Instrument

Kurz koruny proti euru si v rámci regionu střední a východní Evropy vede zatím nejlépe. Oklepal se z oslabení v závěru roku a s návratem likvidity si připisuje mírné posílení, které ho posunulo směrem k hranici 25,10 za euro.

Poslední kvartál minulého roku vykázal růst inflace a odklonění se od 2% inflačního cíle. Druhá inflační vlna není základním scénářem, během letošního roku by se Evropa měla vrátit zpět ke 2 %. Události posledních měsíců nám však ukazují, že jedna věc je inflaci „zkrotit“ na požadovanou úroveň, druhá věc je ji na požadované úrovni udržet.

Na dlouhém konci americké výnosové křivky se rýsuje zajímavá situace. Bude-li dosavadní vývoj nejdelších tržních sazeb pokračovat, vzroste riziko akciového výprodeje.

Dolar po zpevnění na nejsilnější hodnoty od roku 2022 část zisků odevzdává. Vliv mohou mít nad očekávání lepší revize evropských indexů PMI sektoru služeb, stejně tak výběr zisků.

Mohlo by se zdát, že analýza pojmu narativ (příběh) je pouhou intelektuální hříčkou, kterou si v dlouhé chvíli krátí filozofové čas. Nic však není vzdálenější pravdě. Na trzích jsou nudná období, která neoplývají příběhy a kdy se investování změní na mechanickou, pravděpodobnostní hru. Naopak jsou periody, kde dynamiku trhů ovládá magie příběhů. Buďme velmi ostražití a při každém investičním nákupu si položme otázku: Je důvodem mého nákupu narativ?

Dolar odstartoval rok 2025 na ziskové vlně. Proti euru i v dolarovém indexu zpevnil na nejsilnější hodnoty od roku 2022. Proč americká měna posilovala?

Dolarová rally přiživená zvolením Donalda Trumpa do role 47. amerického prezidenta pokračuje i v novém roce. Zelené bankovky se v jednu chvíli posunuly pod úroveň 1,0250 za euro, a obchodují se tedy na nejsilnějších úrovních za více než dva roky. Dolar může mířit na paritu s eurem. Pokud nenastane zvrat v trendu, může se opakovat situace z druhé poloviny roku 2022.

V cenách amerických státních dluhopisů jsou promítnuty ty nejděsivější představy. S tímto tvrzením jsem se mezi svátky setkal na sociální síti X. Pokud by tomu tak opravdu bylo, čekal bych zvýšené sázky na snižování sazeb Fedu reflektované poklesem výnosů středních splatností, a ještě výraznější pokles výnosů na dlouhém konci křivky. Ani jedno se však neodehrálo.

Trh se pomalu stabilizuje a čeká na nový rok, během kterého uvidíme pokračování cyklu snižování úrokových sazeb ve většině částech světa. Dolar má stále tendenci posilovat. Po prosincovém snížení sazeb Fedem v lednu očekáváme pauzu a ponechání sazeb na stávající výši. Nerozhodná inflace je stále hlavní nepřítel, a po nepříliš uspokojivých datech a snížení sazeb před Vánoci se vývoj v lednu k lepšímu nezmění.

Korejský seriál Hra na Oliheň popisuje osudy lidí postižených nepřízní osudu, jejichž poslední nadějí se stala hazardní hra, v níž riskují vlastní život výměnou za potenciální finanční výhru, která je má vysvobodit z pasti, do které se dostali hlavně díky vlastnímu gamblerství. Nezaujalo mě ani tak morální poselství díla o zhoubném vlivu nezdravého zadlužení na naše životy, jako spíše syžet.

Na měnověpolitická zasedání byl minulý týden opravdu bohatý. Bedlivě jsme sledovali rozhodnutí Fedu – nejdůležitější centrální banky na světě. Vzhledem k naší národnosti nás samozřejmě zajímalo i stanovisko České národní banky. Pro fajnšmekry a ranní ptáčata tu byla Bank of Japan a zaujalo nás i rozhodnutí Swiss National Bank, která překvapivě výrazně uvolnila monetární podmínky. Dá se tedy říct, že zasedání Bank of England tak trochu zapadlo mezi ostatními událostmi. Není vůbec od věci si tuto událost nyní po Vánocích připomenout.

Něco, co měl být nudný a ničím nezajímavý den, se proměnilo v poměrně nečekanou chaotickou bouři, která, ač si to neradi přiznají, zmrazila krev v žilách akciovým optimistům.

Česká národní banka ponechala dle očekávání úroky beze změny. Rizikem jsou perzistentní ceny služeb, nad očekávání silnější vývoj mezd i nejbližší vývoj inflace, který ji pravděpodobně dostane nad horní hranici tolerančního pásma. Poté by se však měla vrátit pod ni. V únoru očekávejme další rozhodování mezi snížením sazeb o čtvrt procentního bodu a jejich stabilitou.

Americká centrální banka doručila dle očekávání snížení sazeb o čtvrt procentního bodu. Aktualizovaná prognóza ukázala pomalejší pokles sazeb, i přesto, že se výhled inflace nachází v roce 2025 a 2026 nad úrovní inflačního cíle. Trh proto oprávněně spekuluje o tom, že by snižování úroků mohlo být ve výsledku ještě opatrnější než avizovaných 50 bodů v příštím roce.

Z hlediska událostí je pro nás určitě zajímavější až druhá polovina tohoto týdne. Vyčkáváme zejména na dnešní večerní zasedání Fedu a zítřejší zasedání ČNB. Přesto vyšlo v úterý zveřejněno několik zajímavých dat.

Pokud se již někdo těší z klidu Vánoc, trhy to opravdu nejsou. Alespoň ne poslední kompletní obchodní týden roku 2024. Předvánoční šílenství v podobě zvýšené volatility očekáváme tento týden napříč celým finančním trhem. Ekonomický kalendář je nabitý, přičemž v hlavní roli je zasedání centrálních bank v USA a Japonsku. Dále pak Británii, Švédsku, České republice či Maďarsku.

Rick Rieder, hlavní bondový stratég firmy BlacRock, se nechal slyšet, že jeho nejoblíbenější typ investice je nákup dluhopisů se splatností maximálně tři roky a vytváření dodatečného výnosu prostřednictvím akcií. Takto prostě se dá v současné době „vyrobit“ vyšší jednociferný výnos, který je téměř bez rizika. Bondy s delší splatností jsou pro dobrodruhy, prohlásil.

ECB včera nepřekvapila a doručila pokles sazeb o 25 bazických bodů. Dezinflace je na dobré cestě, nicméně ekonomický růst v následujících letech byl zrevidován směrem dolů. Razantnější byla švýcarská centrální banka, která se vzhledem k silné dezinflaci rozhodla snížit sazby rovnou o 50 bazických bodů, místo očekávaných 25.

Americký dolar odevzdal část zisků nabraných proti euru po zvolení Donalda Trumpa....

Nižší listopadová inflace, oproti očekávání trhu i ČNB, nahrává poklesu sazeb. Nicméně, úroková pauza je stále ve hře, jak včera potvrdil člen bankovní rady Jan Kubíček. Radní vidí rizika hlavně v sektoru služeb, kde by mohla být potíž stlačit růst cen k 2 %. Inflace bude dnes zveřejněna i za Atlantikem. Její výsledek může ovlivnit prosincové rozhodnutí Fedu, přestože se bude jednat jen o malý dílek celkové skládačky.