Americká data překvapila nad očekávání horšími výsledky. Nejcitlivěji na ně reagoval dluhopisový trh, kde se pokles výnosů přenesl z USA dál do světa. Trh teď čeká, zda páteční data z amerického trhu práce potvrdí zhoršující se kondici největšího hospodářství světa. Pokud ano, prostor pro ještě nižší tržní sazby a slabší dolar zůstává otevřený.
Nad očekávání horší data zahrnují Národní report zaměstnanosti od agentury ADP, u něhož bylo za květen očekáváno vytvoření 114 tisíc nových pracovních míst. Realita vak ukázala pouhých 37 tisíc. Následoval index ISM sektoru služeb, který se poprvé od června 2024 dostal pod hranici 50 značící obrat do fáze kontrakce. Citelný podíl na poklesu měl dílčí index nových objednávek. Pozitivně naopak skončil index zaměstnanosti.
Výsledek této kombinace bylo navýšení sázek na rychlejší pokles amerických sazeb. Futures sazby SOFR ukázaly do konce roku očekávání více než 60bodového snížení a pro příští rok jsme se krátce dostali nad 55 bodů. Výnosy přitom klesaly nejrychleji u nejdelších splatností. Propad o více než deset bazických bodů mohl souviset i s uzavíráním některých short pozic.
Část trhu se může obávat, že horší kondici zejména na trhu práce ukážou i páteční data od ministerstva práce. Pravdou jde, že ADP report z historického hlediska není nikterak dobrým indikátorem výsledku tvorby nových pracovních míst v soukromého sektoru mimo zemědělství. A navíc, ostatní data až tak zhoršenou kondici trhu práce nenaznačují. V úterý zveřejněný JOLTS report ukázal nad očekávání více volných pracovnách míst a žádné zásadní vychýlení jsme neviděli u míry propouštění.
Zatím tedy nic nenasvědčuje tomu, že by firmy začaly výrazně propouštět z jakýchkoliv důvodů, včetně dopadů celní politiky. Pro Fed je to zásadní zpráva, jelikož na poli srovnání mandátů inflace vs. trh práce je dle aktuální rétoriky citlivější na trh práce.
Ještě před zasedáním Fedu, které je naplánované na středu 18. června, o sazbách rozhodne Evropská centrální banka. Od dnešního zasedání čekáme další snížení úroků o čtvrt procentního bodu, které depozitní sazbu dostanu na 2 %. Úpravu podporuje nad očekávání rychlejší dezinflační vývoj, silné euro i vývoj mezd.
Souběžně bude zveřejněna aktualizovaná prognóza, kde nás bude zajímat především výhled inflace a růstu. Pokud by se sešel výhled slabší inflace a růstu, rizikem je začátek zaceňování dodatečného snížení sazeb v letošním roce. Oproti tržnímu výhledu, který pracuje s posunem na 1,75 %, bychom se tak mohli posunout směrem k 1,5 %. Zde budek záležet i na dnešní doprovodné rétorice guvernérky ECB Lagardeové.
Cla jsou z pohledu evropské ekonomiky vnímána jako protiinflační, pokud nedojde na situaci odvetných opatření. Toto riziko však může být krátkodobé. V delším období mohou převážit rizika proinflační plynoucí z narušených dodavatelských řetězců. Pokud by s tím šlo ruku v ruce narušení inflačních očekávání, pro některé členy Rady guvernérů ECB, jako je Isabela Schnabelová nebo Klass Knot, by šlo o důvod k opatrnějšímu přístupu k dalšímu poklesu sazeb. S ohledem na nad očekávání silnější dezinflační vývoj v mnoha zemích však podle nás převládne holubičí tábor. Nejsilnější prvkem dnešního zasedání bude podle nás aktualizovaný výhled.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1409 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 98,86 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1326 do 1,1441 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,79 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 21,73 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,74 až 24,84 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 21,66 do 21,91 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo
