Jan Berka

Aktuální obchodní týden odstartoval výprodejem na americkém akciovém trhu. Největší výplach jsme viděli v technologickém sektoru. Spouštěčem byla čínská AI platforma DeepSeek, která zažehla spekulace, zda současný trend investic do umělé inteligence není zbytečně předražený.

Jak to tak vypadá, AI platforma DeepSeek ovládla pondělní tržní náladu. A nejen na amerických akciích, které například dle futures technologického indexu Nasdaq klesají o zhruba čtyři procenta.

Začátek týdne patřil posílení dolaru, které souviselo s celní přestřelkou mezi USA a Kolumbií. Aktuálně dolar zisky postupně odevzdává a vrací se zpět k hranici 1,0500 za euro. Proč?

Na trzích se usadila dobrá nálada. Evropské i americké akcie rostou. Po výprodeji se poptávka vrátila na dluhopisový trh, zejména ten americký. Dolar odevzdal část předchozích zisků. Koruna zpevnila proti euru i dolaru. Za těmito pohyby hledejme kombinaci několika faktorů majících původ v americké ekonomice. O jaké jde?  A co by mohlo aktuální náladu narušit?

Japonská centrální banka zvýšila sazby o čtvrt procentního bodu. Dostaly se tak na úroveň kolem 0,5 %, což jsou nejvyšší hodnoty od roku 2008.

Donald Trump během své inaugurace na post 47. prezidenta Spojených států vyhlásil stav nouze na jižních hranicích a energetickou nouzi. Stav národního ekonomického ohrožení zůstal netknutý. Bylo by však bláhové si myslet, že opatření, jako jsou cla, nechá Trump ležet stranou. Úleva, kterou jsme viděli na trzích, tak může být jen dočasná.

Donald Trump bude jmenován do funkce 47. prezidenta Spojených státu v pondělí 20. ledna. Na trzích se však jeho politika objevuje už dnes. Trhy vnímají především proinflační rizika spojená s pokračující fiskální expanzí a celní politikou.

Americkou ekonomiku táhne spotřeba domácností. Součástí robustní spotřeby je i efekt bohatství pramenící z růstu cen akcií a realit. Jak aktuálně působí na podmínky financování, a tedy na celkový ekonomický výkon?

Americká ekonomika na tom bude lépe než evropská, což bude mít dopady na měnovou politiku. Ve Spojených státech zůstane inflace jedním z hlavních rizik. Zvýšení úroků však neočekávám. Investiční příležitost nevidím v indexech, ale v konkrétních titulech, řekl v rozhovoru pro Roklen24 investiční stratég z Fidelity International Carsten Roemheld. Dává přednost Americe, Evropě nebo jiným regionům? A jaké sektory jsou nejvíce atraktivní?

Americká inflace za prosinec splnila očekávání trhu. Jádrová inflace vykázala dokonce o něco nižší čísla v meziměsíčním i meziročním vyjádření. Super jádrová inflace pak klesla v meziměsíčním i meziročním vyjádření. Data přinesla na trhy úlevy. Inflační situace největší ekonomiky světa se ale nijak zásadně nemění. Scénář brzkého a rychlého snížení sazeb můžeme dál nechat škrtnutý.

Prosincová data z amerického trhu práce rozhýbala výhled úrokových sazeb. Na výrazně lepší výsledek reagovaly i mnohé banky, které přehodnotily své predikce. Některé z nich dokonce pracují se scénářem zvýšení úroků. Co současná situace znamená pro americké výnosy?

Kurz koruny dnes oslabuje díky nad očekávání nižší inflaci, která v prosinci skončila pod očekáváním trhu i ČNB. Připravila tak půdu pro únorové zasedání bankovní rady, na kterém by mohlo dojít k dalšímu snížení sazeb. Rozhodujícím faktorem pravděpodobně bude předběžný odhad inflace za leden zveřejněný v ten samý den zasedání bankovní rady ČNB, tj. ve čtvrtek 6. února.

Nad japonským jenen opět visí spekulace o možné intervenci. Kurz se přiblížil k 160,00 za dolar, kterou část trhu považuje za významnou psychologickou úroveň. Komentáře k vývoji kurzu jsou ze strany zástupců ministerstva financí častější. Zatím však nevyznívají „výhrůžným“ stylem, nýbrž jen zmiňují nežádoucí významné kurzové pohyby nemající fundamentální základ.

Výprodej na dluhopisovém trhu není jen o Americe. Výrazný posun výnosů vzhůru vidíme i ve Velké Británii, kde se například třicetiletý dostal na nejvyšší hodnoty od roku 1998.

Kurz koruny proti euru si v rámci regionu střední a východní Evropy vede zatím nejlépe. Oklepal se z oslabení v závěru roku a s návratem likvidity si připisuje mírné posílení, které ho posunulo směrem k hranici 25,10 za euro.

Pokud je Fed nejistý ohledně dalšího vývoje inflace, pohled na dílčí indexy ISM cen v průmyslu a službách za prosinec mu neudělá velkou radost.

Na dlouhém konci americké výnosové křivky se rýsuje zajímavá situace. Bude-li dosavadní vývoj nejdelších tržních sazeb pokračovat, vzroste riziko akciového výprodeje.

Dolar po zpevnění na nejsilnější hodnoty od roku 2022 část zisků odevzdává. Vliv mohou mít nad očekávání lepší revize evropských indexů PMI sektoru služeb, stejně tak výběr zisků.

Dolar odstartoval rok 2025 na ziskové vlně. Proti euru i v dolarovém indexu zpevnil na nejsilnější hodnoty od roku 2022. Proč americká měna posilovala?

V cenách amerických státních dluhopisů jsou promítnuty ty nejděsivější představy. S tímto tvrzením jsem se mezi svátky setkal na sociální síti X. Pokud by tomu tak opravdu bylo, čekal bych zvýšené sázky na snižování sazeb Fedu reflektované poklesem výnosů středních splatností, a ještě výraznější pokles výnosů na dlouhém konci křivky. Ani jedno se však neodehrálo.