Americká centrální banka na svém zářijovém zasedání představila jeden z nejvíce jestřábích výstupů za poslední roky. V podstatě jsme byli svědky zopakování scénáře z letošního června, avšak v o něco slabší míře vzhledem k reakci jednotlivých trhů.

Finanční trhy vstoupily do nového týdne na rizikově averzní vlně. I přesto, že úterní obchodování přineslo jistou úlevu, rizika dalších výprodejů nezmizela. A nejde přitom pouze o dění v Číně. Na trzích se může podepsat i výstup z dnešního zasedání americké centrální banky.

Nejnovější měření Českého statistického úřadu ukázalo v srpnu na meziroční růst inflace ve výši 4,1 %. Proti očekávané hodnotě v současné prognóze ČNB tak byla inflace o zhruba jeden procentní bod vyšší. I přes tento vysoký rozdíl naměřené hodnoty a prognózy členové bankovní rady, alespoň navenek, nepanikařili a nepůsobili překvapeným dojmem.

Od příchodu pandemie je to již rok a půl a dění na devizových trzích nepřestává být atraktivní. Zatímco koruna na páru s eurem umazala všechny covidem způsobené ztráty, zlotý se stále obchoduje poblíž nejslabších hodnot od příchodu pandemie. Forint se s korunou snaží držet tempo a na vlně utahování měnové politiky také již umazal značnou část svých ztrát.

Příběh, který stojí za tržními pohyby, se může lišit trh od trhu. Už dříve jsme psali, že každý trh to vidí poněkud jinak, dnes na to navážeme detailní zprávou z dílny Evropské centrální banky. Ta upozorňuje na rozchod dluhopisového a akciového trhu, přičemž hlavní důvody aktuálně nízkých výnosů jsou podle banky hned dva.

Jak zkrotit proinflační tlaky? Vedle úrokového kanálu by ČNB mohla využit i ten kurzový. Zkušenosti s tím už ostatně má.

Po nezajímavém vstupu do nového týdne dostaly trhy první impulz v podobě americké inflace za srpen. Ta skončila dle očekávání na úrovni 5,3 % v meziročním vyjádření, oproti červenci však ceny zaznamenaly mírně pomalejší růst, než se čekalo. Zklamání v podobě nižší jádrové inflace pak přidalo na pravděpodobnosti, že se na zářijovém zasedání Fedu oznámení taperingu nedočkáme.

Včerejší obchodní seance se nenesla ve znamení jasnějšího trendu. Měny regionu hledaly směr, koruna si po pátečním posílení, nakonec neúspěšně, upevňovala pozici mezi 25,30 – 25,35 EURCZK.

Oči se upírají na zářijové zasedání bankovní rady ČNB. Vlivem rostoucí inflace se zvýšení úrokových sazeb o 50 bazických bodů místo očekávaných 25 bodů jeví jako stále pravděpodobnější, což je silným fundamentem pro pevnější korunu.

Koruna bleskově posílila o více než 10 haléřů, když se zvýšila pravděpodobnost dvojitého zvýšení úrokových sazeb na zářijovém zasedání ČNB.

Koruně se po dvacetihaléřovém posílení z přelomu srpna a září nedaří prolomit oblast hranic podpory. Domácí měna se již přes týden obchoduje do strany v okolí 25,40 EURCZK. Nižší volatilita by na páru s eurem mohla vydržet do zářijového zasedání ČNB. Překvapení v podobě dvojitého zvýšení sazeb by měl být dostatečný impulz pro posun na nejsilnější hodnoty od příchodu pandemie.

Dnes zasedá Rada guvernérů Evropské centrální banky. Očekávání trhu jsou nastavena možná až přehnaně. Kombinace pokračující ekonomické obnovy, nárůstu inflace a komentářů některých představitelů ECB zažehla spekulace o možném začátku měnověpolitické normalizace. A právě ty by mohly být problém.

Obchodníci se vrací na trh. A to nejen v rámci začátku poprázdninového režimu spjatého s vyšší likviditou, ale i v souvislosti s pondělními bankovními prázdninami v USA. Úterý tak bylo prvním úplným obchodním dnem aktuálního týdne, kdy trhy mohly prozradit například dozvuky pátečních dat z amerického trhu práce.

Evropská společná měna začala v druhé polovině srpna posilovat. Ve prospěch jejích zisků mluví čím dál tím více fundamentů, poslední zveřejněný report Komise pro obchodování s komoditními futures ji ale ubral vítr z plachet.

Ekonomice eurozóny se daří relativně dobře, i přes zpomalení růstových tendencí. Dle měření PMI v eurozóně došlo k posílení ekonomické aktivity v soukromém sektoru.

Pomalejší než očekávaná obnova na americkém trhu práce zasáhla dolar a mohla by zasáhnout i do rozhodování Fedu. Při pokračování tohoto trendu existuje riziko odkladu dlouho vyhlíženého utažení americké měnové politiky. Dolarový index se proto propadl na čtyřtýdenní minima.

Polský zlotý zažívá nevídaný týden. Koruna si během úterního obchodování připsala 15 haléřů, oproti ziskům polské měny se však stále jedná o zanedbatelný posun. Zlotý totiž od pondělí posílil o 1,4 % a posunul se k hranici 4,5000 EURPLN, kde se naposledy obchodoval začátkem prázdnin.

Kurz eura proti dolaru zpevnil na nejsilnější hodnoty od začátku srpna. Společnou měnu podpořilo hned několik faktorů, domácí i zahraniční. Nehledě na vývoj posledních dní, stále jsme skeptičtí vůči možné eurové rally, jež by kurz přiblížila k úrovním před červnovým zasedáním amerického Fedu. Důvody pro to jsou následující.

Domácí měna nadále postrádá "motor", který by ji poslal na ziskovou kolej, ač jsou fundamenty beze sporu na její straně.

Fed může letos zahájit snižování tempa nákupů aktiv. Tento výhled podporuje dosažení významného posunu směrem k cíli cenové stability. Je však nutné rozlišit ukončení nákupů aktiv a zvýšení sazeb. Mezi těmito kroky totiž neexistuje žádný přímý signál ohledně načasování.