Donald Trump má problém. Americká ekonomika, která byla vychýlena z dlouhodobé rovnováhy kovidovými opatřeními, se ještě nedostala do optimální formy. Riziko stagflace, které je přítomno díky enormnímu množství peněz vypuštěných do oběhu, drží dlouhodobé úrokové sazby reprezentované výnosem desetiletého dluhopisu na relativně vysoké úrovni. Čísla z pracovního trhu se horší, index CPI neklesá tak, jak by to odpovídalo situaci. Cla, která by za normálních okolností byla jednorázovým inflačním šokem, se díky TACO politice rozplývají v čase a jejich dopad do konkrétních měsíčních čísel se tak dá velmi těžce odhadovat.
Jeden z možných receptů na neodvratně se blížící větší průšvih na trhu práce a výrazné prohloubení stagflační dynamiky je agresivní snížení úrokových sazeb, které vyžene ceny aktiv do ještě vyšších hladin a nastartuje tak efekt bohatství. Problém je inflace, která téměř jistě nebude spolupracovat. Jak z této pasti ven?
Podíváme-li se na taktiku, kterou Donald Trump řeší nepříjemné situace, musíme vzít do úvahy fakt, že nehraje vždy férově. Když si to problém žádá, prostě švindluje. Je proto přirozené se domnívat, že stejným způsobem bude postupovat i v politice. První případ je na světě. Po zle vyhlížejících číslech z trhu práce byla na hodinu propuštěna ředitelka úřadu, který má tuto agendu na starosti. Prezident tak odvedl pozornost od faktu, že čísla byla špatná, na řešení personálního obsazení úřadu za toto číslo zodpovědného. Podobný postup se dá očekávat i v dalších situacích podobného druhu. Nejdrastičtějším řešením je přestat čísla zveřejňovat úplně, což je praktika, ke které se v podobných situacích uchyluje například Čínská komunistická strana. Platí totiž staré pořekadlo, že co oko nevidí, to srdce nebolí. Je možné, že i Donald Trump vůči svým občanům tento trik použije, když nebude zbytí.
Podobné „zamlžování“ pravého stavu věcí bude mít paradoxně za následek rostoucí ceny akcií, obzvláště v případě, že úrokové sazby klesnou, nominální růst tak zůstane zachován a celá věc se provede „šikovně“ politicky. Spokojeným akcionářům totiž problémy s inflací a nezaměstnaností zase tolik nevadí. Otázkou je, zda s podobným přístupem bude schopen proplout až do konce svého volebního mandátu bez toho, aby přišel o majoritu v obou komorách parlamentu. Pokud se mu to podaří, můžeme si vsadit na další růst akcií a jiných rizikových aktiv. Horší to už bude s dolarem. Jeho kurz, zejména vůči euru, bude dlouhodobě ztrácet.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1711 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 97,748 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1651 do 1,1771 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,47 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 20,89 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,43 až 24,51 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 20,77 do 21,02 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, CNBC, Yahoo Finance
