Americká peněžní zásoba M2 dosáhla v dubnu letošního roku historického maxima – podle dat Federálního rezervního systému činila 21 862,5 miliardy dolarů. Po předchozím historickém propadu je tak M2 zpět na vzestupné trajektorii a překonala své dosavadní maximum. Tento údaj nepředstavuje jen statistický milník, ale významný ekonomický ukazatel, který má zásadní dopady na inflaci, úrokové sazby i celkové fungování americké ekonomiky.
Graf 1: Vývoj americké peněžní zásoby M2 (1960–duben 2025)
M2 je měřítko peněžní zásoby, které zahrnuje hotovost, běžné účty, spořicí účty a krátkodobé termínované vklady do 100 000 USD. Je širším ukazatelem množství peněz v oběhu než M1, protože zahrnuje i prostředky, které nejsou okamžitě k dispozici, ale lze je rychle přeměnit na hotovost.
Zlomovým bodem pro M2 byl rok 2020, kdy pandemie COVID-19 vedla k bezprecedentním zásahům ze strany americké vlády a centrální banky. Kvůli snaze stabilizovat ekonomiku došlo k masivnímu tištění peněz, přímým finančním injekcím domácnostem a nákupům dluhopisů na trhu. To vše výrazně navýšilo objem peněz v oběhu během velmi krátké doby.
Po velkém růstu následoval ale také velký propad. M2 peněžní zásoba zažila mezi dubnem 2022 a říjnem 2023 pokles o více než 1 bilion dolarů, což odpovídá propadu o 4,76 %. Tak výrazný meziroční pokles jsme naposledy zaznamenali během Velké hospodářské krize. V posledních 155 letech došlo k podobnému vývoji jen pětkrát: v letech 1878, 1893, 1921, 1931-1933 a nyní v roce 2023.
Tento dramatický pokles však netrval dlouho. Od října 2023 začala M2 opět růst až na současné historické maximum a objem peněz v oběhu je nyní vyšší než kdykoliv předtím.
Takto vysoká peněžní zásoba může být dvojsečnou zbraní. Na jedné straně usnadňuje přístup k financím a může podpořit ekonomický růst. Na straně druhé ale přispívá k inflačním tlakům, což jsme mohli vidět v uplynulých letech, kdy ceny zboží a služeb rostly rychleji než mzdy. Pro globální ekonomiku je vývoj M2 v USA klíčový, americký dolar totiž slouží jako světová rezervní měna, a změny v jeho množství ovlivňují vše od ceny ropy po kurzy zahraničních měn.
Zajímavý je pohled na graf znázorňující poměr celkové tržní kapitalizace amerických akcií ku M2 peněžní zásobě. Tento poměr v podstatě ukazuje, jakou „cenu“ mají akcie ve vztahu k množství peněz v oběhu. Jinými slovy, neříká nám pouze to, jak akcie rostou nominálně, ale jak si vedou relativně k likviditě v systému.
Graf 2: Vývoj poměru celkové tržní kapitalizace amerických akcií k peněžní zásobě M2 (1975-duben 2025)
Když je tento poměr vysoký, znamená to, že valuace akcií rostou rychleji než množství peněz v oběhu, což může naznačovat nadhodnocení trhu. Naopak nízký poměr může ukazovat na podhodnocení nebo na přebytek likvidity, která se zatím neprojevila ve vyšších cenách aktiv.
V minulosti jsme mohli podobný stav vidět například během dot-com bubliny, kdy se valuace akcií výrazně odpoutaly od fundamentů i od objemu peněz v ekonomice. Dnes se tento poměr opět nachází na zvýšených úrovních, což vyvolává otázku, zda nejsme znovu svědky přehřátého trhu, který čerpá hlavně z nadbytku levných peněz vytvořených v posledních letech.
Česká koruna zahájila nový týden v lehce pozitivním duchu, když vůči euru posílila a dostala se pod hladinu 24,90 EUR/CZK. Dnešní den také přináší výraznější makroekonomické události, které poutají pozornost trhu. Zveřejněn bude předběžný odhad květnové inflace a rovněž výsledek hrubého domácího produktu za první čtvrtletí letošního roku. Tyto ukazatele patří mezi klíčové faktory, které mohou významně ovlivnit vývoj kurzu koruny a zároveň hrát zásadní roli při formování další strategie České národní banky v oblasti měnové politiky. Investoři a analytici proto dnes pečlivě sledují nejen samotná čísla, ale i případné náznaky toho, jak by se mohla vyvíjet hospodářská politika v nadcházejících měsících.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1371 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 99,24 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1326 do 1,1445 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,88 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 21,88 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,84 až 24,93 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 21,73 do 21,99 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo
