Překvapivě nikoho z ekonomů nenapadl docela jednoduchý a prozaický důvod, proč by měly být úrokové sazby na dolarech a eurech invertovány.

Stejně jako ve středu Fed, tak i ECB včera odpoledne utáhla ekonomiku o 25 bazických bodů. Trhy si tento krok i s doprovodným komentáře prezidentky ECB Christine Lagarde nevyložily jako dostatečně jestřábí. To se projevilo oslabení eura pod 1,1100 EURUSD, přestože v dopoledních hodinách byl trend opačný ku prospěchu evropské společné měny.

Federální rezervní systém včera plánovaně odhlasoval zvýšení základní úrokové sazby o čtvrt...

Aktualizovaný globální ekonomický výhled Mezinárodního měnového fondu ukazuje na zlepšení situace v roce 2023. Místo původně predikovaných 2,8 % růstu globálního hrubého domácího produktu nyní očekává růst na úrovni 3 %. Na první pohled mírné zlepšení výhledu je silným signálem, že došlo k omezení rizik růstu, mezi které patří problémy bankovního sektoru USA, problémy v Číně, vlny sucha ve světě a u spousty dalších problémů.

Evropská měna se v posledních dnech vezla na ziskové vlně. Proti dolaru krátce zpevnila až na nejsilnější hodnoty od konce února 2022, proti koruně pak byla nejsilnější od letošního ledna. Včera zveřejněná data z eurozóny však společné měně neprospěla. Pokud bychom se od nich měli odrazit, euro by nemuselo čekat nic pozitivního. A stejně by na tom mohla být i koruna.

Portfolio manažer průměrného akciového fondu je vojákem bojujícím na frontě finančních trhů. Jeho úkolem je zajistit pro své investory výnos převyšující benchmark, na jehož výkonnost je fond navázán, a zajistit tak klientovu spokojenost, která je podmínkou spokojenosti všech zúčastněných. Nepřítelem je konkurence, která se snaží klienta „přetáhnout“ lepší výkonností.

Kurz koruny se včera poprvé od konce března přehoupl nad hranici 24,00 za euro. Šlo o krátký pohyb, u něhož čekáme, že zmiňovaná úroveň může zafungovat jako krátkodobá rezistence. V delším výhledu by však měla padnout a kurz dále oslabit.

Jádrová inflace byla v eurozóně vyšší, než bylo očekáváno. Britové hlásí silný úder inflaci, která klesla více, než se čekalo, a to na všech frontách. V posledních dnech byla znát vyčerpanost překoupené libry, která byla v lehké shortové konsolidaci. Ta byla proražena a medvědi měli pré, když kurz oslaboval proti ostatním hlavním měnám.

Česká národní banka se posledních několik měsíců snaží svojí rétorikou udržet českou korunu na silnějších pozicích. Včerejší projev Evy Zamrazilové před parlamentním výborem tuto pozici částečně podkopal. Koruna vůči euru krátce zamířila k hranici 23,90 EURCZK.

Člen bankovní rady ECB Ignazio Visco je přesvědčen, že hodnoty inflace budou klesat rychleji, než předpověděla prognóza z minulého měsíce. Efekt srovnávací základny a ceny energií mají ovlivnit širokou paletu zboží ze spotřebního koše. Zlevňovat bude především zemní plyn a výroba na něm závislá.

Přestože sleduji finanční trhy již dlouhou řadu let, odpověď na jednu otázku mi stále uniká. A to, zdali má na vývoj měnových trhů větší vliv politika nebo ekonomika.

Česká i americká inflace v červnu klesla. V obou případech dokonce víc, než očekával trh. Nižší tempo růstu cen je nepochybně dobrá zpráva. Brzké snížení sazeb však nepřinese. Stejně tak nemění nic na tom, že úroky zůstanou vyšší po delší dobu.

O českou korunu byl mezi tuzemskými i zahraničními obchodníky v posledních měsících zájem. Ten kulminoval na začátku letošního roku, kdy se koruna podívala na nejsilnější hodnoty za deset let.

Revize německé inflace za červen potvrdila meziroční růst o 6,4 % a...

Koruna má nejlepší výsledky letoška patrně za sebou. Výhledově by ji mohl čekat odliv spekulativního kapitálu, který byl jedním z prvků posílení kurzu na nejsilnější hodnoty za více než deset let.

Většina obchodů s indexem S&P500 se odehraje mimo hlavní obchodní hodiny. Korunu drží domácí poptávka, zahraničí má tendenci ji prodávat. Druhá polovina roku bude spjata s rizika slabší domácí měny.

Americká centrální banka na svém březnovém zasedání označila očekávané utažení podmínek úvěrování ze strany bank za důvod, který jí umožní nezvyšovat sazby až tak vysoko. Doručily banky dostatečné utažení?

Evropským premiantem v otázce inflace je Švýcarsko. Dle červnových čísel se tempo růstu švýcarských cen dostalo pod 2% cílovou hranici. Vedle toho byl včerejší den ve znamení indexů nákupních manažerů, a čísla bohužel nedopadla vůbec dobře. Koruna mírně posílila, krátce se posunula k hranici 23,70 za euro. Vůči dolaru pak k úrovni 21,70 za dolar.

Dosažení inflačního cíle může být pro centrální banky čím dál složitější. Kolaps banky Silicon Valley Bank může být jedním z mnoha dalších případů dopadů aktuálního inflačního a úrokového prostředí. Americké akcie dál rostou, euro zpevnilo, koruna oslabila.

V 11 hodin budou zveřejněna data o vývoji inflace v eurozóně. Očekávaná hodnota 5,6 % je nejnižší očekávanou hodnotou od začátku problémů na trhu s energetickými komoditami. Poslední naměřená míra inflace v eurozóně činila 6,1 %. Pokud budou naplněna očekávání, dojde k relativně svižnému poklesu inflace.

Nad očekávání odolnější ekonomika, vyšší inflace a silný trh práce. To je trojice faktorů, které byly během druhého čtvrtletí společné pro americkou, evropskou i britskou ekonomiku. Na sympoziu v portugalské Sintře to potvrdili nejvýše postavení zástupci centrálních bank daných zemí. Práce se sazbami stále není u konce. Šéf Bank of Japan navíc nastínil, za jakých podmínek je možná úprava japonské měnové politiky.

Šéfka ECB Christine Lagarde ve svém projevu jasně naznačila, že boj s inflací není u konce. ECB bude proto dále zápasit utahováním ekonomiky a inflačních tlaků. Euro vůči dolaru posílilo, koruna zpevnila. Včerejší data naznačila zlepšující se ekonomickou situaci v USA. Inflační čísla z Kanady ukázala, že se země javorového listu ubírá dobrou cestou k 2% inflačnímu cíli.

Členka výkonné rady ECB Isabel Schnabelová promluvila o rizicích inflace. Použila přitom pojmenování „stubborn inflation“ neboli tvrdohlavá inflace. To je podle nás výstižný termín především s ohledem na jádrovou inflaci, která je evidentně největším trnem v oku, resp. výhledu, evropské měnové autority.

Politici těžce snižují výdaje, na něž si obyvatelstvo zvyklo během covidového období. Bezpečnostní situace nutí státy zvyšovat výdaje na obranu. Prigožinův puč by neměl mít na finanční trhy výrazný dopad. Od koruny čekáme hodnoty mezi 23,50-23,80 za euro.

Na poli měnové politiky jsme se tento týden dočkali několika překvapení. Hned ve dvou případech došlo na nad očekávání větší změnu sazeb. Úroky dokonce zvýšila i turecká centrální banka, což jen potvrdilo spekulace o její politické závislosti. Vše nasvědčuje tomu, že globální boj s inflací ještě neskončil.

Po minulém týdnu měnověpolitických rozhodnutí na globální úrovni nás v tom aktuálním čekal evropský píseček. Směřování české, britské a maďarské měnové politiky není ale o nic méně zajímavé. Maďarská centrální banka opět snížila jednu ze svých sazeb, Naopak ČNB opět ponechala sazby na stejné úrovni.

Dnes je na pořadu dne měnověpolitické zasedání České národní banky. Dle očekávání ponechá bankovní rada úroveň úrokových sazeb na stávajících 7 %.

Po minulém týdnu, kterému vévodily série jestřábích rozhodnutí a komentářů z Fedu a ECB, nebude ten aktuální o moc klidnější. Včerejší den byl chudý na data a ještě chudší byla tržní aktivita z důvodu bankovních prázdnin v USA. Dnešek by měl být zajímavější, a to z důvodu oznámení změny úrokových sazeb v Maďarsku a dalších projevů členů ECB a Fedu.

Když přemýšlím, jak bych popsal, co prožívali majitelé akciových a fixed income portfolií v minulých dvanácti měsících, nenapadá mne lepší přirovnání než chaos, nejistota a zmar. Úrokové sazby, jejichž existenci spousta investorů ani nevnímala, z ničeho nic rozvířily vody investičního světa a jejich pravidelné zvyšování centrálními bankami působilo jako nekonečná dělostřelecká baráž.

Relativně slabý výkon české ekonomiky, i přes očekávaný obrat v druhé polovině roku, nahrává oslabování koruny. Stejně tak na slabší korunu tlačí i očekávání trhů v oblasti nastavení měnové politiky v ČNB. Obchodníci bedlivě sledují situaci v ČR a vnímají současnou náladu, která vyčkává na snížení úrokových sazeb. A s tím i úrokového diferenciálu, který v posledních letech činil korunu aktivem s velmi zajímavým výnosem.

Americká centrální banka ponechala v červnu sazby beze změny. Doručila však jestřábí poselství...

Koruna v posledních týdnech oslabila. Rekordně silné hodnoty má pro letošek za sebou. Co bude dál a jak se na tuto situaci připravit? Na to si odpovíme během příštího webináře služby RoklenFx, který bude zaměřen na českou měnu! 

Nová data ohledně květnové americké meziroční inflace ukázala zpomalení na hodnotu 4 %, což je o 0,9 procentního bodu méně než v předchozím měsíci. Naměřená inflace byla nejnižší od března roku 2021. Trhy očekávaly hodnotu o 0,1 procentního bodu vyšší. Hodnota naměřené inflace utvrdila trhy o tom, že na dnešním zasedání Fed ponechá nastavení úrokových sazeb beze změn.

Průměrná domácí cenová hladina klesla v meziročním srovnání z 12,7 % na 11,1 %. Tržní konsensus počítal s trochu výraznějším snížením, na což reagovala koruna posílením. Silnější pozice ale koruně nevydržela a kurz se posunul nad úroveň 23,75 EURCZK.

Odjakživa mě fascinovala lidská schopnost uvěřit jakékoliv fantastické představě nebo komplikovanému konstruktu založenému na vymyšlených předpokladech jenom z důvodu jeho estetických nebo narativních kvalit. Jako děti jsme hltali pohádkové bytosti, jako dospělí věříme na nejrůznější spiknutí, dávnověké astronauty a jiné neověřené teorie. I ve financích má tento rys lidské povahy svou obdobu.

Turecko bude mít první ženu v čele centrální banky. Má zkušenosti z managementu v Goldman Sachs a First Republic Bank. Lira v návaznosti na jmenování krátce posílila proti euru a dolaru. O všechny zisky ale ještě během večera přišla.

Nejprve australská a poté kanadská centrální banka. Obě tyto instituce nám v...

Včerejší rozhodnutí australské centrální banky překvapilo. Sazby byly zvýšeny o čtvrt procentního bodu, což byla reakce na stále vysokou inflaci, a především rizika jejího výhledu. Reserve Bank of Australia raději obětuje část ekonomického výkonu, byť stále počítá s tzv. hladkým přistáním, aby dosáhla cenové stability.

Dolar je opět pod výprodejním tlakem. Vše začalo páteční zprávou o nárůstu míry nezaměstnanosti a pokračovalo včerejším nad očekávání nižším indexem ISM sektoru služeb. Výsledkem je plošné oslabení americké měny. To bylo dnes ráno navíc umocněno u procyklických měn, a to zvýšením sazeb australské centrální banky. Koruna se obchoduje silnější poblíž 23,50 za euro. 

Inflace v Turecku bude po znovuzvolení prezidenta Erdogana dlouhodobým problémem. Erdoganova ekonomická doktrína boje s inflací pomoci nízkých sazeb a fiskální expanze jde proti všem poznatkům z praxe i ekonomické teorie. Ani v západních ekonomikách nebyla reakce na inflaci optimální a lze proto očekávat ještě relativně dlouhé období vyšších sazeb a zvýšené inflace.

Americkým senátem prošel zákon o navýšení dluhového stropu. Kompromis mezi demokraty a...

Vlnu nervozity včera ráno vyvolala data z indexu PMI v Číně. Asijský...

Včerejší čísla nám ukázala, že riziko recese rozhodně není zažehnáno. Mírně klesla důvěra spotřebitelů jak v Evropě, tak i v Americe. České HDP na začátku roku 2023 podle revize nerostlo mezikvartálně mírným tempem, nýbrž stagnovalo. Oproti nám švýcarská ekonomika znovu roste a situace vypadá optimističtěji. Devizový trh se včera probouzel po líném pondělí. Koruna měla tendenci mírně slábnout.

Je evidentní, že ani jedna strana nechce americký vládní deficit zredukovat. Čeká nás růst doprovázený zvýšenou inflací a úrokovými sazbami a izolovanými krizemi.

Evropská inflace sice klesla, její jádrová složka je však mnohem více perzistentní, než bylo očekáváno. Dynamika je největší v sektoru služeb. Sazby proto musí ještě výš, Vrchol v cyklu však zůstává nejistý. Výhledy úroků s eurem nic nedělají, působí na něj silná dolarová strana.

Je to déle jak měsíc, co se koruna obchodovala na nejsilnějších hodnotách od roku 2008. Od té doby kurz oslabil, čímž se odklonil od vývoje ostatních měn regionu. V posledních dnech se koruně podařilo část ztrát umazat. Proč neposiluje víc? A dočkáme se opět nejsilnějších úrovní za bezmála patnáct let?

Spekulované snížení sazeb se odkládá. Podle Tomáše Holuba ž ČNB až na konec roku. V případě Británie s ohledem na jádrovou inflaci možná ještě dál.

Měny regionu jsou tento týden zatím v zisku. Koruna po oslabení část ztrát umazala, posiloval i polský zlotý a maďarský forint. Volatilita byla u měnových párů s forintem vysoká také kvůli rozhodnutí maďarské centrální banky. Mezi dnešní důležitá čísla patří britská inflace, která v jádrovém vyjádření skončila nad očekávání vyšší. Podpořila tak další sázky na zvýšení sazeb Bank of England. 

Kurz dolaru během pondělí nedostál výrazných změn a šel doprava. Dolarový index DXY se pohyboval lehce nad hodnotou 103. Důvodem je vývoj situace okolo jednání na téma dluhového stropu, která se stále táhne. Republikáni zjednodušeně po Bidenovo administrativě požadují větší rozpočtovou zodpovědnost výměnou za navýšení dluhového stropu. V opačném případě by se Bidenova administrativa dostala pod obrovský tlak.

Vysoké valuace růstových titulů jsou ještě absurdnějším jevem než v roce 2021. Přestože býčí trend může ještě nějakou dobu vydržet, euforické nálady bylo dosaženo mnohem dříve, než se akciové indexy přiblížily ke svým historickým maximům. Riziko únavy je proto značné.