Instrument FOREXCOM:EURCZK

Inflace v eurozóně v listopadu klesla mnohem více, než bylo očekáváno, a to na 2,4 %. To je nejpomalejší roční tempo od července 2021. Americká inflace z USA měřená indexem výdajů na osobní spotřebu vyšla dle očekávání. Členové OPEC předběžně souhlasili se snížením dodávek, aby podpořili růst ceny ropy, která v posledních týdnech významně klesla.

Nový trend posilující koruny je potvrzen. Tuzemská měna se v úterý a ve středu obchodovala pod úrovní 24,25 EURCZK. Z lokálního maxima v říjnu jde o pokles o více než 40 haléřů. Korunové zisky posledních dnů až týdnů podporuje americký dolar. Ten se v úterý posunul až nad hranici 1,1000 EURUSD, a to po spíše holubičích komentářích Chrise Wallera z Fedu.

Řada velkých hráčů na finančních trzích v současnosti stahuje část svých dolarových pozic pod tíhou očekáváného poklesu amerických úrokových sazeb. Vzhledem k současnému vývoji americké inflace, trhu práce a dalších klíčových makroekonomických indikátorů lze předpokládat dřívější pokles sazeb. Dřívější, než řada institucí ještě před pár měsíci předpokládala.

Americké nefinanční podniky hromadí likviditu. Podle banky Barclays drží 6,9 bilionu dolarů ve vysoce likvidních cenných papírech a v hotovosti, což dohromady dělá zhruba 12 % všech jejich aktiv. Pokud tuto částku očistíme o likvidní cenné papíry, vidíme nárůst držené hotovosti dosahující necelých 6 % všech aktiv. Co tato situace naznačuje?

Máme za sebou dva výjimečné roky, které by se daly charakterizovat jako monstrózní zápas medvěda s býkem. Dnes můžeme říci, že v tomto zápasu nevyhrála ani jedna strana. Naději ohledně dalšího vývoje můžeme hledat například ve filmu Wall Street.

Tento týden nebyl z makroekonomického hlediska bohatý. Ani z toho obchodního příliš nepřinesl, zejména vinou státního svátku na amerických trzích. I přesto můžeme najít pár záchytných bodů, které nám pomohou se zorientovat na současných trzích.

Dnes bude devizový trh línější kvůli svátkům v USA a Japonsku. Americký dolar přesto během včerejšího obchodování posiloval proti většině světovým měnám, kdy dolarový index DXY vzrostl nad hranici 104 bodů. Posílení dolaru pomohla nad očekávání dobrá data z amerického trhu práce.

Měny středoevropského regionu v posledních týdnech prožívají rozdílný vývoj vůči evropské společné měně. Česká koruna se nyní líně pohybuje do strany a čeká na nějaký impuls. Polský zlotý sice posiluje už pár týdnů, ale ve včerejším obchodování část zisků umazal v korekci. Maďarský forint včera oslabil až nad 381 EURHUF a dostal se na úrovně ze začátku měsíce. Svou roli zde hrála i maďarská centrální banka, která dle očekávání snížila sazby.

Dolar klesl od minulého úterý o 2 % poté, co byl zveřejněn index spotřebitelských cen v USA. Pár EURUSD posílil a na impulz navázal i v pátek, kdy posunul svoji hranici ještě výše k hodnotám 1,09. Akcie nepolevují a dál pokračují v růstu. Ve čtvrtek je jeden z hlavních amerických svátků Den díkůvzdání a předpokládáme, že do té doby by se trend změnit nemusel. Zásadní roli však budou hrát dnes zveřejněné FOMC Minutes.

V pátek došlo na překvapivý vyhazov Sama Altmana z pozice ředitele firmy OpenAI. Na celé věci je několik velmi podivných okolností. Spor je každopádně střelbou do vlastní nohy, která má potenciál propíchnout AI bublinu.

Americká inflace v říjnu klesla nad očekávání víc jak v celkovém, tak i jádrovém vyjádření. Reakce trhů na data zveřejněná v úterý byla přímo euforická. Dolar oslabil o více než procento, akcie o tolik vzrostly, přičemž technologický index Nasdaq si připsal dokonce více než dvě procenta. U dluhopisů jsme viděli výrazný pokles výnosů, u středních splatností o bezmála dvacet bodů. Včera výnosy pokles korigovaly, akcie rostly jen mírně. 

Dolar po včerejším zveřejnění dat o americké inflaci výrazně oslabil. Nová čísla v říjnu ukázala zpomalení meziroční inflace na hodnotu 3,2 %. Meziměsíčně pak inflace stagnovala na 0 %. Zpomalila i jádrová inflace, která v meziročním vyjádření dosáhla 4 %. Všechny tyto hodnoty byly nižší, než trh očekával. Lepší než očekávané hodnota inflace v USA upevnila názor trhů, že je Fed na vrcholu úrokového cyklu.

Meziroční inflace po osmi měsících poklesu v říjnu znovu vzrostla. Nyní na úroveň 8,5 %. Hlavním důvodem je vliv úsporného balíčku z loňského podzimu. Centrální banka se dál prezentuje jestřábím stylem a domníváme se, že tento postoj jen tak neopustí.

V pátek večer asi třicet minut po uzavření trhů se prohnala finančními informačními kanály zpráva, že agentura Moody’s snížila výhled kreditního ohodnocení Spojených států amerických na „negativní“. Tato agentura jako jediná z největších tří, tj. Moody’s, Fitch a Standard & Poors, zatím drží rating na nejvyšší úrovni AAA.

Tento týden na trzích byl z našeho pohledu velmi náročný. Alespoň co se...

Česká republika se v letošním roce ekonomické obnovy nedočká. Přitom na začátku roku...

Britská centrální banka ponechala sazby nezměněné. Debaty ohledně dalšího utahování ustávají. Relevantní začíná být uvolňování ekonomiky. To i přesto, že aktuální meziroční inflace ze září je stále vysoká na úrovni 6,7 %. Podle Bank of England by se Britové měli k 2% cíli dostat do dvou let.

Koruna postupně odevzdává zisky nabrané poté, co Česká národní banka rozhodla o stabilitě sazeb. Kurz se přehoupl zpět nad hranici 24,50 za euro. Dopady silnějšího eura a nižších amerických tržních sazeb již nejsou nijak zásadní, byť v závěru minulého týdne měnám regionu pomohly.

Svět opět rozpadá na dva politické tábory s nekompatibilními systémy vládnutí. Potřeba deglobalizace obchodních toků a zajištění obrany bude nadřazena fiskální disciplíně, tudíž jedinou zbraní proti inflační hrozbě budou monetární nástroje, mezi nimiž je nejdůležitější úroková sazba.

I přes odeznění vysoké inflace, riziko zůstává ve vzduchu. Bankovní rada ČNB, dle našich předpokladů, ponechala úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba tak zůstává na 7 %, diskontní sazba na 6 % a lombardní sazba na 8 %. Pro ponechání sazeb hlasovalo 5 členů, dva hlasovali pro snížení sazeb o 25 bazických bodů.