Instrument

Finanční trhy pečlivě analyzují důsledky rozhovorů mezi Ruskem a Spojenými státy. Euro oslabilo. Tento vývoj souvisí s rostoucím izolacionismem amerického prezidenta Donalda Trumpa vůči evropským spojencům. Jelikož je stále prostor pro započítání celních rizik do kurzu EUR/USD. Skepse na trzích probíhá. Dokud trh nebude mít ve clech jasno, nečekáme paritu ani velké posílení eura.

I přes línější začátek týdne z důvodu bankovních prázdnin, pohyby na trzích...

Stav likvidity v amerického finančním sektoru je dostačující. Trh už nesází jen na bezpečí u Fedu, ale investuje i jinde. Jedním ze scénářů, který by nepochybně uvítal americký ministr financí Bessent, je zvýšená poptávka po dluhopisech nejdelších splatností. K té by vedle poklesu akcií, jak psal včera kolega Dušan Vaškovic, mohla přispět i dlouho spekulovaná změna regulace.

Americká výjimečnost se zkoncentrovala do tří čísel. Jde o hodnotu indexu amerických akcií, index síly dolaru a výše výnosu desetiletých státních dluhopisů. Jedno z nich se musí dostat dolů bezpodmínečně a brzy.

Americká centrální banka nebude spěchat se snižováním sazeb. Ta evropská je citlivá na ekonomický růst, u kterého jsou rizika nakloněna směrem dolů. Obchodní války zůstávají ve hře. Velkou neznámou je geopolitické dění, u kterého nás zajímá především jednání mezi Spojenými státy a Ruskem. Jak se v takovém prostředí dívat na měny regionu?

Spotřebitelská inflace ve Spojených státech rostla už čtvrtý měsíc v řadě. Tříprocentní lednová meziroční inflace je o desetinu procentního bodu výše, než trhy očekávaly. Tohle jsou argumenty pro Fed, aby byl ještě více jestřábí. Euro vinou výhledu amerických sazeb oslabilo. Nakonec jej do zisky dostal až sám Donald Trump.

Americký dluh se umazávat nebude. Naštěstí pro věřitele i samotného Trumpa. Trh po silných datech z trhu práce očekává pomalejší tempo snižování sazeb. Korelace amerických výnosů se zbytkem světa po Trumpově zvolení oslabily.

Bitcoin ve spojitosti z centrálním bankovnictvím je v poslední době rezonujícím tématem. Ke kryptoměně se v neděli vyjádřila i viceguvernérka ČNB Eva Zamrazilová v pořadu Otázky Václava Moravce.  Oproti guvernérovi Michlovi je její postoj typičtější pro člověka rozhodujícího o měnové politice.

Široce otevřený penězovod ze státního rozpočtu do ekonomiky působil dozajista jako stimulus ekonomického růstu, a také nafukoval bublinu na finančních trzích. Teď nikdo není schopen dohlédnout, co agresivní fiskální utahování z dílny Elona Muska může způsobit.

Česká národní banka snížila sazby. Pokles dvoutýdenního repa na 3,75 % trhy očekávaly. Aktualizovaná prognóza však ukázala, že sazby budou klesat pomaleji, než stálo v listopadovém výhledu. S tím se pojí růst proinflačních rizik. Koruna včera posilovala a pokořila hranici 25,10 za euro.

Bankovní rada České národní banky se bude na svém letošním prvním zasedání rozhodovat mezi stabilitou sazeb a jejich snížením o čtvrt procentního bodu. Očekáváme, že se většina rady přikloní k nižším úrokům, především s ohledem na vývoj inflace na přelomu roku 2024 a 2025 a její další výhled.

Kurzy mexického pesa i kanadského dolaru proti americkému jsou po pondělním oznámení o posunu amerických cel zpět na úrovních z konce minulého týdne. Celní panika tak měla celkem jepičí život. Trh předpokládá, že země najdou během příštích třiceti dní společnou řeč. Dohoda nemusí být zcela bezcelní. Klíčové je, abychom se vyhnuli plošným clům, a především eskalaci obchodní války.

Pondělní data na devizové trhy měla pramalý vliv. Výrazné pohyby vyplývaly z událostí, které se odehrály už o víkendu. Ze zavedení amerických cel těžil americký dolar, naopak trpěly měny procyklické. Následně však přišla úleva.

První únorový týden na trzích startujeme tématem amerických cel. Neznamená to nic jiného než silnější dolar, slabší korunu a tržní náladu, která nebude vyhovovat rizikovým aktivům, od cyklických měn přes akcie až po bitcoin. A to Donald Trump teprve začal.

Čtvrtek sliboval dynamický den, kde klíčovou zprávou bylo doručené snížení sazeb ECB. Zlato překonalo all-time high, dolar lehce oslaboval, ale nakonec zpevnil díky clům.

Federální rezervní systém ponechal úrokové sazby stabilní. Nastavil tak trend pro letošní rok. Úprava sazeb bude pravděpodobně minimální. Zvýšená inflace, robustní trh práce a další silná ekonomická čísla jsou argumenty k ponechání měnových podmínek na stále restriktivních úrovních.

Velký FX týden odstartoval otřesem technologických gigantů a velkou volatilitou na akciových trzích. Komentáře z centrálních bank i od Donalda Trumpa ovlivní vývoj většiny trhů.

Aktuální obchodní týden odstartoval výprodejem na americkém akciovém trhu. Největší výplach jsme viděli v technologickém sektoru. Spouštěčem byla čínská AI platforma DeepSeek, která zažehla spekulace, zda současný trend investic do umělé inteligence není zbytečně předražený.

Naše vnímání finančního rizika je spjato s emocemi, které do značné míry vůbec nesouvisí s ekonomickým fundamentem. Víra, že nálada jednoho člověka, byť vysoce exponovaného, může mít vliv na vývoj finančních trhů, je přitažená za vlasy jako hádání budoucnosti z kávové sedliny. Emoční centrum se teď přesunulo do oválné pracovny Bílého domu a na sociální média, kde nový prezident a jeho garda zveřejňují svá prohlášení.

Na trzích se usadila dobrá nálada. Evropské i americké akcie rostou. Po výprodeji se poptávka vrátila na dluhopisový trh, zejména ten americký. Dolar odevzdal část předchozích zisků. Koruna zpevnila proti euru i dolaru. Za těmito pohyby hledejme kombinaci několika faktorů majících původ v americké ekonomice. O jaké jde?  A co by mohlo aktuální náladu narušit?