Začíná se rýsovat fiskální katastrofa

Začíná se rýsovat fiskální katastrofa v podání druhého Trumpova prezidentství. Současná administrativa se snaží protlačit v Kongresu rozpočet, který bude znamenat další prohloubení již tak alarmujícího fiskálního deficitu. Zároveň Donald Trump k překvapení mnoha přistoupil na snížení cel s Čínou, která měla do rozpočtu přinést prostředky na jeho alespoň částečné vyrovnání. Opuštění celní politiky, která měla být jedním z pilířů jeho ekonomické strategie, signalizuje zásadní obrat v přístupu k zahraničnímu obchodu, avšak bez alternativního řešení rozpočtové mezery.

Elon Musk, který nastoupil do vládního týmu s velkou pompou a příslibem zeštíhlení státního aparátu, opouští svou pozici. Jeho odchod je signifikantní – nepodařilo se mu ani zdaleka identifikovat dostatečné množství neefektivně vydávaných prostředků, které by mohly rozpočet stabilizovat. Zjevný neúspěch technologického vizionáře v byrokratickém aparátu naznačuje, že systematické problémy amerického hospodaření jsou hlubší, než se původně předpokládalo.

Trhy na tuto situaci reagují předvídatelně. Americké státní dluhopisy správně reflektují rostoucí riziko a jejich ceny klesají. Výnosy desetiletých dluhopisů tak po krátkém období stability opět míří vzhůru. Dolar, který nakrátko korigoval své oslabení, pokračuje v sestupném trendu, což dále komplikuje pozici USA jako světové ekonomické velmoci.

Situace připomíná absurdní drama, kdy investoři čekají na jakéhokoliv „Godota“ v podobě fiskální disciplíny, který by mohl změnit nepříznivý vývoj. Parafrázujíce Becketta – i tentokrát se dozvídáme, že se nedostaví.

Vše tudíž směřuje k fiskální katastrofě podobné, jakou přineslo první prezidentské období Donalda Trumpa, ovšem v kontextu podstatně zhoršených výchozích podmínek. Zadlužení USA, které nabralo závratné tempo během pandemie, vytváří tlak, jenž nemá v moderní americké historii obdoby.

Jak jsme viděli při asijské krizi devadesátých let, nerovnováhy mohou dlouho zůstávat skryté, než se projeví v podobě prudkých tržních výkyvů. Otázkou zůstává, zda se Spojené státy budou muset vypořádat s náhlým odlivem kapitálu a skokovým nárůstem úrokových sazeb. Rozdíl je však zásadní – USA disponují rezervní měnou, což situaci činí komplexnější a potenciálně nebezpečnější pro celý globální finanční systém.

Jako poměrně spolehlivou sázkou v této nejisté době může být nákup společné evropské měny a japonského jenu. Obě  měny zažily značný pokles v posledních několika letech a jejich nárůst je z dlouhodobého horizontu pravděpodobný. Obě také mohou sloužit jako substitut dolaru jako rezervní měny. 

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1199 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 100,66 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,1122 do 1,1246 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,93 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 22,26 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,86 až 24,98 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 22,14 do 22,41 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.