O víkendu provedla americká armáda útoky ve Venezuele a zajala prezidenta Nicoláse Madura a jeho manželku, kteří byli předáni do americké vazby. Na tiskové konferenci prezident Trump prohlásil, že Spojené státy budou dočasně „spravovat“/ovládat Venezuelu a upřednostní obnovu a znovuotevření ropného sektoru země, včetně zapojení velkých amerických ropných společností do renovace zchátralé infrastruktury.
Ve Venezuele se viceprezidentka Delcy Rodríguezová stala prozatímní vůdkyní s podporou Nejvyššího soudu, přičemž zpochybňuje americký výklad o správě věcí veřejných a suverenitě, což vytváří nestabilní krátkodobou kombinaci geopolitické nejistoty a narušení ropného trhu.
Jak reagují trhy?
Akcie se zotavují z šoku. Ropa se obchoduje na základě novinových titulků, nikoli jasného trendu. Tzv. bezpečné přístavy jsou v kurzu.
1) Ropa a energetický komplex
⦁ Krátkodobý výhled: Ropa se bude pravděpodobně obchodovat v omezeném rozmezí a bude kolísat, protože Venezuela dodává méně než 1 % světové ropy.
⦁ Střednědobý výhled: Trh může začít oceňovat „budoucí venezuelské barely“, ale rychlost dodávek je pomalá i v nejlepším politickém scénáři, protože obnovení produkce vyžaduje kapitál, vybavení a politickou stabilitu po řadu let.
⦁ Hlavní rizika: Hlavním rizikem je, že trh přeceňuje rychlost, s jakou se venezuelská produkce může zotavit, protože desítky let nedostatečných investic a mimořádně těžká povaha venezuelské ropy ztěžují rychlý nárůst produkce, i kdyby došlo ke změně politiky.
⦁ Nástroje:
Ropa: WTI, ropa Brent
Plyn: Zemní plyn Henry Hub, E-mini zemní plyn
Energetické akcie (refs): ExxonMobil, Chevron, ConocoPhillips, SLB
Chevron je jediným významným americkým producentem ropy, který stále působí ve Venezuele na základě zvláštní licence ministerstva financí, která umožňuje omezenou těžbu a vývoz. Společnost má v této zemi desítky let trvající společné podniky. Pokud dojde k uvolnění omezení nebo rozšíření vlivu USA, mohla by společnost Chevron získat širší přístup k venezuelské těžké ropě a potenciálně dodávat více barelů do rafinérií na pobřeží Mexického zálivu.
Pokud se tok venezuelské těžké ropy normalizuje, přímými beneficienty jsou obvykle nejkomplexnější americké rafinérie – zejména závody na pobřeží Mexického zálivu s významnou koksovací kapacitou – protože mohou zpeněžit rozdíly mezi těžkou a lehkou ropou a efektivně zpracovávat těžké druhy ropy. V minulosti se v souvislosti s „komplexním rafinérským pákovým efektem“ objevovaly jména jako Valero Energy, PBF Energy a Phillips 66. Uvedené příklady jsou ilustrativní, nejedná se o doporučení.
Energetické ETF: State Street Energy Select Sec SPDR ETF, Vanguard Energy ETF, State Street SPDR S&P Oil & Gas Expl & Prod ETF, VanEck Vectors Oil Services ETF
2) Zlato a stříbro
⦁ Základní předpověď: Podle názoru analytiků Saxo Bank bude zlato pravděpodobně jasnějším vyjádřením této události než ropa, protože šok je v první řadě geopolitický a teprve v druhé řadě specifický pro ropu, a zlato má tendenci reagovat na nejistotu, riziko důvěryhodnosti a poptávku po zajištění proti extrémním výkyvům.
Stříbro a platina se mohou také podílet, ale obvykle se obchodují s vyšším beta koeficientem a mohou se rychleji vrátit k průměru, pokud se situace uklidní.
⦁ Hlavní rizika: Hlavním rizikem u stříbra a platiny je, že po prudkých pohybech dochází k přeplnění pozic, což může zesílit poklesy, pokud se situace uklidní nebo se rychle vrátí chuť riskovat.
⦁ Nástroje:
Spot: XAUUSD, XAGUSD
Futures: Micro Gold, Micro Silver, Gold, Silver
Platinum futures: Platinum, Palladium
ETFs: SPDR Gold ETF, iShares Silver Trust ETF, Abrdn Physical Platinum Shares ETF
Miners: VanEck Vectors Gold Miners ETF, VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF
3) Globální akcie
⦁ Základní předpověď: Globální akcie budou pravděpodobně i nadále ignorovat geopolitické otřesy, pokud nebudou ohrožovat širší dodavatelský řetězec nebo zpřísňovat finanční podmínky, protože geopolitika se stala spíše trvalým jevem než překvapením.
Akcie mohou pokračovat v růstu, pokud zůstanou příznivé výhledy zisků, likvidita a očekávání úrokových sazeb, zejména v technologickém sektoru, ale riziko titulků má tendenci zvyšovat rozptyl a rotaci pod hladinou.
⦁ Klíčové signály rizika, které je třeba sledovat: Pokud se úvěrové spready rozšíří, ropa prudce vzroste v důsledku dalších narušení a akcie se společně propadnou, pak trh přehodnocuje tuto situaci jako systémový šok, nikoli jako omezenou geopolitickou událost.
⦁ Nástroje:
⦁ Futures: E-mini S&P 500, E-mini Nasdaq-100, Nikkei 225, Hang Seng Index, Hang Seng TECH Index
⦁ CFD: US 500, US Tech 100 Nas, Hong Kong 50, US 30 Wall Street, Germany 40, EU Stocks 50
4) Forex
⦁ Základní předpověď: Trumpova administrativa výslovně varovala, že Kolumbie a Mexiko by mohly být dalšími cíli v souvislosti s obavami z obchodu s drogami, což udržuje živé geopolitické riziko pro MXN.
MXN může oslabit i při stabilní globální rizikové situaci, pokud trh začne zohledňovat tvrdší postoj USA k bezpečnostním otázkám souvisejícím s Mexikem, protože obchodníci to rychle promítnou do hrozeb cel, hraničních sporů a rizikových prémií.
Euro může být pod tlakem, pokud obchodníci zůstanou v pozici silnějšího politického režimu USA a pevnějšího dolaru.
⦁ Nástroje:
USD/MXN spot nebo opce
MXN/JPY
EUR/USD spot nebo opce
Euro kříže: EUR/JPY, EUR/GBP, EUR/CHF
5) Akcie a ETF v sektoru obrany
⦁ Základní předpověď: Sektor obrany pravděpodobně zůstane relativně čistým způsobem, jak vyjádřit přetrvávající geopolitické riziko, protože klíčovým faktorem je vyšší základní úroveň výdajů na bezpečnost a nákupy, nikoli každodenní vývoj cen ropy.
Sektor obrany může tiše překonávat ostatní sektory v situaci, kdy „riziko slábne“, ale má tendenci se rychle vracet k průměru, pokud trhy získají jistotu, že geopolitická situace se uklidňuje, zejména po hromadném nákupu.
⦁ Nástroje:
Americké ETF v oblasti obrany: iShares Trust US Aerospace & Defense ETF, State Street SPDR S&P Aerospace & Defense ETF, Invesco Aerospace & Defense ETF
Americké akcie v oblasti obrany: Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX, General Dynamics
Evropská obrana: Rheinmetall, Leonardo, Germany Mid-Cap 50
Zdroj: Saxo Bank
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
