Podíl nerezidentů na držbě státních korunových dluhopisů v březnu poklesl z 40,8 % na 39,4 %. V absolutní hodnotě se však objem zvýšil o 40 mld. Kč, a to z březnových 575 mld. Kč na 615 mld. Kč. Podíl nerezidentů tak klesl z toho titulu, že v březnu vzrostl objem vydaných dluhopisů o více než 150 mld. Kč a významnější část šla do rukou domácích institucí.
Březnová data jsou však do jisté míry překvapující, protože se obecně očekával větší pokles podílu nerezidentů, a to z titulu panického výprodeje na trzích v druhé polovině března, kdy řada zahraničních investorů v důsledku paniky z šíření Covid-19 uzavírala své pozice v regionu včetně ČR. To vedlo ke skokovému oslabení koruny k hranici 28 Kč za euro k růstu výnosů státních dluhopisů. Proto se předpokládalo, že odliv nerezidentů z tuzemských dluhopisů byl v březnu vyšší.
Vysvětlení březnového vývoje však může spočívat v očekávání zahájení kvantitativního uvolňování ze strany ČNB, které rozdmýchala ministryně A. Schillerová v pondělí 23. března, když ve večerním televizním rozhovoru uvedla, že ČNB bude nakupovat státní dluhopisy. Vize možného kvantitativního uvolňování pak mohla zvýšit poptávku ze strany zahraničních investorů v emisi ministerstva financí v posledním březnovém týdnu. Určité zchlazení očekávání ohledně možného kvantitativního uvolňování pak přineslo až měnové jednání ČNB koncem března, kdy představitelé ČNB tuto možnost spíše vyvraceli, a možné nákupy podmiňovali pouze zajištěním funkčností trhu.
V kontextu posledního vývoje tak byla březnová data o držbě nerezidentu překvapující. Zajímavější však budou dubnová data, kdy ministerstvo financí vydalo historicky rekordní objem dluhopisů převyšující 250 mld. Kč. Vzhledem ke zklidnění paniky na trzích a stále vracející se možnosti zahájení kvantitativního uvolňování ze strany ČNB po schválení příslušné legislativy mohl zájem zahraničních investorů o emise tuzemských dluhopisů pokračovat. ČNB sice stále naznačuje, že kvantitativní uvolňování v tuto chvíli není na pořadu dne a legislativní pravomoci chtěla získat jen pro účely finanční stability, řada investorů však může/mohla na zahájení QE stále sázet.
Nadále vysoký objem podílu nerezidentů na držbě státních dluhopisů tak stále přináší riziko možných výprodejů v případě zhoršení vývoje na trzích, a tudíž i skokového oslabení koruny. V tuto chvíli se však zdá, že koruna má to nejhorší za sebou. V případě obnovené eskalace nejistoty na trzích a oslabování koruny také předpokládáme, že ČNB by na trh vstoupila, a to mírně nad hranicí 28 Kč za euro.
V rámci sektorového dělení pak dle očekávání v březnu vzrostl nejvíce podíl státních dluhopisů držených bankami, a to o více než 100 mld. Kč.
