Předseda americké centrální banky (Fed) Jerome Powell se tento týden naposledy ve své funkci zúčastní každoročního ekonomického sympozia v Jackson Hole ve Wyomingu. V době, kdy se americká ekonomika vyvíjí nejednoznačně, čeká na jeho páteční projev nejen trh, ale i politické vedení země. Fed čelí nelehkému rozhodnutí: ponechat úrokové sazby na současné úrovni kvůli přetrvávající inflaci, nebo je snížit s ohledem na oslabující trh práce.
Fed je v současnosti hluboce rozdělen v názoru na to, co představuje větší riziko – zda přetrvávající inflace, nebo zhoršující se podmínky na trhu práce. Zatímco inflace zůstává zhruba o jeden procentní bod nad cílovou hodnotou 2 %, červencová zpráva o zaměstnanosti ukázala pouhých 73 000 nových pracovních míst, což je hluboko pod očekáváním. Tříměsíční průměr zaměstnanosti klesl na 35 000 míst měsíčně. Někteří členové vedení Fedu včetně Mary Dalyové, Neela Kashkariho, Michelle Bowmanové a Christophera Wallera prosazují okamžité snížení sazeb právě kvůli známkám slábnoucího trhu práce. Waller navíc upozorňuje na revize statistik zaměstnanosti z předchozích měsíců, které ukázaly na ještě slabší vývoj, než se původně zdálo.
Jerome Powell však nadále trvá na svém přístupu opřeném o aktuální data. V minulosti několikrát zdůraznil, že rozhodnutí centrální banky musí být založena na důkazech a že nechce činit předčasné kroky pod tlakem politické situace nebo tržních očekávání. Tento datově závislý přístup mu umožnil rychlé reakce během pandemie i v období prudkého růstu inflace, ale zároveň přináší riziko zpoždění – měnová politika totiž ovlivňuje ekonomiku se zpožděním a revize dat mohou měnit pohled na situaci zpětně. Powell se tak ocitá pod tlakem z obou stran: část ekonomů, investorů i politického spektra, včetně prezidenta Trumpa, očekává snížení sazeb už na zářijovém zasedání. Trhy s tímto krokem aktuálně počítají, i když nedávné vyšší než očekávané údaje o cenách výrobců tato očekávání částečně oslabily.
Zároveň se očekává, že Powell v Jackson Hole představí revizi rámce měnové politiky. Ten byl naposledy změněn v roce 2020, kdy Fed přijal strategii průměrného inflačního cílování, což mělo umožnit inflaci dočasně překročit cílová 2 %, pokud byla předtím dlouhodobě nižší. Po zkušenostech s prudkým růstem inflace se však očekává návrat k opatrnějšímu, předběžnému přístupu. Powell už dříve uvedl, že inflace může být v budoucnu mnohem volatilnější než v předchozím desetiletí, a že světová ekonomika může čelit častějším nabídkovým šokům. To vše vede Fed k přehodnocení nejen svého přístupu k inflaci, ale i způsobu, jakým komunikuje předpovědi a nejistoty spojené s výhledem měnové politiky.
Před rokem Powell na stejném místě slíbil, že Fed udělá vše pro podporu silného trhu práce, a následně Fed skutečně přistoupil k půlprocentnímu snížení sazeb. Dnes se mnozí ptají: pokud je ekonomika nyní slabší než tehdy, proč Fed vyčkává? Tato otázka symbolizuje napětí mezi strategií založenou na aktuálních datech a potřebou předvídat vývoj a jednat s předstihem. Situaci navíc komplikuje politický tlak, zejména ze strany Trumpovy administrativy, která tvrdí, že riziko dlouhodobé inflace je minimální a bude kompenzováno deregulací a růstem produktivity.
Rozhodnutí, které Fed v září učiní, možná nebude tak důležité jako to, jak ho Powell odůvodní. Jeho projev v Jackson Hole tak může nastavit tón měnové politiky na měsíce dopředu. Ekonomika dává smíšené signály – růst zpomaluje, ale inflace neklesá. Powell bude muset zvolit, zda bude opět tím, kdo jedná razantně, nebo tím, kdo čeká, dokud nebude mít úplnou jistotu.
FOREXOVÝ VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1673 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 98,159 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1617 do 1,1729 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,47 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 20,96 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,44 až 24,50 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 20,85 do 21,08 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, Yahoo Finance
