Fed dnes započne cyklus uvolňování monetárních podmínek. Jestli bude úprava o 25, nebo 50 bazických bodů, není zcela jasné. Trhy se přiklánějí více ke druhé variantě. Spíše než samotná úprava úroků může být mnohem důležitější doprovodná rétorika Jerome Powella a aktualizovaná prognóza. Večerní události za Atlantikem mohou mít vliv i na tuzemskou měnovou politiku a ovlivnit českou korunu.
Federální rezervní systém dnes poprvé od března 2020 sníží úrokové sazby. Začátkem léta už bylo jasné, že právě v září americká centrální banka uvolní monetární podmínky. V tomto období byly trhy rozpolceny mezi variantou mírnějšího poklesu sazeb o čtvrtinu procentního bodu a variantou většího poklesu o polovinu procentního bodu. Po zveřejnění spotřebitelské inflace minulý týden se trhy přiklonily s 85% pravděpodobnější k mírnější variantě vinou vyšší meziměsíční jádrové složky. Jenže čtvrteční článek spekulující o vyšší úpravě úrokových sazeb od Nicka Timiraose, reportéra amerického deníku Wall Street Journal a jednoho z nejznámějších „Fed watcherů“, však začal překlánět misky vah ku prospěchu agresivnějšího snížení sazeb. Z pondělního otevřeného dopisu senátorů adresovanému Jerome Powellovi vyplývá, že tu dokonce existují i hlasy volající po snížení sazeb o 75 bazických bodů.
V tuto chvíli trhy s více než 65% pravděpodobností zaceňují pokles sazeb o 50 bazických bodů. Co tedy dnes večer reálně očekávat? Snížení sazeb o 25 bazických bodů, může vést ke zklamání tržního očekávání i vzhledem k tomu, že do konce roku trh dle futures SOFR sazby očekává celkový pokles zhruba o 120 bazických bodů. Mohlo by to vyvolat obavy, že Fed drží sazby na restriktivních úrovních příliš dlouho, čímž se zvyšuje riziko recese. Naopak pokles o 50 bazických bodů sice může být pro trhy více uspokojující, nicméně Fed by tím mohl vyslat signál, že je americká ekonomika v problémech, a proto je potřeba snižovat sazby agresivněji.
Ani jedna varianta tedy není ideálním scénářem. Proto možná důležitější než samotný objem úpravy sazeb bude doprovodná rétorika a aktualizovaná prognóza. Jerome Powell se bude snažit dnes večer přesvědčit trhy o tom, že vše jde podle plánu. V Roklenu se přikláníme mírnější variantě poklesu sazeb, přestože to trh vnímá jako méně pravděpodobnou variantu. Fed se podle nás bude opírat o budoucí silný ekonomický růst a stabilizaci na trhu práce. Více o tomto tématu psal včera kolega Jan Berka.
Česká koruna byla v posledních dnech tematicky trochu v ústraní i vzhledem k tomu, že v posledním měsíci konsolidovala v rozmezí 25,00 až 25,10 EURCZK. Hranice 25,00 za euro byla sice několikrát otestována, ale nepřišel žádný významný impuls, který by dostal českou měnu na silnější úrovně. Naopak, v posledních dnech koruna začala mírně oslabovat. Příčinou jsou i některé komentáře členů bankovní rady. Jan Kubíček dle Reuters podpoří na zasedání příští týden pokles sazeb o 25 bazických bodů. Podle Kubíčka není v tuto chvíli vhodná varianta po vzoru ECB střídat mírné úpravy sazeb s úrokovými pauzami. Ještě více v holubičím stylu vyzněl komentář Tomáše Holuba, který se v rozhovoru pro Bloomberg vyjádřil, že má dilema, jestli hlasovat koncem září pro snížení o 25, nebo 50 bazických bodů. Koruna reagovala oslabením mírným oslabením ke 25,15 EURCZK. Na další vývoj české koruny může mít vliv i dnešní výše zmíněné zasedání Fedu. Případný posun na měnovém páru eura vůči dolaru se může projevit i na euru vůči koruně.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1118 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 100,85 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1032 do 1,1201 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,09 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 22,57 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,02 až 25,21 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 22,42 do 22,75 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo
