Vysoké valuace růstových titulů jsou ještě absurdnějším jevem než v roce 2021. Přestože býčí trend může ještě nějakou dobu vydržet, euforické nálady bylo dosaženo mnohem dříve, než se akciové indexy přiblížily ke svým historickým maximům. Riziko únavy je proto značné.

Dolar včera posiloval vůči euru, koruně i jenu. Americká měna v době řešení dluhového stropu představuje bezpečný přístav, ke kterému se v tuto chvíli investoři obrací. Přidal se navíc nárůst nominálních i reálných tržních sazeb. 

Americký prezident Biden se setkal s republikánským předsedou Sněmovny reprezentantů McCarthym. Jednali o limitu dluhu. I přes naznačený vyjednávací pokrok zůstává situace nevyřešená. Trh reaguje defenzivně, investoři upřednostňují dolar, který zafungoval jako bezpečný přístav.

Koruna je z historického pohledu stále velmi silná. Hlavní důvody silné domácí měny v posledních měsících zůstávají stejné. Důležitou roli hraje kladný úrokový diferenciál ve srovnání s hlavními světovými centrálními bankami. Díky relativně vyšší úrovni úrokových sazeb jsou korunové výnosy zajímavé, což budí zájem o českou měnu.

Podle sanfranciského Fedu američtí spotřebitelé během pandemie nahromadili nadúspory dosahující 2,1 bilionu dolarů. Které domácnosti našetřily nejvíc? A jak rychle nadúspory mizí?

Odborníci tvrdí, že k dohodě o navýšení amerického dluhového stropu musí dojít. Důvodem je, že v opačném případě se stane katastrofa biblických rozměrů, což údajně žádný rozumný člověk nemůže dopustit. Zní to docela dobře, až na ten detail, že v současnosti světu nevládne rozum.

Dubnová inflační čísla ukázala výraznější dezinflaci, než očekával trh. To je pozitivní...

Poslední inflační čísla potvrdila zakořenění americké inflace. O to víc jsme závislí na tom, jestli přijde bankovní utažení. Minimálně podle průzkumu za první čtvrtletí vidíme, že banky zatím příliš nespěchají.

Prezidentu Bidenovi ani dalším členům vlády se nepodařilo vyřešit patovou situaci ohledně rozpočtového stropu v USA. Sněmovna, kde mají většinu opoziční republikáni, prozatím nesvolila k navýšení limitu dluhu, a chce si tak zřejmě vylepšit svou vyjednávající pozici. Pokud se patovou situaci nepodaří vyřešit v dalších týdnech, USA by se mohly dostat do tzv. technického bankrotu.

Včera jsme měli Den osvobození, nikoli však den osvobození od finančních trhů. Analytici a komentátoři přišli, jako obvykle, se svou hitparádou negativních zpráv.

Včerejší odmítnutí úrokové pauzy ze strany Evropské centrální banky je naprosto logickým krokem s ohledem na současné inflační prostředí. Nabídkové inflační tlaky polevují, na straně poptávky je naopak vidět jejich perzistence související s doposud nad očekávání silnější ekonomikou starého kontinentu. Vyšší evropské sazby jsou podle nás jistota. Euru by mohla pomoci zejména dolarová strana.

Na včerejším zasedání ČNB bylo dle očekávání rozhodnuto o stabilitě sazeb na úrovni 7 %. Rozhodnutí a jeho následná prezentace na tiskové konferenci ale působí jestřábím dojmem. Došlo totiž ke změně rozložení hlasů v radě. Pro stabilitu hlasovalo tentokrát o jednoho radního méně. Tedy čtyři. Naopak zbylí tři hlasovali ve prospěch dalšího navýšení úrokových sazeb.

Česká ekonomika v prvním čtvrtletí rostla. To je dobrá zpráva, jelikož tržní konsensus počítal s dalším poklesem. Současný zkrácený týden je hlavně o měnové politice. Dnes zasedá ČNB a Fed, zítra ECB. Zatímco Fed a ECB bude zvyšovat sazeb o 25 bodů, ČNB si udrží dosavadní úrokovou stabilitu. 

Žiji v České republice a mám jisté finanční úspory v české koruně,...

Japonská centrální banka dnes poprvé rozhodla pod vedením nového guvernéra. Z reakce kurzu jenu a výnosů dluhopisů lze mínit, že část trhu čekala o něco víc. I přes dnešní verdikt soudíme, že by se japonská měnová politika mohla letos dočkat změn.

Euro během včerejška proti dolaru posilovalo, a podívalo se dokonce do blízkosti ročního maxima. Jedná se o projev relativně dobré kondice evropské ekonomiky a vlivu rizik v americkém bankovním sektoru.

Fed, ECB nebo Bank of England, to jsou centrální banky, které ve...

Evropská centrální banka nemá jinou možnost než dál zvyšovat sazby. Evropské inflační prostředí vypadá ve srovnání s americkým silnější, proto čekáme, že se sazby v eurozóně posunou ještě minimálně na 3,5 %. S ohledem na vývoj eura sehrálo roli evropské makro prostředí. Korekce posledních dní šla však za úpravou výhledu amerických sazeb. I ta ale postupně odezněla. 

Kombinace mimořádných cenových pohybů a nové skupiny hráčů zvýšila zájem o jednodenní opce. Derivátová burza CBOE proto začne zveřejňovat index volatility akciových opcí s nulovou dobou expirace.

Evropská inflace je aktuálně tažená především poptávkou. Potřeba dalšího zvýšení sazeb nezmizela. Vznikl však prostor pro debatu o úpravě tempa navyšování. Zápis z posledního zasedání Evropské centrální banky potvrdil rozdělení Rady guvernérů. Květnové rozhodnutí bude zřejmě o dalším kompromisu.

Dozvuky nervozity v americkém bankovním sektoru postupně odeznívají. Odliv depozit už souvisí...

Strategii „kup levně, prodej draho“ zná každý obchodník a investor. Strategie carry trade je v podstatě to samé na devizovém trhu. Jejím základem je existence úrokového diferenciálu mezi dvěma měnami, kde u jedné pracujeme s nižší úrokovou sazbou a u druhé s vyšší. Logickým vyústěním takové situace je, že si obchodník vypůjčí měnu s nižší sazbou, smění ji za měnu se sazbou vyšší a tu následně využije dle svého uvážení.

Nezaměstnanost ve Velké Británii mírně vzrostla, z historického hlediska ale zůstává velmi nízká. Důležitá budou inflační čísla za březen, která nám napoví další směřování Bank of England. Měny regionu poslední týdny posilovaly, koruna si však včera prošla korekcí. Do dnešního vývoje promluví čínská data. 

Ze všech amerických ekonomických ukazatelů zveřejněných v pátek si největší pozornost vydobyla jedna z dílčích součástí michiganského indexu spotřebitelů. Inflace očekávaná respondenty se zvedla z 3,6 % zaznamenaných před měsícem na 4,6 %. Bondy i akcie okamžitě zareagovaly poklesem, dolar znatelně posílil. Ke konci pátečního obchodování se ztráty akcií vynulovaly, posílení dolaru a oslabení bondů nikoli.

Evropská centrální banka bude dál zvyšovat sazby, a to až za květnové zasedání. Kombinace výhledu vyšších úroků, pozitivních překvapení u evropských dat a oslabeného dolaru vinou výhledu poklesu amerických sazeb pomohla společné měně k nejsilnějším hodnotám za poslední rok. Profituje i koruna, která je nejsilnější od roku 2008.

Americká dezinflační jízda pokračuje. Kvůli přetrvávající jádrové inflaci ale zůstává další zvýšení sazeb ve hře. Fed by měl v květnu navýšit úroky o dalších 25 bodů. Bank of Canada na druhou stranu ponechala sazby na stabilní úrovni. Pro Kanadu budou důležitá nadcházející inflační data. Ta česká dnes ráno ukázala meziměsíční i meziroční pokles. 

Koruna po svátcích posílila. Část zisků ale během úterý umazala. Silný kurz má svá rizika. Aktuální výhledy ale s výrazným oslabením příliš nepočítají.

Začátkem března letošního roku si Mark Mobius, dlouholetý investor a odborník na rozvíjející se trhy, stěžoval, že není schopen vyvézt své investované prostředky z Číny kvůli přísným kapitálovým restrikcím. Zpráva nevyvolala žádnou větší odezvu a časem zapadla. Tento zkušený investor a komentátor finančních trhů vždy váží svá slova. Proto mě jeho ostrá poznámka zaujala a vryla se mi do paměti.

Americký sektor služeb nad očekávání zpomalil. Pokud by podobný vývoj následoval i v dalších měsících, značil by problémy v ekonomice, kde služby tvoří zhruba dvě třetiny. Situaci nepomáhají ani poslední data z průmyslu. Riziko příchodu americké recese je zase o něco blíže.

Euro proti dolaru zpevnilo na nejsilnější hodnoty od začátku února. Koruna si rovněž připisovala zisky, především na páru s eurem ji ale ke konci úterka čekala korekce. Česká i evropská měna společně profitují z celkově slabšího dolaru. V jeho případě včera úřadovala data z trhu práce.

Americkou ekonomiku zachvátily problémy bankovního sektoru. Krach několika bank vyvolal otázku udržení finanční stability, která ovlivnila tržní pohled na americké úrokové sazby a jejich budoucnost. Fed přitom zůstává neoblomný a úroky pravděpodobně ještě zvýší. Koruna si v tomto prostředí drží relativně silné hodnoty, letošních maxim se však znovu nedotkla. Může se stav amerického bankovního sektoru ještě zhoršit?

Kurz koruny, potažmo celého regionu, koreluje s tržním strachem. A ten se pomalu vytrácí. Není to předčasné? Podle včerejších výsledků PMI na tom americký i evropský průmysl není nejlépe. Jakmile se přidá sektor služeb, výraznější ekonomické zpomalení potřebné ke zvládnutí inflace je na světě. 

Je pravděpodobné, že máme před sebou poměrně silnou risk-on vlnu. Chování akciového trhu poslední den prvního kvartálu tomu dává za pravdu. Akciový index S&P500 se vyšvihnul nad hlavní klouzavé průměry a trh Nasdaq se formálně dostal do „bulish“ zóny.  Posiluje česká koruna, která je jednoznačně risk-on investicí.

Trh americké centrální bance nevěří. Poznali jsme to tehdy, když guvernér Powell na březnovém zasedání zdůraznil, že Fed letos neplánuje snižovat sazby. Aktualizovaná prognóza se od té prosincové příliš nelišila, trhy však začaly pracovat se scénářem blížící se recese. A na tu dle jejich výhledu bude muset centrální banka reagovat snížením úroků.

Už od roku 2014 služba RoklenFx spolehlivě poskytuje kompletní servis online směn a plateb pro právnické i fyzické osoby. Díky směnám a platbám bez poplatků přináší svým klientům spolehlivé a flexibilní služby spolu s finanční úsporou. A protože se naše služby snažíme stále zlepšovat, představili jsme novou webovou aplikaci, která je uživatelsky ještě přívětivější.

Závěr minulého týdne se nesl ve znamení nervozity kolem evropského bankovního sektoru. Z řady vybočovala především německá Deutsche Bank. Výplach její akcie připomínal náladu obdobné té, kterou jsme viděli u Credit Suisse. Až se zpožděním jsme se dozvěděli, že za panikou pravděpodobně stála relativně malá sázka, avšak na nelikvidním trhu. Dopady výprodeje přitom pocítila i koruna.

Koruna je z historického pohledu stále velmi silná, a to hned proti několika zahraničním měnám. Nákup eura se pohybuje pod 23,70 a dolar koupíte za méně než 22 korun. Česká měna, přestože se řadí mezi rizikové, zůstává silná i v době problémů v bankovním sektoru. To neznamená, že na krach Silicon Valley Bank a problémy dalších nereagovala.

Ekonomický sentiment německých podnikatelů se v břenu zlepšil výrazně nad očekávání. Zdá se, že hrozba bankovní krize Němce moc netrápí a zůstávají optimističtí. Přestože byla v pondělí situace ohledně evropských bank klidnější, stále nelze vyloučit, že se neotočí. Americký dolar může dlouhodobě dále oslabovat. Velkou roli může hrát změna rétoriky Fedu a fakt, že americké sazby nejspíše budou na svém vrcholu.

Akcioví investoři žijící v domnění, že jsou nejpreferovanější skupinou, budou muset vystřízlivět. Banky jsou ve hledáčku Fedu více, ale jen do té míry, aby nebyly dotčeny vklady klientů. Čekat, že Fed přijde s řešením problému „malých“ bank ve stylu bazooky, je naivní, současný stav mu vyhovuje.

Americká centrální banka dle slov guvernéra Powella se snižováním sazeb letos nepočítá. Trh je opačného názoru. Aktuální úrokové pásmo je podle něj v podstatě konečné, od července již plně zaceňuje snížení o 25 bodů. Do konce roku jsme pak na snížení o 70 bodech. V roce 2024 se dostáváme na osekání o zhruba procentní bod, tedy na úroveň cca 3 %. To jsou dle prognózy hodnoty, kterých má být dosaženo až v roce 2025.

Fed na svém včerejším zasedání navýšil americké úrokové sazby o 25 bazických bodů. Pokračoval tak ve vytyčeném směřování měnové politiky, a to i přes problémy v americkém, ale i evropském bankovním sektoru. Nové pásmo amerických úrokových sazeb je tak nyní 4,75 až 5 %. Jedná se o nejvyšší úroveň od roku 2007.

Americká centrální banka na dnešním zasedání zvýší úrokové sazby o čtvrt procentního bodu. Bankovní nervozita jí v dalším posunu úroků do ještě více restriktivních úrovní nezabrání. Dost možná to však bude poslední úprava na nějakou dobu. Trhy by přitom samotný hike neměly považovat za hlavní událost.

Už v neděli jsme se dozvěděli o tom, že švýcarská banka UBS převezme svého rivala Credit Suisse. Švýcarská centrální banka v rámci transakce poskytne likviditu až do výše sta miliard franků. Vláda pak poskytne garanci. UBS za převzetí zaplatí více než 3 miliardy franků. Otázkou zůstává, jestli jsme na prahu další bankovní krize, nebo se dá současná situace ustát?

Již druhý víkend v řadě jsem strávil netrpělivým sledováním finančních zpráv. Minulý týden to byla Silicon Valey Bank, tento týden Credit Suisse, banky na pokraji kolapsu čekající na záchranu.

Poslední týden ukázal, jak zásadním tématem je v současném prostředí dostupnost bankovní...

Bankovní panika se včera přesunula do Evropy, kde se pozornost zaměřila na švýcarskou banku Credit Suisse. Vedle spillover efektu, který odstartovala Silicon Valley Bank, se na akcii podepsalo odmítnutí největšího akcionáře – Saudi National Bank. Ten bance nehodlá poskytnout další kapitál, primárně z regulatorních důvodů. Investoři tak z banky začali utíkat.

Krach Silicon Valley Bank způsobil paniku, která vyvrcholila v pondělí. Padaly akcie, dluhopisové výnosy, americký dolar. Rizikové měny našeho středoevropského regionu oslabovaly. Největším vítězem posledních dnů bylo jednoznačně euro. Jestřábí postoj Fedu by těmito událostmi mohl být zviklán. O postoji centrální banky nám napoví až samo rozhodnutí ohledně zvýšení, či stabilita úrokové sazby.

Globálními finančními trhy otřásl krach Silicon Valley Bank, která patřila mezi dvacet největších bank v USA. Krach dopadl i na Signature Bank se sídlem v New Yorku. Konec SVB přišel po několika chybných investičních rozhodnutích, špatném řízení rizika a růstu úrokových sazeb v USA.

V pátek proběhla trhy znepokojující zpráva o krachu banky Sillicon Valley Bank....

Americké akciové trhy si v závěru týdne prošly výprodejem. Výrazný pokles jsme přitom pozorovali u bankovního sektoru. Investoři se přesouvali do bezpečí, především do amerických dluhopisů. Důvodem byly problémy dvou bankovních subjektů, u kterých vznikla otázka: Stojíme na prahu nové likviditní krize?