Dušan Vaškovic

Přestože sleduji finanční trhy již dlouhou řadu let, odpověď na jednu otázku mi stále uniká. A to, zdali má na vývoj měnových trhů větší vliv politika nebo ekonomika.

Většina obchodů s indexem S&P500 se odehraje mimo hlavní obchodní hodiny. Korunu drží domácí poptávka, zahraničí má tendenci ji prodávat. Druhá polovina roku bude spjata s rizika slabší domácí měny.

Dosažení inflačního cíle může být pro centrální banky čím dál složitější. Kolaps banky Silicon Valley Bank může být jedním z mnoha dalších případů dopadů aktuálního inflačního a úrokového prostředí. Americké akcie dál rostou, euro zpevnilo, koruna oslabila.

Politici těžce snižují výdaje, na něž si obyvatelstvo zvyklo během covidového období. Bezpečnostní situace nutí státy zvyšovat výdaje na obranu. Prigožinův puč by neměl mít na finanční trhy výrazný dopad. Od koruny čekáme hodnoty mezi 23,50-23,80 za euro.

Když přemýšlím, jak bych popsal, co prožívali majitelé akciových a fixed income portfolií v minulých dvanácti měsících, nenapadá mne lepší přirovnání než chaos, nejistota a zmar. Úrokové sazby, jejichž existenci spousta investorů ani nevnímala, z ničeho nic rozvířily vody investičního světa a jejich pravidelné zvyšování centrálními bankami působilo jako nekonečná dělostřelecká baráž.

Odjakživa mě fascinovala lidská schopnost uvěřit jakékoliv fantastické představě nebo komplikovanému konstruktu založenému na vymyšlených předpokladech jenom z důvodu jeho estetických nebo narativních kvalit. Jako děti jsme hltali pohádkové bytosti, jako dospělí věříme na nejrůznější spiknutí, dávnověké astronauty a jiné neověřené teorie. I ve financích má tento rys lidské povahy svou obdobu.

Inflace v Turecku bude po znovuzvolení prezidenta Erdogana dlouhodobým problémem. Erdoganova ekonomická doktrína boje s inflací pomoci nízkých sazeb a fiskální expanze jde proti všem poznatkům z praxe i ekonomické teorie. Ani v západních ekonomikách nebyla reakce na inflaci optimální a lze proto očekávat ještě relativně dlouhé období vyšších sazeb a zvýšené inflace.

Je evidentní, že ani jedna strana nechce americký vládní deficit zredukovat. Čeká nás růst doprovázený zvýšenou inflací a úrokovými sazbami a izolovanými krizemi.

Vysoké valuace růstových titulů jsou ještě absurdnějším jevem než v roce 2021. Přestože býčí trend může ještě nějakou dobu vydržet, euforické nálady bylo dosaženo mnohem dříve, než se akciové indexy přiblížily ke svým historickým maximům. Riziko únavy je proto značné.

Odborníci tvrdí, že k dohodě o navýšení amerického dluhového stropu musí dojít. Důvodem je, že v opačném případě se stane katastrofa biblických rozměrů, což údajně žádný rozumný člověk nemůže dopustit. Zní to docela dobře, až na ten detail, že v současnosti světu nevládne rozum.

Včera jsme měli Den osvobození, nikoli však den osvobození od finančních trhů. Analytici a komentátoři přišli, jako obvykle, se svou hitparádou negativních zpráv.

Žiji v České republice a mám jisté finanční úspory v české koruně,...

Kombinace mimořádných cenových pohybů a nové skupiny hráčů zvýšila zájem o jednodenní opce. Derivátová burza CBOE proto začne zveřejňovat index volatility akciových opcí s nulovou dobou expirace.

Ze všech amerických ekonomických ukazatelů zveřejněných v pátek si největší pozornost vydobyla jedna z dílčích součástí michiganského indexu spotřebitelů. Inflace očekávaná respondenty se zvedla z 3,6 % zaznamenaných před měsícem na 4,6 %. Bondy i akcie okamžitě zareagovaly poklesem, dolar znatelně posílil. Ke konci pátečního obchodování se ztráty akcií vynulovaly, posílení dolaru a oslabení bondů nikoli.

Začátkem března letošního roku si Mark Mobius, dlouholetý investor a odborník na rozvíjející se trhy, stěžoval, že není schopen vyvézt své investované prostředky z Číny kvůli přísným kapitálovým restrikcím. Zpráva nevyvolala žádnou větší odezvu a časem zapadla. Tento zkušený investor a komentátor finančních trhů vždy váží svá slova. Proto mě jeho ostrá poznámka zaujala a vryla se mi do paměti.

Je pravděpodobné, že máme před sebou poměrně silnou risk-on vlnu. Chování akciového trhu poslední den prvního kvartálu tomu dává za pravdu. Akciový index S&P500 se vyšvihnul nad hlavní klouzavé průměry a trh Nasdaq se formálně dostal do „bulish“ zóny.  Posiluje česká koruna, která je jednoznačně risk-on investicí.

Akcioví investoři žijící v domnění, že jsou nejpreferovanější skupinou, budou muset vystřízlivět. Banky jsou ve hledáčku Fedu více, ale jen do té míry, aby nebyly dotčeny vklady klientů. Čekat, že Fed přijde s řešením problému „malých“ bank ve stylu bazooky, je naivní, současný stav mu vyhovuje.

Již druhý víkend v řadě jsem strávil netrpělivým sledováním finančních zpráv. Minulý týden to byla Silicon Valey Bank, tento týden Credit Suisse, banky na pokraji kolapsu čekající na záchranu.

V pátek proběhla trhy znepokojující zpráva o krachu banky Sillicon Valley Bank....

V klasických učebnicích studujících kapitálový trh se dočteme, že přirozená korelace mezi cenami akcií a cenami dluhopisů je záporná. To znamená, že klesá-li cena jednoho aktiva, cena druhého rosta, a vice versa. Tento vztah se stal v minulém století natolik všeobecně rozšířeným, že jeho použití při praktickém každodenním obchodování je dnes nulové.