Americká ekonomika pokračuje v překvapivě silném růstu a Fed i ECB navzdory obavám ze zvyšování sazeb nechávají úrokové míry beze změny.
Fed mezi silnou ekonomikou a neústupnou inflací
Ještě před několika měsíci se investoři zabývali především otázkou, kdy americká centrální banka začne úrokové sazby snižovat. Dnes je situace podstatně odlišná. Americká ekonomika nejeví výraznější známky ochlazení, zatímco inflace zůstává stále nad cílovým rozpětím. Středeční zasedání Fedu ovšem žádnou změnu sazeb nepřineslo. Základní úrokové pásmo zůstalo na úrovni 3,75 až 4,00 %, rozhodnutí však nebylo jednomyslné, kdy se dva členové měnového výboru vyslovili pro zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu. Rozdílné názory uvnitř Fedu naznačují, že trpělivost části centrálních bankéřů s přetrvávající inflací začíná docházet. Pro finanční trhy jde o důležitý signál. Pokud se cenové tlaky nepodaří dostat pod kontrolu, může americký dolar nadále těžit z prostředí vysokých úrokových sazeb. Naopak akciové trhy, zejména technologický sektor, mohou být citlivější na růst výnosů amerických dluhopisů.
Americký spotřebitel znovu překvapil
Že má Fed rozhodování komplikované, potvrdila hned následující den čísla o vývoji americké ekonomiky. Hrubý domácí produkt ve třetím čtvrtletí vzrostl anualizovaným tempem 3,4 %, čímž překonal očekávání analytiků a výrazně zrychlil oproti předchozímu čtvrtletí. Hlavním tahounem zůstává spotřeba domácností, která vzrostla o 3,8 % a překvapivě silné byly také podnikové investice, především do technologií spojených s umělou inteligencí. Na první pohled jde o jednoznačně pozitivní zprávu. Silná ekonomika však v současném prostředí představuje pro Fed také problém. Dokud domácnosti utrácejí a firmy pokračují v investicích, zůstává prostor pro přetrvávání inflačních tlaků. Dobrá ekonomická data tak paradoxně nemusejí být dobrou zprávou pro finanční trhy.
Evropa řeší vlastní inflační dilema
Ani na druhé straně Atlantiku nemají centrální bankéři jednoduchou situaci. Evropská centrální banka ve čtvrtek ponechala základní depozitní sazbu na 2,50 %, zároveň však upozornila na rostoucí inflační rizika spojená především s dražšími energiemi. Vyšší ceny ropy a zemního plynu zvyšují tlak na spotřebitelské ceny, současně však představují další zátěž pro hospodářský růst. Drahé energie totiž nepůsobí pouze jako inflační faktor, ale současně zvyšují náklady evropského průmyslu a oslabují kupní sílu domácností. ECB se tak může dostat do situace, kdy bude muset bojovat s inflací i za cenu dalšího oslabení hospodářského růstu. Právě tento konflikt mezi cenovou stabilitou a ekonomickou aktivitou může být jedním z hlavních témat evropské měnové politiky v nadcházejících měsících.
Česká koruna mezitím pokračovala v relativně klidném obchodování poblíž hranice 24,35 EURCZK, na páru s dolarem těžila z oslabení americké měny a dostala se na dohled hladiny 21,70 USDCZK. Eurodolar se většinu týdne pohyboval v rozmezí 1,115 až 1,12 EURUSD. Tuzemská měna tak i navzdory bohatému ekonomickému kalendáři prozatím zůstává bez výraznějších pohybů.
Co přinese příští týden?
Pozornost domácích investorů se v příštím týdnu přesune především k České národní bance, jejíž měnový výbor bude ve čtvrtek rozhodovat o nastavení úrokových sazeb. Důležitější než samotné rozhodnutí může být zejména následná komunikace ohledně dalšího vývoje domácí měnové politiky. Ze Spojených států dorazí páteční statistiky trhu práce. Ty mohou napovědět, zda americká ekonomika skutečně zvládá prostředí vysokých sazeb bez výraznějších problémů.
Do jinak převážně makroekonomického týdne navíc zasáhnou americké kongresové volby. Jejich výsledek může ovlivnit schopnost administrativy prosazovat rozpočtové a daňové změny, a tím i očekávání ohledně dalšího vývoje americké ekonomiky. Investoři budou sledovat především možné dopady na fiskální politiku, výnosy státních dluhopisů a americký dolar. V kombinaci s důležitými daty z trhu práce tak může jít o další zdroj zvýšené volatility.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
