Minulý týden přinesl dlouho očekávanou odpověď na stále netrpělivěji kladenou otázku, kdy skončí Fed zvyšování úrokových sazeb. Z „řeči těla“ Jerome Powella na jeho tiskové konferenci po pravidelném zasedání a poměrně slušné baráži projevů členů boardu trh usoudil, že k dalšímu navýšení již v dohledné době nedojde. Ceny státních dluhopisů, které se celý rok 2023 propadaly do stále hrozivějších ztrát, zažily rally. Akciové indexy, které se před zasedáním usadily pod hlavními klouzavými průměry, taktéž jako zázrakem ožily. Obchodníci a investoři dostali svou dávku dopaminu, která jim byla dlouhou dobu upírána.
Tento prvoplánově pozitivní závěr dvouleté kampaně utahování úrokového prostředí však pod svým povrchem skrývá změny, které jsou pro spoustu ekonomických subjektů velmi problematické. V první řadě je třeba si uvědomit, že úroková sazba, která se zvedla z mrtvolné hibernace na nenulové hodnoty, bude v budoucnosti hrát velmi podstatnou roli při ekonomickém rozhodování spotřebitelů, investorů a podnikatelů. Není náhodou, že se nárůst uskutečnil v době, kdy se svět opět rozpadá na dva politické tábory s nekompatibilními systémy vládnutí. Potřeba deglobalizace obchodních toků a zajištění obrany bude nadřazena fiskální disciplíně, tudíž jedinou zbraní proti inflační hrozbě budou monetární nástroje, mezi nimiž je nejdůležitější úroková sazba.
Nepříjemných dopadů se dočkají „drogově závislá“ odvětví, kterými jsou zejména nemovitostní business a startupové podnikání. Nenulové úrokové sazby budou mít pozitivní vliv na bankovnictví, v první řadě to evropské. Nenulová úroková sazba, která je mimo jiné cenou peněz, totiž znamená, že banky budou obchodovat s něčím, co má nenulovou hodnotu, což je jednoznačně výhoda. Dalším odvětvím je spoření, ať už krátkodobé nebo penzijní. Investice do bezrizikových státních dluhopisů se stanou nezbytnou součástí portfolií vedle doposud preferovaných akcií. Lidé budou nuceni se o své úspory starat aktivněji, pokud nebudou chtít, aby ztrácely svou kupní sílu. To vše přinese nové produkty a nové přístupy.
Po minulém týdnu můžeme prohlásit, že novodobý finanční normál má za sebou první jednání. V nastalé přestávce si můžeme vychutnat sklenku bílého spolu se „Santa Claus rally“ na amerických akciových indexech, zavzpomínat na staré časy a těšit se na dějství druhé, které bude dozajista ještě zajímavější než to první.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx aktuálně obchoduje za středový kurz 1,0737 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 105,00 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0647 do 1,0777 EURUSD.**
Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 24,40 EURCZK, vůči dolaru za středový kurz 22,73 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,33 až 24,53 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 22,64 do 23,04 USDCZK.**
**Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, ECB, Fed, ČNB, TradingView, CME
