Americký ministr financí Scott Bessent pronesl v neděli třaskavou větu: „Poměr dluhu vůči HDP snížíme tak, že HDP poroste rychleji než dluh.“ Tím negoval veškeré své dosavadní proklamace o snaze srazit deficit amerických financí na únosnou míru prostřednictvím seřezání výdajů rozpočtu. Po pátečním překvapivém zhoršení rizikového ohodnocení státních dluhopisů firmou Moody’s o jeden stupeň to je další úder do slabin trhu považovaného za bezrizikové aktivum – amerických Treasuries.
Jiný pokus o nápravu hrozivé situace, program DOGE na nalezení neefektivit a potenciálních úspor pod vedením Elona Muska, začal velmi zostra, ale jeho snahy vyzněly naprázdno. Ušetřené prostředky jsou pouhou kosmetickou úpravou obří díry zející v americkém fiskálu. Po půl roce mediálních tanečků dospěli nakonec noví úředníci ke stejnému závěru jako jejich demokratičtí předchůdci. Jediná cesta k nápravě vede přes umoření dluhu inflací.
Donald Trump slibuje ústy svého ministra vyšší růst HDP než růst státního zadlužení. K tomu, aby se tento plán naplnil, je potřeba spolupráce finančních trhů. Ceny státních dluhopisů jsou klíčové pro náklady dlouhodobého financování projektů, jež budou růstový plán naplňovat. Poslední mini krize, jež následovala po „Dni osvobození“, při níž poklesly ceny dluhopisů spolu s cenami rizikových aktiv, příliš nenaznačuje jejich ochotu spolupracovat. Páteční snížení ratingu, jakkoliv bagatelizované, bude mít pravděpodobně za následek pokračování v nárůstu výnosů.
Dalším faktorem, který je nezbytný pro splnění plánu, je nízká inflace. V nejvíce prekérní situaci je americký dolar. Nesmí být ani příliš silný, aby nepodkopal příliv zahraničních investic do průmyslové výroby, a zároveň ani příliš slabý, aby netorpédoval stabilitu amerických aktiv a výši úrokových sazeb. Jedná se o velmi delikátní balanc, jež se s největší pravděpodobností nepodaří udržet.
Situace je natolik špatná, že se politici nesnaží kroky ratingové agentury Moody’s nikterak zpochybňovat, jak tomu bylo v předchozích případech. Scott Bessent se zmohl na reakce typu, že některým věřitelům, jako jsou například státy Arabského poloostrova, snížení ratingu vůbec nevadí. Jsme svědky rezignace na tradiční republikánskou fiskální přísnost a potvrzení populistického směřování americké politiky. Funkci bezrizikového aktiva, které je poptáváno v dobách krize, s největší pravděpodobností převezmou japonské a evropské státní dluhopisy.
VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN
Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1247 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 100,31 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1200 do 1,1323 EURUSD.
Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,87 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 22,11 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,81 až 24,94 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 21,98 do 22,24 USDCZK.
*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.
Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo
