Antonín Hudec

Guvernér Aleš Michl včera na půdě poslanecké sněmovny potvrdil, že ČNB svůj jestřábí postoj neopustí. V případě, že by se banka rozhodla snížit sazby na posledním letošním zasedání 21. prosince, učinila by tak pomalu a rozvážně. Šéf centrální banky naznačil, že vysoká inflace je přetrvávajícím problémem, který se nesmí podcenit. Je to jasná zpráva o tom, že první snížení přijde v objemu 25 bazických bodů.

Nový trend posilující koruny je potvrzen. Tuzemská měna se v úterý a ve středu obchodovala pod úrovní 24,25 EURCZK. Z lokálního maxima v říjnu jde o pokles o více než 40 haléřů. Korunové zisky posledních dnů až týdnů podporuje americký dolar. Ten se v úterý posunul až nad hranici 1,1000 EURUSD, a to po spíše holubičích komentářích Chrise Wallera z Fedu.

Měny středoevropského regionu v posledních týdnech prožívají rozdílný vývoj vůči evropské společné měně. Česká koruna se nyní líně pohybuje do strany a čeká na nějaký impuls. Polský zlotý sice posiluje už pár týdnů, ale ve včerejším obchodování část zisků umazal v korekci. Maďarský forint včera oslabil až nad 381 EURHUF a dostal se na úrovně ze začátku měsíce. Svou roli zde hrála i maďarská centrální banka, která dle očekávání snížila sazby.

Meziroční inflace po osmi měsících poklesu v říjnu znovu vzrostla. Nyní na úroveň 8,5 %. Hlavním důvodem je vliv úsporného balíčku z loňského podzimu. Centrální banka se dál prezentuje jestřábím stylem a domníváme se, že tento postoj jen tak neopustí.

Britská centrální banka ponechala sazby nezměněné. Debaty ohledně dalšího utahování ustávají. Relevantní začíná být uvolňování ekonomiky. To i přesto, že aktuální meziroční inflace ze září je stále vysoká na úrovni 6,7 %. Podle Bank of England by se Britové měli k 2% cíli dostat do dvou let.

Česká národní banka se k uvolňování ekonomiky zatím ještě neodhodlala. Bankovní rada ponechala...

Překvapení se nekonalo. Před zasedáním Fedu trhy s 98% pravděpodobností zaceňovaly stabilitu sazeb. A tak se i stalo. Rétorika se od minulého zasedání také příliš nezměnila, nicméně americké akciové trhy reagovaly růstem a dolar oslabil. Dnešní událostí bude určitě zasedání České národní banky, od které také očekáváme stabilitu sazeb, přestože zde jsou debaty ohledně uvolňování ekonomiky na rozdíl od Ameriky už relevantní.

Fed i ECB jsou pravděpodobně na vrcholu aktuálního úrokového cyklu. Centrální banky nechávají sazby na vysoké úrovni, aby se postupně propsaly do ekonomiky. ČNB drží sazby na 7% úrovni už od léta 2022. Aktuální jsou debaty o začátku postupného snižování. V jaké fázi boje proti inflaci jsou Kanaďané či Australané?

Britská dezinflace se v září zasekla. Hlavní úroková sazba Bank of England dosahuje 5,25 %, přičemž dle části trhu ve hře zůstává možné utažení o 25 bazických bodů. V našem základním scénáři s ním už však nepočítáme. Libra vůči koruně posílila nad 28,50 GBPCZK. Pokračuje tak v trendu, ve kterém hraje výraznou roli oslabující koruna. Ta se vůči evropské společné měně dostala nad 24,70 EURCZK.

Meziroční inflace se v září dostala pod 7 %. Klesla tak víc, než čekal trh i ČNB. Tempo růstu cen je aktuálně nejnižší od prosince 2021. Debaty o snižování sazeb se postupně stávají relevantní. Už v listopadu uvidíme, zda přijde první snížení úroků o 25 bazických bodů. Spíše se ale přikláníme až k prosinci. Koruna včera oslabila nad 24,60 EURCZK, než kurz zkorigoval zpět pod tuto hranici. Potenciál pro další oslabení české měny přetrvává.

Kongres schválil zákon o nouzovém financování vlády do 17. listopadu. Jestřábí nálada v americké ekonomice přetrvává, dolar pokořil hranici 1,0500 EURUSD. Koruna ve ztrátě.

Ekonomická situace se nevyvíjí ideálním směrem. Důvěra v tuzemskou ekonomiku podkopává zejména zhoršující se poměry v průmyslu. O nic lépe na tom nejsou naši němečtí sousedé, kteří se také pohybují na samotné hraně recese. Koruna včera byla v mírném zisku. Výraznější pohyb může přijít zítra po tiskové konferenci ČNB.

Revize srpnové inflace v eurozóně ukázala mírný pokles. Postoj ECB by tato čísla změnit neměla. Stále existuje prostor pro zvýšení úroků, uzná-li to Rada guvernérů ECB za nutné. V Kanadě naopak inflace znovu vzrostla. V návaznosti na to v zemi javorového listu zesílily tržní sázky na další utažení. Nejdůležitější měnověpolitické zasedání čekáme dnes večer v USA. Fed by se měl přiklonit ke stabilitě sazeb. 

Česká koruna včera oslabila nad úroveň 24,50 za euro. Dostala se tak na nejslabší úroveň od listopadu 2022. Přestože by v blízké době mohla nastat určitá korekce, z dlouhodobého hlediska je výrazné posílení koruny nepravděpodobné. Srpnová inflace klesla na meziročních 8,5 % podle plánu. Není tedy žádným překvapením, že se začíná mluvit o postupném uvolnění měnové politiky.

Turecká lira oslabila. I přes otočku v monetární politice a zvyšování sazeb se nepodařilo oslabování zcela zastavit. Po měnověpolitickém rozhodnutí koncem srpna sice turecká měna nabrala zisky, je však otázkou času, kdy budou smazány pokračujícím trendem. Dá se tento osud ještě zvrátit?

Koruna posílila k hranici 24,00 EURCZK, v zisku byly i ostatní měny regionu. Z globálního hlediska  výrazněji posílil dolar. Na páru s korunou jsme se nad 22,15 USDCZK. Z delší perspektivy bude u americké měny záležet na datech, zejména inflaci, na která bude reagovat centrální banka.

Včerejší čísla ohledně propadu průměrné cenové hladiny naznačila, že se Velká Británie...

Budoucí vývoj globální ekonomiky nám v úterý nastínily indexy nákupních manažerů nebo klesající nezaměstnanost v Německu či v Itálii. Podstatná je monetární politika, kdy centrální banky mohou ještě více obětovat potenciální ekonomický růst ke zlepšení cenové stability. Včera australská měnová autority ponechala sazby stabilní. Zajímavější však pro nás bude zítřejší rozhodnutí a následná rétorika České národní banky, což může ovlivnit další směřování koruny.

Stejně jako ve středu Fed, tak i ECB včera odpoledne utáhla ekonomiku o 25 bazických bodů. Trhy si tento krok i s doprovodným komentáře prezidentky ECB Christine Lagarde nevyložily jako dostatečně jestřábí. To se projevilo oslabení eura pod 1,1100 EURUSD, přestože v dopoledních hodinách byl trend opačný ku prospěchu evropské společné měny.

Česká národní banka se posledních několik měsíců snaží svojí rétorikou udržet českou korunu na silnějších pozicích. Včerejší projev Evy Zamrazilové před parlamentním výborem tuto pozici částečně podkopal. Koruna vůči euru krátce zamířila k hranici 23,90 EURCZK.