Ve třetím čtvrtletí 2025 očekávají ekonomové relativně stabilní kurz české koruny vůči euru, pohybující se převážně v pásmu 24,50–25,00 CZK/EUR. Klíčovým faktorem je pomalé tempo snižování sazeb ČNB a rozdíl oproti rychleji uvolňované politice ECB. Koruně pomáhá i slabší dolar, zatímco rizikem zůstává obchodní napětí mezi USA a EU. Oslabení koruny by mohlo přijít až na konci roku, pokud ČNB skutečně přikročí ke snížení sazeb.
Mírný prostor pro posílení, ale hlavně stabilita
Podle Petra Lajska, analytika Purple Trading, zůstane kurz EUR/CZK v průběhu třetího čtvrtletí relativně stabilní, v rozmezí 24,50–25,00. Koruně nadále pomáhá relativně atraktivní výnos oproti euru: „ČNB je ve snižování sazeb velmi opatrná. Aktuální repo sazba je na 3,5 % a nejpravděpodobnější scénář počítá s poklesem maximálně o 25 bb během Q3.“
Lajsek dodává, že vývoj sazeb ECB už trh z velké části zohlednil, a přestože se inflace v eurozóně snižuje, Evropská centrální banka už prostor pro další uvolnění nemá tak výrazný: „Další snížení sazeb je ve hře, ale trhy čekají obezřetný postup. Očekává se maximálně jedno snížení do konce roku.“
Investoři sledují vývoj v USA a Německu
Jan Berka, hlavní ekonom Portu, připomíná, že koruna v první polovině roku těžila z lepšího výkonu české ekonomiky a globálně slabšího dolaru: „Rizikem je případné zhoršení globální nálady. V takovém případě by se investoři mohli stáhnout do bezpečnějších aktiv, což by korunu oslabilo.“
Berka vidí jako důležitý faktor vývoj v USA: „Pokud přijde negativní překvapení z amerického trhu práce, mohlo by to vést k rychlejšímu snižování sazeb Fedu – a to by koruně proti dolaru pomohlo. Efekt vůči euru by byl mírnější, ale stále pozitivní.“
Fundamenty zůstávají pro korunu příznivé
Také Jan Polanský z České spořitelny očekává ve 3. čtvrtletí stabilitu. „Koruna posílila pod 24,70 hlavně díky inflačním datům, která zvedla očekávání, že ČNB bude držet sazby výš. Tento efekt ale už je částečně v kurzu,“ říká.
Zároveň upozorňuje, že zahraniční obchod může přinést negativní překvapení: „Předzásobování z USA mohlo být jen dočasné. Pokud poptávka ochladne, může to vést ke zhoršení obchodní bilance a slabší koruně.“
Klíčový je úrokový diferenciál, pak přijde korekce
Jaromír Gec, analytik Komerční banky, upozorňuje, že posílení koruny v červnu a červenci výrazně souvisí s nárůstem rozdílu tržních úrokových sazeb mezi korunou a eurem. „Trh přehodnotil výhled pro ČNB – zatímco v červnu očekávali pokles sazeb k 3 %, dnes trh počítá s jejich stabilitou na 3,5 %. Navíc ČNB změnila hodnocení rizik své prognózy na ‚proinflační‘, což trhy vnímají jako jestřábí signál,“ říká.
Přesto Gec očekává, že inflace již dosáhla svého vrcholu a v dalších měsících bude opět klesat. „Koruna je nyní vůči euru zhruba o 2 % silnější, než předpokládala ČNB. Sazby jsou také vyšší. Tento kombinovaný efekt může způsobit, že koruna začne ztrácet – ale pravděpodobně až ve čtvrtém čtvrtletí.“
Gece dodává, že přes léto bude ČNB pravděpodobně vyčkávat, protože nebude mít dostatek nových dat. Výhled pro korunu proto zůstává stabilní: „Pokud nedojde k prudké změně situace, očekáváme korunu v pásmu 24,50–24,80, s možným oslabením zpět k 24,90 až na podzim.“
Pomůže koruně její „neamerická“ expozice?
Pavel Peterka, hlavní ekonom XTB, upozorňuje na výhodu koruny ve srovnání s eurem: „Nízká expozice české ekonomiky vůči USA může korunu krátkodobě chránit před přímými dopady cel. To, co bude negativně působit na euro, se do kurzu koruny promítne se zpožděním.“
Peterka rovněž poukazuje na „otupělost“ trhů vůči Trumpovým výrokům: „I když oznámil 30% cla na EU, reakce trhů byla minimální. Dolar posílil jen mírně. To ukazuje, že trhy čekají na reálné kroky, ne jen na rétoriku.“
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
