Národní rozvojová investiční (NRI) představuje logické rozšíření role Národní rozvojové banky směrem ke kapitálovému trhu. Místo úvěrů a záruk vstupuje do firem jako menšinový investor a sdílí s nimi podnikatelské riziko i potenciální zisk. „Rolí NRI je podporovat oblasti ekonomiky, kde soukromý sektor nefunguje dostatečně efektivně,“ říká v rozhovoru pro Roklen24 CEO Národní rozvojové investiční Barbara Pošívalová. Klíčovým nástrojem je IPO fond 2025+, který může upsat až 30 % nové emise (maximálně 80 milionů korun) a pomoci tak firmám zvládnout nejtěžší fázi vstupu na burzu. Stát podle ní investory nenahrazuje, ale doplňuje a snižuje riziko prvního kroku. IPO dává smysl zejména pro stabilní firmy s ověřeným byznysem a ambicí růstu, které už přerůstají možnosti bankovního financování. Zkušenosti z předchozího programu – například u firem PRIMOCO UAV, KARO Leather či HARDWARIO – ukazují význam diverzifikace i roli NRI jako „kotvícího“ partnera. Cílem je posílit důvěru investorů, zvýšit likviditu trhu START a podpořit investiční kulturu v Česku tak, aby kapitálový trh byl přirozenou součástí růstové strategie českých firem.
Jak byste vysvětlila roli Národní rozvojové investiční (NRI) v kontextu Národní rozvojové banky (NRB) a její význam pro český kapitálový trh?
NRI vnímám jako přirozené a logické rozšíření role Národní rozvojové banky směrem ke kapitálovému trhu. Zatímco NRB historicky podporuje zejména malé a střední české firmy především prostřednictvím úvěrů a záruk, NRI pracuje s kapitálem, který máme od MPO. Vstupujeme do firem jako investor prostřednictvím kapitálového trhu. Nejde o dotaci ani o zvýhodněné financování, ale o skutečnou investici, která musí obstát v tržním prostředí. Sdílíme s firmami jejich podnikatelské riziko a zároveň máme i podíl na jejich zisku. Pro český kapitálový trh má NRI význam zejména tam, kde trh zatím nefunguje dostatečně silně, především u malých a středních podniků. Hlavním smyslem je doplnit finanční zdroje firmám a podpořit i celkovou likviditu trhu START Burzy cenných papírů Praha.
Nicméně NRI má ale mnohem širší roli než pouze podporu českého kapitálového trhu. Jsme aktivní na nemovitostním trhu – podporujeme renovace brown fieldů a nově chystáme i investice v rámci dostupného nájemního bydlení v koinvestičním podílovém fondu se soukromým investorem – Českou spořitelnou. V neposlední řadě NRI zprostředkovává i některé důležité investice pro ČR – např. do NATO Inovačního fondu nebo ve spolupráci s Evropským investičním fondem v oblasti venture capital fondů. V budoucnu bychom se rádi mnohem více zaměřili na podporu českých startupů mimo veřejný kapitálový trh, především prostřednictvím venture capital fondů a později případně i přímými investicemi.
Rolí NRI je podporovat vybrané oblasti naší ekonomiky, kde soukromým sektor nefunguje dostatečně efektivně.
Můžete popsat, jak funguje nový program IPO fond 2025+ a jaké příležitosti nabízí malým a středním podnikům při vstupu na burzu?
IPO fond 2025+ navazuje na předchozí úspěšný program IPO fond, který skončil v roce 2023.
IPO fond 2025+ jsme nastavili jako nástroj, který malým a středně velkým firmám pomáhá zvládnout nejtěžší fázi – samotný vstup na burzu. Fond může v rámci IPO upsat až 30 % nové emise akcií, maximálně do výše 80 milionů korun. Zásadní je, že většina kapitálu musí vždy pocházet od soukromých investorů. Úlohou státu není nahrazovat investory, ale doplnit je, snížit riziko prvního kroku a podpořit úspěšný úpis kapitálu. Pro firmy to znamená nový kapitál bez zadlužení a vyšší důvěryhodnost celé emise.
V jaké fázi rozvoje firem je vstup na burzu nejefektivnější a jaký typ společností by měl zvážit podporu NRI při IPO?
IPO dává největší smysl ve chvíli, kdy má firma už stabilní tržby, ověřený obchodní model a jasnou strategii růstu. Nejde o ranou startupovou fázi, ale o moment, kdy firma přerůstá možnosti bankovního financování. Často se jedná o rodinné firmy či firmy s jedním nebo několika málo zakladateli stojící před expanzí nebo generační obměnou.
Jakým způsobem se liší role NRI ve srovnání s tradičními investory, jako jsou private equity nebo venture kapitálové fondy?
NRI není private equity fond a neusiluje o kontrolu nad firmami. Vstupujeme vždy jako menšinový investor a do řízení společnosti nezasahujeme. Naším cílem není rychlý exit, ale dlouhodobé úspěšné fungování firmy. Soukromý kapitál nevytlačujeme, ale doplňujeme.
Jaké klíčové výzvy musí české firmy překonat, než se úspěšně dostanou před vstupem na trh START nebo jiný segment burzy?
Největší výzvou nebývá technická příprava IPO, ale z mého pohledu změna myšlení. Firmy se musí připravit na vyšší transparentnost, kvalitní reporting a realistické ocenění. IPO není jednorázová událost, ale dlouhodobý závazek.
Jak hodnotíte dosavadní zkušenosti NRI s investicemi do společností přes IPO fond – například u KARO Leather a HARDWARIO – a jaké poučení z toho plyne pro budoucí programy?
Obecně dosavadní investice hodnotím velmi pozitivně. V rámci prvního IPO fondu jsme zainvestovali do čtyř firem – PRIMOCO UAV SA, KARO Leather, Mmcité a HARDWARIO. PRIMOCO už úspěšně vstoupilo na hlavní trh pražské burzy a cena akcií se zhodnotila v řádech několika set procent, KARO Leather oznámilo vstup 2. března.
HARDWARIO mělo trochu komplikovanější příběh a NRI v něm z mého pohledu splnila roli “kotvícího” partnera. Krátce po IPO v této společnosti proběhly vlastnické změny, které nebyly trhem vnímány pozitivně, ale na konci loňského roku už firma oznámila, že se jí podařilo výrazně překonat plán. Zdá se tedy, že si vše nakonec businessově ´sedlo´ a daří se jim růst.
Co je z pohledu NRI klíčové, aby portfolio IPO fondu 2025+ jako celek bylo ideálně v plusu nebo alespoň v čisté nule. A to se nám zatím daří. Na některých akciích vyděláte, na některých proděláte – to je normální. Na prvním místě je diverzifikace, tedy rozložit naše investice do více firem, různých sektorů i různých velikostí. Správná se zatím jeví i maximální účast 30 % na úpisu tak, abychom zůstali minoritním akcionářem a neovlivňovali cenu na trhu. Také si myslím, že je správně investice postupně prodávat po menších částech, aby se riziko rozložilo v čase.
V dlouhodobém horizontu je naším cílem ideálně takto zhodnocené peníze využít pro další revolving a investovat do nových firem.
Do jaké míry může veřejná podpora prostřednictvím NRI zvýšit důvěru investorů a likviditu na českém akciovém trhu?
Účast NRI funguje jako signál sdíleného rizika. Stát jde vedle investorů, nikoli před nimi. To zvyšuje šanci na úspěšné upsání emise a podporuje likviditu trhu. Působí jako “kotvící” partner a podle našich zkušeností zvyšuje i důvěryhodnost dané firmy.
Kde vidíte slabiny současného modelu IPO a kapitálového trhu v ČR a jak by mohl program NRI přispět k jejich překonání?
Jako velkou slabinu vidím nejistotu, zda firma na konci veřejné nabídky získá potřebný kapitál. Prostřednictvím IPO fondu NRI nabízí významnou podporu formou přímé investice až 30 % z plánovaného úpisu. Tím může obavy emitentů snížit. Obecně další slabinou menších kapitálových trhů je likvidita. Tím, že IPO fond postupně prodává v menších objemech své pozice na sekundárním trhu, podporuje likviditu, která je na menších trzích jako START Market vždy nižší než na hlavních burzovních trzích. V neposlední řadě jako slabinu vidím i náročnost IPO procesu, i když cílem pražské burzy je mít IPO proces na trhu START co nejjednodušší. K tomu přispívá i přístup NRI, která sjednotila své požadavky s požadavky burzy.
Jakou roli může NRI sehrát při budování investiční kultury?
Naším cílem je, aby firmy vnímaly kapitálový trh jako standardní součást své růstové strategie a pracovaly systematicky s kapitálovou strukturou a komunikací s investory tak, jak je tomu běžné ve vyspělých zemích světa
Jaký dopad může mít IPO fond 2025+ v příštích pěti letech?
Hlavním cílem je zvýšit počet firem a nabídek akcií prostřednictvím IPO na pražské burze. To by mělo podle mého názoru vést k vyšší aktivitě investorů, zvýšení likvidity trhu a diverzifikaci nabídky titulů.
Vidím několik dopadů:
- Zrychlení růstu českých firem a zvýšení konkurenceschopnosti doma i v zahraničí (firmy získávají přímou investici a kapitál, který není dluh, nezatíží tedy cashflow společnosti a může být využit na expanzi, inovace, modernizaci nebo akvizici).
- Zvýšení transparentnosti českých firem a zlepšení kultury kapitálových investic (firmy na burze pravidelně reportují a zvyšují tím svou důvěryhodnost nejen u investorů, ale i u svých obchodních partnerů a zaměstnanců).
- Drobní i institucionální investoři (např. alternativní účastnické penzijní fondy) budou mít větší možnosti investovat v českých korunách, bez kurzového rizika a současně i možnost finančně podpořit lokální firmy.
- Rozvoj ekosystému kapitálového trhu v ČR (program může inspirovat i jiné instituce a fondy, a tím vytvořit lepší infrastrukturu a podpořit rozvoj finanční komunity).
Barbara Pošívalová je předsedkyně představenstva Národní rozvojové investiční, a.s. od července 2025. Získala magisterský titul na Hospodářské fakultě, Technické univerzity v Liberci, absolvovala rovněž MBA na Barrington University v Alabamě (USA). Před svým příchodem do čela NRI zastávala významné seniorní manažerské pozice v mezinárodních finančních skupinách v oblasti asset managementu a bankovnictví v ČR i v zahraničí, například v Generali Investments CEE, NN Investment Partners, Erste Private Banking České spořitelny, Credit Suisse Private Bank v Curychu nebo Citicorp investiční společnosti, která je součástí skupiny Citigroup.
