Měnový pár USDJPY od začátku týdne znovu posiluje. Velké ztráty na měnovém páru z minulého týdne jsou nyní pomalu sbírány zpět. Japonsko tak bude muset zakročit proti spekulativním devizovým tahům, jak řekl v úterý nejvyšší vládní diplomat Masato Kanda. To hraje do karet Tokiu v možné intervenci na podporu křehkého jenu. Tuzemská měna zkorigovala na 25 korun za euro a momentálně se drží okolo této zóny. Korekce se dočkává i dolar proti ostatním světovým měnám.

Americký index ekonomických překvapení se dostal do záporu. Americké domácnosti dle Fedu spotřebovaly veškeré pandemické nadúspory. Prostředí nahrává nižším výnosům, více napoví výsledky aukcí amerických dluhopisů.

Americké výnosy podél celé výnosové křivky v závěru minulého týdne klesly. Přispěla k tomu především data z amerického trhu práce, která zklamala ve všech hlavních oblastech, a podpořila tak výhled snížení sazeb v letošním roce. Výnosovou křivku intenzivně sledujeme. Mohla by totiž přispět k výraznějšímu výprodeji na akciovém trhu. Jak?

Česká národní banka potřetí v řadě snížila úrokové sazby o 50 bazických bodů. Trhy tento objem snížení zaceňovaly. Pravděpodobně se letos jedná o poslední uvolnění monetárních podmínek v tomto objemu. Koruna, která v posledních týdnech posilovala, se včera dostala na ještě silnější úrovně, až k 24,95 za euro.

Americká centrální banka ponechala na květnovém zasedání sazby beze změny. V doprovodném komentáři uvedla, že si je vědoma „zaseknuté“ inflace, která se přestala přibližovat směrem k inflačnímu cíli. Podle guvernéra Fedu Powella je v takovém prostředí potřeba zachovat aktuální restriktivní nastavení měnové politiky. Zvýšení sazeb je podle něj nepravděpodobné.

Francouzská poptávka vykazuje oživení. Růst ekonomiky překonal očekávání. Japonský jen skokově oslabil a následně ještě výrazněji posílil. Jednalo se o intervence? Výhled úrokových sazeb v USA ukazuje na nižší pokles, což se projevilo na růstu výnosu dluhopisů.

Máme akciové trhy, které jsou na svých historických maximech a v porovnání s výnosy státních dluhopisů jsou nadceněny. Máme zde inflaci, která sice klesla, ale ne dostatečně. Máme zde úrokové sazby, které jsou na vysokých úrovních neviděných desetiletí, a ekonomické ukazatele, které nevypovídají nic dobrého o americké, potažmo světové ekonomice.

Nálada německých spotřebitelů se v dubnu podle nejnovějších dat zlepšila. Gfk index spotřebitelské nálady ukázal zlepšení hodnoty mezi březnem a dubnem z -27,3 na -24,2 bodu, a překonal tak očekávání trhů. Lepší nálada je dobrou zprávou, přestože hodnota stále citelně odráží negativní vliv tamní ekonomické situace. Zlepšení nálady přišlo i v české ekonomice.

Americká ekonomika zůstává silná. Rétorika představitelů Fedu sice doručila utažení podmínek financování, výhledově však výraznější oslabení ekonomické kondice není očekáváno. Pro centrální banku to znamená jediné - potřeba nižších úroků se posouvá v čase. Trh tento scénář již zaceňuje. 

Zpomalení americké ekonomiky naznačuje odklon od výjimečnosti, USD čelí poklesu s blížícími se škrty Fedu. Australský a novozélandský dolar budou mít lepší výkonnost, protože jejich snižování sazeb se opožďuje. Japonský jen získává díky sázkám na zrušení carry unwind a obratu Bank of Japan.

Příští týden nás čeká další snížení úrokových sazeb. Členové bankovní rady už naznačili, že by se mělo jednat o další pokles v objemu poloviny procentního bodu. Rychlejší snižování sazeb by v tuto chvíli bylo neopatrné, a to i přesto, že se nacházíme na inflačním cíli. Guvernér Aleš Michl včera dokonce potvrdil, že na budoucích zasedáních bude bankovní rada ještě opatrnější.

Pokud mluvíme o komoditách jako investičních instrumentech, většina investorů si představí drahé kovy, jako je zlato či stříbro. Ačkoliv se i těm v posledních týdnech nedaří špatně, kdo by čekal, že jedna ze zcela běžných komodit převálcuje i růst některých technologických společností.

Mezi všemi zprávami, které zaměstnávaly obchodníky a komentátory minulý týden, proběhla jedna, která nevzbudila příliš velkou pozornost. Strategie, která se dlouho těší neobyčejné oblibě nejen mezi profesionálními obchodníky, ale také mezi amatéry z řad retailu, minulý týden těžce zklamala. Hrozí propad akcií jako v roce 2022?

Americké výnosy během letošního roku rostou podél celé výnosové křivky. Dvouletý výnos vzrostl o zhruba 63 bodů, desetiletý o bezmála 67. Rostou i reálné výnosy měřené protiinflačními dluhopisy. Výnos pětiletého instrumentu vzrostl o 40 bodů, u desetiletého jsme o 48 bodů výše. Koho tyto pohyby nejvíce "bolí"?

Rozpočtový úřad Kongresu vydal ve druhé polovině března svůj aktualizovaný výhled. Jeho součástí je predikce amerického rozpočtového deficitu, který by se v dlouhodobém měřítku měl dostat až nad úroveň 8 % HDP v roce 2054. Významnou položkou by měly být čisté úrokové výdaje dosahující dle výhledu 6,3 % HDP v témže roce. Jaký můžeme čekat dopad na dluhopisy?

Nestabilita na Blízkém východě rezonuje na trzích. Velké indexy včera reagovaly zdrženlivě, měnové páry pokračují v trendu. Býčí investoři si na velkých indexech připisují ztráty  V pondělí bylo překonáno poslední low na S&P 500, od kterého se utvořilo all time high. Pokud by se mělo jednat o obrat trendu, potřebujeme více dat. Nyní se může jednat pouze o výběr zisků.

Sobotní íránský útok na Izrael nezpůsobil výrazné škody. Většinu bojových prostředků izraelská armáda dokázala sestřelit. Nemůže se však situace vyostřit? Trhy tuto geopolitickou událost zatím vzaly s relativním klidem, přestože na akciích tekla krev. Česká koruna a další rizikové měny se zatím drží silnějších pozic. Případná eskalace konfliktu by však s nimi mohla zamávat.

Financování startupů? Co oko nevidí, to srdce nebolí. Nyní se ukazuje, že strategie obskurnosti má i své nevýhody. Technologické firmy mohou restrukturalizovat kapitál a čekat na otočku v úrokové politice. Někteří dlužníci defaultují. Inflace, ani úrokové sazby nepůjdou dolů, dokud si to neodskáče několik smolařů. Takový je život.

Evropská centrální banka ponechala na dubnovém zasedání sazby beze změny. Úroky se nepohnou, dokud si Rada guvernérů nebude jistá, že jsou cenové tlaky stabilizovány. Někteří bankéři však údajně upřednostňovali rychlejší snížení snížení. 

Vysoká inflace byla ještě v nedávné době globálním problémem. V roce 2024 by nám už výrazný růst cenové hladiny neměl hrozit. Ale je tomu skutečně tak? Včera byla zveřejněna inflace jak v České republice, tak ve Spojených státech. V obou případech byla meziroční míra o desetinu procentního bodu vyšší oproti tržnímu očekávání. Přesto je situace naprosto rozdílná.

Dnes bude v americké ekonomice zveřejněno jedno z klíčových čísel mající dopad napříč finančními trhy. Nejde přitom pouze o americké, ale i ostatní vyspělé trhy. O jaké číslo jde? 

Tempo dezinflačního procesu zpomalilo. Index inflačních překvapení od Citi ještě před třemi měsíci u většiny zemí ukazoval negativní překvapení. Aktuálně jsme se však otočili k těm pozitivním. Jaké to může mít dopady na výnosy dluhopisů?

Volatilita amerického dluhopisového trhu měřená indexem MOVE dosáhla během prvního čtvrtletí loňského roku nejvyšších hodnot od roku 2016. Od té doby postupně klesá. Rizikem je její nárůst, který povede k růstu volatility akciového trhu s potenciálním přesahem na výprodej některých sektorů.

Zápis z posledního zasedání Evropské centrální banky naznačil, že první snížení sazeb...

Inflace v eurozóně klesá rychleji ve srovnání s očekáváním trhu i zimní prognózou ECB....

Po svátcích je na trzích rušno, s velkou mírou volatility přišla i...

Část Spojených států amerických měla na Velký pátek normální pracovní den. Jedním z těch, kdo pracovali, byl i předseda Fedu Jerome Powell, který vyjádřil mimojiné pochybnosti o tom, že se úrokové sazby v USA v vrátí na předpandemickou úroveň.

Březen lze shrnout jako měsíc plný překvapení a mnoha zajímavých pohybů na trhu, na rozdíl od předchozího února a ledna, kdy trh šel do strany a nevýrazné pohyby a data o perzistentní inflaci z USA a eurozóny oddalovaly sázky na snižování sazeb. Předpokládáme, že duben naváže na volatilitu a trh potvrdí dlouhodobější trend na jednotlivých měnových párech.

Vývoj německé ekonomiky minimálně v první polovině letošního roku bude nevýrazný. Růst míry investic bude i vinou špatné nálady investorů pomalý. Celé situaci nepomáhá ani nedostatek pracovní síly, který funguje jako úzké hrdlo tamní ekonomiky a brzdí řadu projektů. Obnova tažená exportem je minimálně v dalších měsících nepravděpodobná kvůli slabšímu výkonu globální ekonomiky včetně Číny.

Kurz japonského jenu se dnes poprvé za 34 let dostal na 151,97 za dolar, a překonal tak hranici 151,95 USDJPY, na které Bank of Japan v říjnu 2022 intervenovala. Rétorika zaznívající z japonského ministerstva financí a z centrální banky je čím díl razantnější. Možnost zásahu na devizovém trhu je ve hře.

Ján Smoleň je vysokoškolský profesor finančního managementu a zkušený obchodník. Tento bývalý špičkový šachista a pokerový hráč se v posledních letech zaměřil na pole tradingu a díky kombinaci svých analytických znalostí a hráčské mentality se i v tomto oboru dostal mezi světovou špičku. Již třikrát se mu povedlo stát se mistrem ve světových tradingových soutěžích.

Americká výnosová křivka si prošla na delším konci mírným napřímením. S ohledem na kondici největší ekonomiky světa nepředpokládáme, že si výnosy nejdelších splatností v nejbližší době projdou výraznějším poklesem. Desetiletá splatnost by se měla pohybovat v pásmu 4-4,5 %. Jednou z klíčových otázek do dalších týdnů bude, zda se dočkáme dalšího růstu časové prémie, která se dostala zpět zhruba na úrovni 0 %.

Pokud obchodujete akcie na americké burze a zatím jste se nesetkali se zkratkou JHEQX, je třeba tento nedostatek napravit. Jedná se o tzv. JPMorgan hedged equity fund neboli zajištěný akciový fond spravovaný firmou JPMorgan.

Fed na březnovém zasedání zvýšil odhad dlouhodobé neutrální sazby z 2,5 % na 2,6 %. Celkové rozpětí odhadů v rámci dot plot grafu zůstalo oproti prosinci beze změny na 2,4-3,8 %. Změnila se však centrální tendence, což je celkové rozpětí odhadů očištěné o tři nejnižší a tři nejvyšší. Dostali jsme se tak na 2,5-3,1 %. Neutrální sazba je sazba, která ekonomiku neochlazuje, ani nepodporuje. Měla by odpovídat ekonomice na úrovni potenciálu za stavu cenové stability.

Americká centrální banka ponechala dle očekávání sazby beze změny. Spolu s tím představila...

Bank of Japan zvýšila sazby o 10 bazických bodů do pásma 0-0,1 %. Trh tento krok očekával, japonská měna neposílila. Naopak oslabila nad 150 USDJPY. Dnes zasedá ČNB a Fed. U nás očekáváme snížení sazeb, v Americe stabilitu.

Aktuální týden se nese ve znamení zasedání centrálních bank. Australská centrální banka ponechala sazby beze změny. Japonská je poprvé od roku 2007 zvýšila. Pohled většiny se však ubírá k Fedu, od něhož čekáme stabilitu sazeb, potvrzení závislosti na datech a výhled zhruba tří kol snižování úroků v letošním roce. Dále bude zasedat Bank of England, Bank of Canada, Swiss National Bank a pro Česko důležitá ČNB.

Finanční trhy se v době největších problémů a existenční hrozby navracejí ke kořenům bankovnictví, kterými jsou osobní, a ne zrovna férově algoritmické přístupy. Situace připomíná partii, kde na jedné straně stojí Fed, na druhé vystresované private capital firmy a hrací plochou se za veselého smíchu a radosti prohánějí hráči, kteří vsadili na burzovní indexy, technologické firmy a bitcoin.

Evropská centrální banka tento týden představila revizi rámce měnové politiky. Ta potvrdila dosavadní nastavení, navíc přinesla opatření, která budou v budoucnu sloužit především v období dalších krizí. Součástí aktualizovaného nastavení bude i „zelená“ měnová politika.

Japonský jen se nyní obchoduje nad hranicí 147 jenů za americký dolar. Už téměř rok trvající pozvolné oslabování jenu by mohlo během dalších měsíců najít konce. Japonský jen výrazně oslaboval v prostředí, kdy většina světových centrálních bank reagovala na růst inflace zvyšováním úrokových sazeb.

Americká centrální banka bude příští týden jednat o sazbách. Šance, že je udrží na momentálních maximech, jasně převažují. Trhy očekávají tento rok tři nebo čtyři snížení. Z našeho pohledu se inflace začíná pohybovat do strany s mírnými výkyvy. Zůstává nad cílem, čímž se tlak na centrální banku zvyšuje. Jerome Powell z našeho pohledu potvrdí scénář, kdy nebude riskovat a se snížením úroků počká na příznivější data.

Meziroční inflace se v únoru dostala na 2 %. Inflační cíl byl dosažen. Přestože se tak může zdát, rozhodně není dobojováno. Inflace by se mohla letos pohybovat v rozmezí 2-3 %, nicméně stále v tolerančním pásmu, kvůli přetrvávajícím inflačním tlakům.

To, čeho jsme svědky na Nvidii a co jsme zažili před dvěma lety na akciích GameStop a AMC, je nový druh bubliny.  Její nafouknutí trvá týdny, vyfouknutí měsíce až roky.

Evropská centrální banka nepřekvapila. Úroky ponechala beze změny, revize výhledu ukázala slabší růst a inflaci. Guvernérka Lagardeová naznačila, že první snížení sazeb můžeme čekat v červnu. ECB si bude chtít počkat na data, především na ta z trhu práce.

Přestože polská centrální banka začala na podzim uvolňovat monetární podmínky, po dvou zasedáních s tím skončila. Stabilní sazby drží banka už od listopadu a včera tuto stabilitu znovu potvrdila. Polská banka neopouští jestřábí postoj, a dokud budou proinflační rizika převládat, zvrat nelze očekávat.

Obchodní aktivita v sektoru služeb v USA v únoru pokračovala v expanzi, i když mírnějším tempem než v lednu. Americký index ISM klesl u 53,4 na 52,6 za únor, kdy očekáváno bylo 53. Dolar v reakci na to oslabil. Většina majors, tedy hlavní měnové páry, které jsou v páru s dolarem, v londýnské seanci lehce konsolidovala, případně posilovala.

Guvernér České národní banky Aleš Michl v nedávném rozhovoru přišel s přesvědčením, že bankovní rada zůstane jestřábí. Co si pod tímto máme představit?

Zatím vše vypadá, že jsme na pouhém začátku velké vlny, která by mohla vynést americké akciové indexy do ještě nepředstavitelnějších výšin. Všechny spekulativní bubliny v minulosti vždy praskly a jsem přesvědčen, že v tomto případě to nebude jinak. Během nafukování si nikdy nedokážeme představit, jakým způsobem k propíchnutí dojde. Tento proces bude dozajista souviset s opčními spekulacemi.

Pokles německé inflace dle předběžného odhadu za únor pokračuje. Data však nepodpořila spekulace o brzkém snížení sazeb ECB. První snížení tak trh stále očekává v červnu. Dnešní data za celou eurozónu by měla ukázat pokračující dezinflační proces. Pod tříprocentní meziroční tempo se dostala Francie, Španělsko i Německo.

Maďarský forint prožívá podobný vývoj jako česká koruna. Uvolňování monetárních podmínek vede k oslabování maďarské měny. V úterý tamější centrální banka snížila sazby o procentní bod. Forint se dostal krátce nad úroveň 394 EURHUF a je nejslabší za posledních pět měsíců.