiky.

Nový týden začal se vší parádou a o volatilitu nebylo nouze. V pondělí ráno to vypadalo, že dolar bude posilovat a udrží si tempo. Po zprávách v průběhu dne však trend otočil a americká měna oslabila proti dalším světovým.

Fond banky JPMorgan JHQTX, který je velmi oblíben mezi institucionálními i privátními investory, ovlivňuje chování celého trhu. Fond a jeho zajišťovací operace jsou bedlivě sledovány analytiky, což dodává váhu technickým úrovním.

Ekonomický optimismus v eurozóně potvrzen, nezaměstnanost v dubnu klesla. Zdá se, že se evropská ekonomika ve druhém čtvrtletí dále zotavila. Očekáváme pokračující ekonomický růst, avšak nepočítáme s dalším poklesem nezaměstnanosti. Ekonomika eurozóny vykazuje další prvky oživení, kdy sektor služeb pokračuje v růstu a výrobní sektor dosahuje svého dna, od kterého se v pozitivním scénáři odrazí.

Středeční report ohledně německé inflace přinesl mírné překvapení. Meziroční růst cen v...

Evropská centrální banka se pomalu ale jistě blíží k prvnímu uvolnění monetárních podmínek. Vysoké restriktivní sazby zafungovaly, meziroční cenová hladina se už od října v eurozóně pohybuje v pásmu 2-3 %. Přestože k cílové rovince je cesta krkolomnější, členové ECB jsou přesvědčeni, že dezinflace je na dobré cestě. Pokles sazeb o 25 bazických bodů příští týden je nyní základním scénářem.

I přes včerejší svátek v USA a Velké Británii jsme na trzích s měnovými páry zaznamenali zajímavé pohyby. Koruna po týdnu konsolidace do strany v pátek překvapila dalším silným pohybem a posílila na 24,64. Pondělí však odpovědělo stejnou silou a cena se vrátila zpět k začátku impulzivního pohybu.

Výsledky NVIDIA? Bombastická cenová akce nahrávající pozitivnímu vývoji v normální obchodní seanci. Nestalo se. Jedna akcie roste, všechny ostatní klesají? Jev, který je neslučitelný se zdravým cenovým vývojem.

Výsledek japonské inflace za duben potvrdil, že země vycházejícího slunce opravdu nemá inflační problém, jako měla Evropa nebo USA. Inflace na cíli s důrazem na jeho udržení na prognózovaném horizontu je pro Bank of Japan signálem pro první krůčky v „normalizaci“ měnové politiky, která však stále zůstane akomodativní. Japonské výnosy rostou, na silnější japonský jen to ale nevypadá.

Ve středu večer byl zveřejněn zápis z květnového zasedání Fedu. Dokument potvrdil zklamání z dosavadního vývoje inflace. Situace vyžaduje trpělivost, dokud se neukáže dostatek důkazů o návratu dezinflačního procesu. Debata se vedla o míře restrikce měnové politiky i o možnosti zvýšení sazeb, kterou stále nemůžeme zcela smést ze stolu. 

Koruna se po týdnech posilování usadila kolem hranice 24,70 za euro. Dlouhodobě posilující forint se včera na výrazně silnější pozice nedostal. Uvolnění maďarské monetární politiky bylo na trzích už zaceněno. Trochu odlišná je situace v Kanadě. Země javorového listu se snižováním sazeb ještě nezačala, ale první „cut“ se už blíží.