Z ekonomického kalendáře nás odpoledne čekají už jen data ohledně žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA. Dopoledne zveřejněný index cen výrobců za eurozónu (výsledek výrazně nad očekávání) euru pomáhá na silnější úrovně. Hlavní měnový pár se přibližuje hranici 1,1350 EURUSD. Koruna se posunula do okolí 25,40 EURCZK. Zlotý pokračuje v prudkém posilování a na páru s eurem se posunul do okolí hranice 4,60 EURPLN.

Řecké drama: příležitost, ruleta i investování poslepu

Drama okolo Řecka vrcholí – poté, co o víkendu ministři eurozóny odmítli prodloužit zemi záchranný program, končící 30. června, se zvýšil chaos i panika, přičemž řecká vláda ze strachu z finančního kolapsu rozhodla, že tento týden budou uzavřeny nejen řecké banky, ale i řecká burza.

Trhy na víkendové zprávy i zprávu o uzavření řecké burzy i bank nejprve reagovaly bouřlivě – probuzení z optimismu předchozího týdne bylo bolestivé, propadaly asijské i evropské akciové indexy – německý DAX spolu s francouzským indexem CAC odepsaly na úvod zhruba 4 %, britský FTSE otevřel o 2,2 % níže.  Obavy na trzích přetrvávají i dál, ačkoli dochází postupně k mírnému uklidnění.

Situace vypadá v tuto chvíli takto:

Ticker Popis Hodnota Změna od začátku roku  Změna za červen Dnes
DAX Index Německý akciový index 11177,14 14,0% -2,29% -2,74%
UKX Index Britský akciový index 6652,46 1,3% -4,33% -1,49%
CAC Index Francouzský akciový index 4901,25 14,7% -2,45% -3,10%
SXXP Index Evropský STOXX 600 index 388,73 13,5% -2,95% -2,05%
SX7E Evropský STOXX bankovní index 152,04 13,2% -0,80% -4,80%

Zdroj: Bloomberg, Roklen

Jak reagují přímí sousedi a jak se vlastně do pátku vyvíjel řecký trh ?

Ticker Popis Bodů Změna od začátku roku Změna za červen Dnes
ASE Index Index aténské burzy 797,52 -3,5% -3,38% N/A
ASEDTR Index Index bank na aténské burze 658,76 -31,6% -4,98% N/A
XU100 Index Index istanbulské burzy 82249,37 -4,1% 2,76% -1,58%
SOFIX Index Index bulharské burzy 479,73 -8,1% -1,30% -0,58%
MBI Index Index makedonské burzy 1639,12 -11,1% -1,21% -0,49%

Zdroj: Bloomberg, Roklen

Drama se děje samozřejmě i na řeckých dluhopisech, jak popisuje následující tabulka:

Ticker Popis Cena Změna od začátku roku Změna za červen Dnes
GGB 3 13 letý dluhopis, maturita 2025 44,55 -25,4% -18,56% -22,91%
GGB 3 3/8 3 letý dluhopis, maturia 2017 58 -23,4% -11,73% -20,83%
GGB 4 ¾ 5 letý dluhopis, maturita 2019 58,192 -26,7% -15,35% -18,16%

Výprodej příležitostí, zahrát si mohou i spekulanti

Současné propady cen akcií především bankovního sektoru však lze z dlouhodobějšího hlediska využít k nákupu, takovéto výprodeje by měly být jen krátkodobé. Dluh Řecka je díky dlouhému vyjednávání a připravování se na řecký bankrot již v rukou ne soukromých věřitelů, ale tíží především ECB, Evropskou komisi a MMF. Jednotlivé evropské banky tak řecký bankrot nezatíží a současné události nemají na fundament těchto společností žádný vliv. Řeč je samozřejmě o evropských bankách s výjimkou těch řeckých.

Na domácím trhu se tak otevírá příležitost levně nakoupit akcie Erste Bank nebo VIG. Erste Bank v tuto chvíli s cenou u 700 Kč za akcii nabízí zhruba 7% růstový potenciál (konsensuální cílová cena dle dat Bloomberg je 745,9 Kč), přičemž investice do akcií VIG je ještě atraktivnější – titul dnes pod tlakem řeckých událostí odepsal 4 %, přičemž z valuace pomocí násobků i dle konsensuální cílové ceny vyplývá, že za aktuálních cen jde o dvouciferný růstový potenciál:

Akcie VIG – ukazatel Násobek dle historického průměru Indikativní cena za akcii 
P/BV 0,9 37,61
P/E (násl. 12M) 11,1 35,41
EV/EBIT (násl. 12M) 10,8 30,85
EV/Tržby (násl. 12M) 0,7 34,9
Průměrná férová cena (v EUR)   34,69
Průměrná férová cena (v Kč)   945,4
Cílová cena (konsensus, v Kč)   1049,6
Současná cena (Kč)   841,6

Zdroj: Bloomberg, Roklen

Co se týče důležitých termínů pro krátkodobé spekulanty, v tomto týdnu bude klíčové především zítřejší datum – tedy 30. června, respektive reakce trhů ve středu 1. července. Na trzích budou probíhat sázky na to, zda Řecko i přes neschválené prodloužení záchranného programu zvládne k 30.6. splatit Mezinárodnímu měnovému fondu splátku ve výši 1,6 mld. eur. To bude podle vyjádření řeckého ministra financí Varufakise pro agenturu Reuters záviset na tom, zda věřitelé budou ochotni vrátit Řecku 1,9 miliardy eur ze zisku z řeckých dluhopisů v držení Evropské centrální banky.

Obchodování na akciových trzích tak očekáváme velmi volatilní, citlivé na výroky jednotlivých účastníků diskuse i předběžné průzkumy ohledně řeckého referenda. Nejzásadnější pak bude příští pondělí po nedělním řeckém referendu, kdy by se měli samy Řekové vyjádřit, zda chtějí přijmout poslední verzi záchranného plánu ze strany věřitelů. V rámci těchto termínů si tak na své mohou přijít i spekulanti, kteří si chtějí s Řeky zahrát ruletu o řeckém bankrotu i výsledku referenda. Spekulanty sice může mrzet, že je řecká burza zavřená, řešením je však například vsadit si na růst či pokles veřejně obchodovaných fondů ETF, které řecké akcie kopírují.

Zavři oči, brouku…

Pro tradery a správce fondů je fakt, že je řecká burza zavřená, částečně bolehlavem, protože bude těžké aktualizovat hodnotu těchto ETF fondů. Budou tak muset obchodovat trochu poslepu, jelikož ceny podkladových aktiv – řeckých akcií – nebudou známy. Budou se tak snažit zhodnocovat informace, které budou mít aktuálně před sebou, těch ovšem v tuto chvíli příliš není.

Na druhou stranu obchodování s těmito ETF fondy je tento týden v podstatě jediný způsob, jak vyjádřit svůj názor na řeckou situaci při tom, jak se bude drama postupně odhalovat.

Směr vývoje těchto ETF fondů je důležitý také pro ty investory, kteří do nich své peníze již vložily. Jedním z nejsledovanějších je ETF fond se značkou GREK – americký Global X FTSE Greece 20 ETF – do kterého investoři, zlákáni nízkou cenou řeckých akcií i sázející na dobrý konec řeckého dramatu, nasypali tento rok již 278 milionů eur, přičemž v minulém týdnu, kdy to vypadalo, že dohoda je již na spadnutí, tvořily investice do tohoto fondu 37 milionů eur. V pátek tak fond dosáhl rekordní historické kapitalizace ve výši 366 mil. eur. Přehled nejsledovanějších ETF fondů a jejich poslední vývoj přináší následující tabulka, přičemž zatím reaguje po otevření amerického trhu pouze ETF fond GREK a to 15% propadem.

Ticker Popis Typ fondu Cena (eur) Čistá hodnota aktiv na akcii (eur) Změna od začátku roku Změna za červen Dnes
GREK US Americký fond řeckých společností ETF 9,96 11,91 -25,7% -18,44% -15,40%
GRE FP Evropský fond řeckých společností ETF 1,155 1,16 -7,2% -3,75% N/A
AETF GA Equity Aténský index – vysoká kapitalizace ETF 2,46 2,423 -7,0% -5,17% N/A
AF1A GR Equity Aténský index – vysoká kapitalizace ETF 2,443 2,75 -5,1% -5,16% N/A
ETFASE GA Equity Obecný index řeckých akcií ETF 9,01 8,8107 -1,2% -2,59% N/A
ETFGT30P GA Equity 30 nejdůležitějších řeckých a tureckých akcií ETF 7,33 7,1804 -8,5% -2,27% N/A

Zdroj: Bloomberg

Tento týden bude tedy prostor pro ty, kteří se budou chtít sklouznout ještě níž nebo naopak budou spekulovat, že reakce řeckých akcií příští pondělí, bude optimističtější, než jak ji namalují ETF fondy. Hodně štěstí při sázení pro spekulanty i investování z dlouhodobější perspektivy pro investory, tento týden bude jistě pro oba tábory vzrušující.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Fin a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Newsletter