„Velká rozpočtová krása“ prošla Sněmovnou reprezentantů. Prvotní reakce dluhopisového trhu byla býčí napřímení výnosové křivky, tedy pokles výnosů středních splatností při zachování mírného růstu na dlouhém konci.

Ratingová agentura Moody's jako poslední z hlavní trojice hodnotících agentur snížila rating USA z nejvyššího AAA na Aa1. Stalo se tak po delší době negativního výhledu, k čemuž přispělo současné nedořešení dluhového stropu společně s riziky stále výrazně pro-deficitní americké fiskální politiky. Jakmile chcete snižovat daně v situaci zpomalující ekonomiky, pro vládní rozpočet to není nic pozitivního…

Volatilita aktiv s dlouhodobou splatností vyžaduje přehodnocení norem při vytváření portfolia. Prostředky peněžního trhu jako je hotovost – často považovaná za brzdu trhu – mají v prostředí zvýšené tržní nejistoty opět strategicky významné postavení.

Základním stavebním kamenem fungujících trhů je klid v oblasti krátkodobého financování. Dostatek likvidity a stabilní krátkodobé sazby přispívají nejen ke klidu hlavních trhů, jako je například ten dluhopisový, ale i ke klidu samotné centrální banky.

Výprodej na trzích může pokračovat. Ekonomické pozadí stojící za vším se nezměnilo. Donald Trump se k ústupkům nemá, výhled americké ekonomiky se nelepší. Spíše naopak. Měnová politika je v kleštích. Ke snížení sazeb nemá argumenty, pravděpodobnější by byl zásah na uklidnění dluhopisového trhu. Jestli na něj dojde, můžeme jen spekulovat.

Sledovali jsme především vývoj na dlouhém konci výnosové křivky. Desetiletý výnos se během dopoledne krátce dostal pod 3,9 %, aby následně vzrostl nad 4,2 %. Po uzavření Wall Street měl tento instrument na kontě denní nárůst o zhruba 22 bodů, z toho 21 šlo za růstem reálného výnosu měřeného protiinflačním dluhopisem stejné splatnosti.

Americký ministr financí Scott Bessent by byl očividně raději, pokud by prodloužení durace emisní činnosti přišlo v době, kdy Fed neprovádí kvantitativní utahování. Uvedl to ve včerejším rozhovoru pro agenturu Bloomberg.  Jeho komentář je dalším z těch, jež nám pomáhají formovat pohled, jak se ministr staví k otázce vývoje delších tržních sazeb. Ty, jak už dříve uvedl, pečlivě sleduje, a rád by je viděl na nižších hodnotách.

Proč je stabilita sazeb pro amerického ministra financí tou nejlepší volbou? Udrží na uzdě dlouhý konec americké výnosové křivky!

Lednové zasedání Fedu nepřineslo žádné zásadní překvapení. To se však nedá říct o komentáři prezidenta Trumpa, který stabilitu sazeb pochválil. Americký ministr financí Bessent nám včera přiblížil, co za pochvalou mohlo ve skutečnosti stát.

Rizika dalšího výprodeje francouzských státních dluhopisů sílí. Ve hře je hlasování o nedůvěře vládě, které by mohlo znamenat hrozbu ještě vyšších výnosů těchto bondů. Desetiletý francouzský výnos se minulý týden poprvé od roku 2012 dostal na úroveň 90 bodů nad německým instrumentem stejné splatnosti. Dnes se pak poprvé v historii krátce dostal nad úroveň výnosu řeckého desetiletého bondu.

Je to již 14 let, co Fed a další centrální banky v reakci na globální finanční krizi zahájily éru velmi nízkých úrokových sazeb a výnosů z dluhopisů. Tato éra skončila a v důsledku toho byly trhy nástrojů s pevným výnosem v uplynulém roce pod obrovským tlakem dvojího efektu rostoucích základních výnosů a širších úvěrových spreadů.

Téma reflace je díky inflačním očekáváním v roce 2021 aktuální. Výnosy státních dluhopisů i komodit rostou. Pro investory do nástrojů s pevným výnosem je toto prostředí záludné.

Evropská centrální banka svou extrémně expanzivní měnovou politikou kupuje evropským zemím čas,...

Mezinárodní měnový systém stojí na křižovatce. Centrální banky se v posledních letech dostaly...

Do čtyř let bude skandály opředená referenční sazba LIBOR minulostí. Bankovní sektor...

Jedné z nejsledovanějších referenčních úrokových sazeb světa, britské mezibankovní sazbě LIBOR, již zřejmě...

Na Evropu se často pohlíží jako na digitálního opozdilce, který běží daleko...

Konec intervencí se blíží. Podle samotné ČNB k němu sice nedojde během...

Spekulace na ukončení intervencí ČNB (dle odhadů analytiků i samotné banky) dosahují...

Online devizová směnárna RoklenFx překročila tři směněné miliardy korun. Klientům od počátku...