Visa aneb kupujte vysoko, prodejte ještě výš?

V posledním dílu svého pořadu Mad Money hlásal známý a charakteristicky ukřičený investiční mág Jim Crammer, že lovu v rybníku oslabujících akcií za hubičku odbilo. Takovéto tituly totiž v poslední době dále propadají a nejeví známky obratu. Kdo chce ulovit výherce, musí zapátrat mezi tituly, které jsou u svých 52týdenních maxim, tvrdí Crammer. Jaké tituly jsou však ty, které navzdory současným vysokým hodnotám mají potenciál růst ještě výš?

Jedním takovým titulem by mohla být společnost Visa. Ta se v posledních dnech obchoduje při svém 52týdenním maximu a přitom má podle nás potenciál se během následujících 12 měsíců vyhoupnout o dalších zhruba 15 % výš. Proč?

Výsledky: Tak za prvé, výsledky samotné společnosti za čtvrtý kvartál jejího fiskálního roku příjemně překvapily a překonaly očekávání trhu – společnost navýšila tržby o 9 % na 3,23 miliardy a očištěný zisk (především o jednorázové výdaje na právní spory ve výši 450 milionů dolarů) se zvýšil z 1,85 dolaru na akcii až na 2,18 dolaru (s připočtením jednorázových vlivů poklesl zisk na 1,72 dolaru za akcii). Společnost trhy potěšila i tím, že zlepšila výhled na příští rok. Aktuálně trh očekává nárůst tržeb meziročně o 9 % a čistý zisk na akcii až o 14,8 %.

Visa navíc dle výsledků v následující tabulce nejen posiluji tržby i zisk, ale daří se jí i vylepšovat své cash flow:

V milionech USD FY 2012 FY 2013 FY 2014 FY 2015 E FY 2016 E
Fiskální rok k datu 2012-09-30 2013-09-30 2014-09-30 2015-09-30 2016-09-30
Tržní kapitalizace 108 901,1 149 058,0 162 587,9    
Hotovost 6 100,0 7 015,0 6 965,0    
Čistý dluh 0,0 0,0 0,0    
Hodnota společnosti (EV) 102 801,1 142 043,0 155 622,9    
           
Tržby 10 421,0 11 778,0 12 702,0 13 897,4 15 385,0
 Meziroční růst (%) 13,4 13,0 7,8 9,4 10,7
Čistý zisk 2 142,0 4 980,0 5 438,0 6 348,5 7 135,5
Margin % 20,6 42,3 42,8 45,7 46,4
Adjusted EPS 6,20 7,59 9,07 10,41 12,09
 Meziroční růst (%) 24,2 22,4 19,5 14,8 16,1
Free Cash Flow 4 633,0 2 551,0 6 652,0 8 458,8 9 204,2

Zdroj: Bloomberg

Navyšování dividendy: Společnosti se zároveň daří velmi rychle navyšovat vyplácenou dividendu – od roku 2008 výše dividendy narostla o 281 %. Za poslední tři roky byl přitom průměrný nárůst dividendy o 38,2 % za rok. Přitom výplatní poměr byl ke konci září (4. čtvrtletí fiskálního roku) 23 % z čistého zisku firmy, takže výplata dividendy se jeví jako stabilní s dalším potenciálem růst. To budiž kompenzace za aktuální dividendový výnos 0,74 %. 

Oznámený zpětný odkup akcií: Spolu s výsledky společnost oznámila schválení programu zpětného odkupu akcií ve výši 5 miliard dolarů. I to by mělo být pro akcie do budoucna podporou.

Potenciál v dalším růstu tržeb: Stále platí, že 85 % světových transakcí probíhá v hotovosti. To znamená, že především v rozvojových zemích a oblastech jako je Asie, Blízký východ nebo Afrika je stále ještě výrazný růstový potenciál. Například oblast Asie-Pacifik nyní tvoří téměř 25 % světových tržeb pro Visu. I fakt, že se světová ekonomika opět probírá k růstu, by měl tržby společností v tomto sektoru podpořit. Potěšující byla například revize růstu HDP v USA, kde ekonomika za poslední čtvrtletí narostla o 3,9 %. Dalším ohromným potenciálem je sektor mobilních plateb (viz sekce inovace).

Inovace: Jednou z novinek v tomto ohledu je spolupráce společnosti Visa (spolu s Mastercard a American Express) se společností Apple na nové platební platformě Apple Pay pro mobilní platby. Apple Pay startoval 20. října a v prvních třech dnech nasbíral více než 1 milion aktivací platebních karet – přičemž značka Visa tvořila více než 600.000 těchto karet.

Již dříve koupila Visa podíl v britské společnosti Monitise, která pracovala na podpoře mobilního bankovnictví a postupně se stala leaderem v mobilních platbách. Nyní chce Visa z této investice zcela vystoupit a dál se věnovat budováním vlastních kapacit co se týče mobilních plateb. Celkově chce společnost navýšit investice do technologie a inovací a plánuje prý v USA najmout 1000 technologicky zaměřených pracovníků a inženýrů.

Co na to akcie? Ačkoli akcie společnosti po výsledcích i oznámeném zpětném odkupu akcií v objemu 5 miliard dolarů vystřelily zhruba o 10 %, my stále vidíme potenciál dalšího výraznějšího růstu. Poměr aktuální ceny akcií Visa k očekávanému zisku v tomto finančním roce (ukazatel P/E FY1) je nyní 11 % pod dlouhodobým průměrem společnosti, P/E z pohledu očekávaného zisku v následujícím finančním roce je 9 % pod dlouhodobým průměrem tohoto ukazatele.

Společnost Tržní kapitalizace (mld. USD) FY1 P/E FY2 P/E P/BV
VISA INC-CLASS A SHARES 161,54 25.0x 21.5x 7.2x
MASTERCARD INC-CLASS A 102,2 28.7x 24.5x 15.7x
AMERICAN EXPRESS CO 95,02 16.6x 15.2x 4.7x
TOTAL SYSTEM SERVICES INC 6,21 17.5x 15.1x 3.7x
GLOBAL PAYMENTS INC 5,76 18.0x 16.2x 6.1x
FISERV INC 17,35 21.2x 18.9x 5.0x
FIDELITY NATIONAL INFORMATIO 17,4 19.8x 17.6x 2.7x
DISCOVER FINANCIAL SERVICES 29,52 12.3x 11.8x 2.8x

Zdroj: Bloomberg

Z pohledu absolutní valuace věříme, že by titul měl mít v následujících 12 měsících minimálně 15% růstový potenciál.

Newsletter