Investiční společnost KKR vydala před nedávnem výhled pro rok 2022 týkající se jak vývoje ekonomiky, tak i finančních trhů. Vybíráme z něj několik bodů.
Oživování ekonomiky není standardní, chová se jinak než v posledních případech. Oživování je primárně taženo poptávkou a ekonomika se nachází ve fázi expanze, její růst by tak měl pokračovat.
Inflace bude trvat déle a vyroste výše, než bylo dosud předpokládáno. Poptávka sama o sobě tlačí ceny vzhůru, čímž se zvyšují náklady, které opět tlačí cenu vzhůru atd. V současné době roste 24 z 26 hlavních složek indexu CPI. V letech 2009-2020 byla inflace velmi nízká, nyní bude zvýšená, dojde tedy k jejímu průměrnému vyrovnání. Průměrná inflační očekávání pro rok 2022 jsou ve výši 3,6 %, KKR pak očekává 5% inflaci (aktuální činí 6,8 % a je maximem od roku 1982).
Výsledkem zvýšené inflace bude, že Fed opravdu začne zvyšovat úrokové sazby. V prosinci 2021 slíbil jejich trojí zvýšení jak v roce 2022, tak i v roce 2023. Inflace a výše úrokových sazeb jsou hlavními faktory ovlivňujícími výnos desetiletých státních dluhopisů. Jejich 3 scénáře se od sebe velmi liší. Základní odpovídá reakcím na prosincové zasedání Fedu.
Deficitní státní rozpočty v EU budou pokračovat.
Objem akcií obchodovaných se záporným nominálním výnosem se bude nadále držet na velmi vysokých úrovních.
Ocenění trhu akcií patří mezi historicky nejvyšší. Zajímavou položkou je free cash flow a dividendové výnosy. To jsou jediné dvě položky, které se v dnešní době nepohybují v historických horních 10 procentech.
Dle KKR je možné, že se ceny akcií velkých společností mohou dostat do problémů. Nejvíce ohrožené budou akcie společností, které se dosud drží ve ztrátě.
Dividendové výnosy jsou i přes růst cen akcií pro investory stále zajímavé. Dividendový výnos více než poloviny společností je vyšší než výnos desetiletých dluhopisů.
Kromě obchodovatelných akcií vidí KKR velmi zajímavé investiční příležitosti v Private Equity či investičních nemovitostech. V případě Private Equity budou investoři vyhledávat zajímavý růstový potenciál, v případě investičních nemovitostí pak pravidelný výnos.
ESG investice budou vítězit. Velmi rychle porostou ekologické investice.
Závěr?
Pro rok 2022 očekávají v KKR pokračování růstu akcií, přetrvá zájem i o dividendové akcie. Růst akcií bude tažen růstem zisků a zároveň zpomalován poklesem ukazatele P/E. Velmi pozitivně vnímají investice do nemovitostí a Private Equity. K Private Equity přidávají i Private Credit, což je nástroj čím dál více využívaný k nebankovnímu financování. Zajímavě se rovněž jeví energetický sektor.
Zdroj: KKR, Charles Bridge Investment Group, Bloomberg
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
