Americká čísla zaměstnanosti nevypadají povzbudivě, přesto akciový trh nereaguje sebemenším náznakem korekce. Historická maxima panují na všech třech hlavních indexech – SP500, NASDAQ i DOW30 jsou prakticky na dosah rekordních hodnot. To naznačuje, že růst není způsoben rotací kapitálu mezi sektory, nýbrž plošným nákupním tlakem.
Konec prázdnin provázel pesimismus analytiků očekávajících možnou korekci. Jediným důvodem bylo klišé označující září za nejhorší měsíc roku z hlediska výkonnosti. Měsíc teprve začal a korekce může stále přijít, spoléhání se však na statistický jev opakující se jednou ročně představuje velmi ošidnou základnu pro obchodní či investiční rozhodování.
Obavy paradoxně znamenají, že se investoři pravděpodobně pojistili proti poklesům opčními kontrakty. To obvykle vede k tomu, že se prodejní tlak nedostaví, jelikož nikdo nemá důvod zbavovat se akcií. Trh je plný takových paradoxů: to, o čem se hodně mluví a co je očekáváno, se často nedostaví, zatímco opomíjené faktory zabírají.
Dalším prvkem, ovlivňujícím psychologii účastníků trhu je očekávání snížení úrokových sazeb na nadcházejícím zasedání Fedu. Při absenci spouštěče korekce se projevuje se přirozená tendence trhu k růstu.
Jedna věc je však zarážející. Výnos amerických státních desetiletých dluhopisů činí 4,2 pct p.a.,zatímco poměr P/E indexu SP500 dosahuje 29,9, což odpovídá ročnímu výnosu 3,3 pct. Tato dvě čísla se od sebe odpoutala již dávno, ale člověku zůstává rozum stát nad nepoměrem, který se stále prohlubuje.
Ať si o fiskální politice americké vlády myslíme cokoliv, americké firmy stále platí daně v amerických dolarech a v téže měně vedou účetnictví. Americká úroková sazba představuje pro tyto společnosti bezrizikovou úrokovou mírou, která by měla být nižší než výnosy rizikovějších aktiv, ke kterým akcie bezesporu patří.
Víme, kde tkví problém. Jsou to přeceněné akcie technologických firem. Dalším problémem může být záplava finančně nevzdělaných investorů, kteří zamořili trh v pandemické době a kteří na podobné vztahy mezi výnosy aktiv neberou ohled. Rozumným investorům nezbývá než se přizpůsobit dle hesla, „kdo chce s vlky být, musí s nimi výt“. Nedomnívám se, že je v dohlednu náprava této situace, proto člověku nezbývá než výt podobným způsobem.
FOREXOVÝ VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1669 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 97,72 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1592 do 1,1702 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,46 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 20,95 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,41 až 24,49 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 20,88 do 21,11 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
