Ekonomika EU začala rok 2022 na dobré notě. Období prosperity přerušila ruská agrese na Ukrajině. Od začátku války je to již téměř rok, a přestože se situace na trhu s energetickými komoditami alespoň dočasně uklidnila, je v ekonomice cítit řada negativních vlivů. Ty ve výsledku nejsou zatím tak silné, jak se očekávalo na podzim loňského roku.

Sanfranciská pobočka Fedu se zaměřila na vývoj podmínek financování během cyklu zvyšování sazeb. Ve své analýze pracuje s nástrojem, který pojmenovala mezera reálné sazby.

Vidím v živých barvách portfoliomanažery a obchodníky, kteří si na vysokých úrovních kupují v blahé naději, že je pohyb způsoben nějakou podstatnou informací z úst nejvyššího představitele nejdůležitější centrální banky světa, aby o hodinu později proklínali sebe i zmíněného funkcionáře.

Nezaměstnanost se dostala na nejvyšší hodnoty od května 2021. Poprvé od března 2018 je vyšší počet nezaměstnaných, než je volných pracovních míst.

Dezinflace začala, zopakoval guvernér Fedu Powell. Jeho včerejší vystoupení v Ekonomickém klubu ve Washingtonu potvrdilo rétoriku z loňského týdne. Fed čeká, že letos inflace významně klesne, nepůjde však o přímočarou záležitost.

V prosinci roku 2022 zaznamenala průmyslová produkce meziroční reálný růst o 4 %, tedy růst očištěný od vlivu inflace. Meziměsíční růst pak činil 0,2 %. Průmysl v prosinci potvrdil růstový trend z předchozích měsíců roku 2022. Významnou měrou tak přispěl výkonu české ekonomiky, která sice vykazuje známky zpomalení, ale stále překonává očekávaní z loňského roku.

Pohled trhů a centrálních bank se v poslední době velmi liší. Centrální banky pracují s výhledem vyšších sazeb po delší dobu, zatímco trhy již zaceňují jejich snížení. Jestřábí proklamace centrálních bankéřů tak mají ve výsledku holubičí tržní efekt, který jde svou podstatou proti pokračujícímu boji s inflací. Přístupy obou stran připomínají westernový souboj, kdy se čeká, která strana vystřelí první.

Velká část trhu od únorového zasedání Fedu očekávala jestřábí rétoriku směřovanou především k uvolňování podmínek financování. Guvernér Powell však "pouze" uvedl , že podmínky jsou výrazně více utažené, než byly před rokem. Fed přitom neřeší krátkodobá vychýlení. Řeší pouze pohyby, které uzná za dlouhodobé a udržitelné. Proč nezakročil rázněji?

Přes trhy starého kontinentu se ve čtvrtek přehnala vlna přecenění evropských úrokových sazeb. ECB svým rozhodnutím sice nepřekvapila, přidala však nečekaný výhled, který nastartoval silnou poptávku po bondech. Výsledkem byl hromadný pokles výnosů, který podpořil měny regionu. Nejméně z něj profitovala koruna.

Kurz eura proti dolaru je nejsilnější od dubna 2022. K posílení v rámci posledních týdnů přispěla na eurové straně pozitivní ekonomická překvapení spojená s příchozími evropskými daty, a především s absencí vyhrocení energetické krize. Pomohl rovněž výhled jestřábí ECB. Na dolarové straně pak sehrál roli tržní výhled klesajících amerických sazeb. Fedu navzdory.

Nudný trh doprovázený poklidným posunem směrem nahoru je to nejlepší, co si mohou přát po veletočích roku 2022.

Koruna posiluje díky kombinaci několika faktorů. Důležitá je i absence spekulantů sázejících na výraznější oslabení kurzu. Odstrašuje je jednak Česká národní banka, stejně tak i vysoké náklady short pozice. Letos mohou být zajímavé měny rozvojových trhů, například mexické peso. Australský dolar a v závěsu novozélandský bude profitovat se znovuotevření Číny.

Německé HDP na konci loňského roku místo stagnace kleslo. V eurozóně zůstává hrozbou inflace, zejména jádrová. ECB musí dál zvýšit sazby. Euro včera krátce  posílilo na nejsilnější hodnoty od dubna 2022. Zisky však neudrželo. 

Ve středu 1. února se bude konat první měnověpolitické zasedání Fedu v letošním roce. Ve čtvrtek pak převezme štafetu ECB. V Roklenu očekáváme navýšení amerických sazeb o 25 bodů a o 50 bodů u evropských.

Poté, co se index S&P 500 usadil bezpečně nad 200denním klouzavým průměrem, ztratil jakoukoliv chuť se vydat rychleji směrem k vyšším úrovním. Prudké pohyby, na které jsme si zvykli v minulém roce, se zatím letos nekonají. Nejzajímavější zprávou minulých dnů proto zůstává úterní incident na newyorské burze .

Kanadská centrální banka zvýšila sazby dle očekávání o 25 bazických bodů na 4,5 %. Šlo o osmé navýšení v řadě, po kterém bude dle Bank of Canada následovat úroková pauza. Koruna zpevnila pod 23,80 za euro, co jsou nejsilnější hodnoty o podzimu 2008. Dnes bude zveřejněné americké HDP za poslední kvartál loňského roku.

Kurz koruny dnes krátce zpevnil pod hranici 23,80 za euro, a byl...

Pozitivní nálada v nelehké době zahřeje u srdíčka. A pozitivní ekonomický sentiment je ještě cennější. Jak jsme mohli z poslední dat vypozorovat, na začátku roku jsme se dočkali zlepšení jak u nás , tak v celé eurozóně.

Spekulace o zpomalení tempa zvyšování evropských úrokových sazeb oproti očekávání trhu je jistým tlakem na slabší euro. Tyto tlaky však může vyvážit, či přímo překonat, zlepšení výhledu ekonomiky v rámci celé Evropy pro rok 2023.

Mezinárodní měnový fond opět uvedl, že by Česká národní banka měla zvýšit sazby. Odezvu na doporučení nečekáme. Zatímco se ČNB drží rétoriky vyšších sazeb po delší dobu, ECB byla nucena napravovat škody po anonymech.