V posledním dílu svého pořadu Mad Money hlásal známý a charakteristicky ukřičený investiční mág Jim Crammer, že lovu v rybníku oslabujících akcií za hubičku odbilo. Takovéto tituly totiž v poslední době dále propadají a nejeví známky obratu. Kdo chce ulovit výherce, musí zapátrat mezi tituly, které jsou u svých 52týdenních maxim, tvrdí Crammer. Jaké tituly jsou však ty, které navzdory současným vysokým hodnotám mají potenciál růst ještě výš?
Jedním takovým titulem by mohla být společnost Visa. Ta se v posledních dnech obchoduje při svém 52týdenním maximu a přitom má podle nás potenciál se během následujících 12 měsíců vyhoupnout o dalších zhruba 15 % výš. Proč?
Výsledky: Tak za prvé, výsledky samotné společnosti za čtvrtý kvartál jejího fiskálního roku příjemně překvapily a překonaly očekávání trhu – společnost navýšila tržby o 9 % na 3,23 miliardy a očištěný zisk (především o jednorázové výdaje na právní spory ve výši 450 milionů dolarů) se zvýšil z 1,85 dolaru na akcii až na 2,18 dolaru (s připočtením jednorázových vlivů poklesl zisk na 1,72 dolaru za akcii). Společnost trhy potěšila i tím, že zlepšila výhled na příští rok. Aktuálně trh očekává nárůst tržeb meziročně o 9 % a čistý zisk na akcii až o 14,8 %.
Visa navíc dle výsledků v následující tabulce nejen posiluji tržby i zisk, ale daří se jí i vylepšovat své cash flow:
V milionech USD | FY 2012 | FY 2013 | FY 2014 | FY 2015 E | FY 2016 E |
Fiskální rok k datu | 2012-09-30 | 2013-09-30 | 2014-09-30 | 2015-09-30 | 2016-09-30 |
Tržní kapitalizace | 108 901,1 | 149 058,0 | 162 587,9 | ||
Hotovost | 6 100,0 | 7 015,0 | 6 965,0 | ||
Čistý dluh | 0,0 | 0,0 | 0,0 | ||
Hodnota společnosti (EV) | 102 801,1 | 142 043,0 | 155 622,9 | ||
Tržby | 10 421,0 | 11 778,0 | 12 702,0 | 13 897,4 | 15 385,0 |
Meziroční růst (%) | 13,4 | 13,0 | 7,8 | 9,4 | 10,7 |
Čistý zisk | 2 142,0 | 4 980,0 | 5 438,0 | 6 348,5 | 7 135,5 |
Margin % | 20,6 | 42,3 | 42,8 | 45,7 | 46,4 |
Adjusted EPS | 6,20 | 7,59 | 9,07 | 10,41 | 12,09 |
Meziroční růst (%) | 24,2 | 22,4 | 19,5 | 14,8 | 16,1 |
Free Cash Flow | 4 633,0 | 2 551,0 | 6 652,0 | 8 458,8 | 9 204,2 |
Zdroj: Bloomberg
Navyšování dividendy: Společnosti se zároveň daří velmi rychle navyšovat vyplácenou dividendu – od roku 2008 výše dividendy narostla o 281 %. Za poslední tři roky byl přitom průměrný nárůst dividendy o 38,2 % za rok. Přitom výplatní poměr byl ke konci září (4. čtvrtletí fiskálního roku) 23 % z čistého zisku firmy, takže výplata dividendy se jeví jako stabilní s dalším potenciálem růst. To budiž kompenzace za aktuální dividendový výnos 0,74 %.
Oznámený zpětný odkup akcií: Spolu s výsledky společnost oznámila schválení programu zpětného odkupu akcií ve výši 5 miliard dolarů. I to by mělo být pro akcie do budoucna podporou.
Potenciál v dalším růstu tržeb: Stále platí, že 85 % světových transakcí probíhá v hotovosti. To znamená, že především v rozvojových zemích a oblastech jako je Asie, Blízký východ nebo Afrika je stále ještě výrazný růstový potenciál. Například oblast Asie-Pacifik nyní tvoří téměř 25 % světových tržeb pro Visu. I fakt, že se světová ekonomika opět probírá k růstu, by měl tržby společností v tomto sektoru podpořit. Potěšující byla například revize růstu HDP v USA, kde ekonomika za poslední čtvrtletí narostla o 3,9 %. Dalším ohromným potenciálem je sektor mobilních plateb (viz sekce inovace).
Inovace: Jednou z novinek v tomto ohledu je spolupráce společnosti Visa (spolu s Mastercard a American Express) se společností Apple na nové platební platformě Apple Pay pro mobilní platby. Apple Pay startoval 20. října a v prvních třech dnech nasbíral více než 1 milion aktivací platebních karet – přičemž značka Visa tvořila více než 600.000 těchto karet.
Již dříve koupila Visa podíl v britské společnosti Monitise, která pracovala na podpoře mobilního bankovnictví a postupně se stala leaderem v mobilních platbách. Nyní chce Visa z této investice zcela vystoupit a dál se věnovat budováním vlastních kapacit co se týče mobilních plateb. Celkově chce společnost navýšit investice do technologie a inovací a plánuje prý v USA najmout 1000 technologicky zaměřených pracovníků a inženýrů.
Co na to akcie? Ačkoli akcie společnosti po výsledcích i oznámeném zpětném odkupu akcií v objemu 5 miliard dolarů vystřelily zhruba o 10 %, my stále vidíme potenciál dalšího výraznějšího růstu. Poměr aktuální ceny akcií Visa k očekávanému zisku v tomto finančním roce (ukazatel P/E FY1) je nyní 11 % pod dlouhodobým průměrem společnosti, P/E z pohledu očekávaného zisku v následujícím finančním roce je 9 % pod dlouhodobým průměrem tohoto ukazatele.
Společnost | Tržní kapitalizace (mld. USD) | FY1 P/E | FY2 P/E | P/BV |
VISA INC-CLASS A SHARES | 161,54 | 25.0x | 21.5x | 7.2x |
MASTERCARD INC-CLASS A | 102,2 | 28.7x | 24.5x | 15.7x |
AMERICAN EXPRESS CO | 95,02 | 16.6x | 15.2x | 4.7x |
TOTAL SYSTEM SERVICES INC | 6,21 | 17.5x | 15.1x | 3.7x |
GLOBAL PAYMENTS INC | 5,76 | 18.0x | 16.2x | 6.1x |
FISERV INC | 17,35 | 21.2x | 18.9x | 5.0x |
FIDELITY NATIONAL INFORMATIO | 17,4 | 19.8x | 17.6x | 2.7x |
DISCOVER FINANCIAL SERVICES | 29,52 | 12.3x | 11.8x | 2.8x |
Zdroj: Bloomberg
Z pohledu absolutní valuace věříme, že by titul měl mít v následujících 12 měsících minimálně 15% růstový potenciál.