Letošní pohyby české koruny byly méně výrazné než loni. A v roce 2025 by mohly být ještě mírnější. Naším základním scénářem je konsolidace páru EURCZK víceméně do strany kolem hranice 25,00 za euro. Důvodů k výraznému posílení tuzemské měny příliš není, rizika oslabení jsou však citelná.

Technická analýza vychází z momentálního naladění trhu, v našem případě z dlouhodobého i krátkodobého medvědího pohledu na EURUSD. Jde především o první pololetí, od kterého bychom očekávali nižší hodnoty sledovaného páru.

Tzv. Buffet indikátor, kterým je poměr tržní kapitalizace akciové burzy v poměru k HDP, dosahuje v USA extrémní hodnoty. Americká ekonomika je tedy čím dále tím více závislá na výkonnosti akciového indexu. Čím je hodnota indikátoru vyšší, tím je závislost silnější, a tím tvrdší bude potenciální pád z výšky. Řešením je nastřelit si další dávku drogy a bublinu ještě přifouknout. K tomuto kroku se pravděpodobně chystá nově zvolená reprezentace.

Evropská ekonomika potřebuje nižší sazby. Potvrzuje to nejen pokračující dezinflační trend, byť v závěru roku krkolomnější, stejně tak množící se signály slabšího ekonomického růstu, včetně rizik spojených s americkou celní politikou. Na zrychlení tempa snižování úroků na posledním letošním zasedání ECB to sice nevypadá, pravděpodobnost přesunu měnové politiky z restriktivní do akomodativní v příštím roce ale roste.

Americký dolar oslabil. Euro si připsalo zisky, když využilo začínající absenci velkých hráčů z důvodu svátku Dnu díkuvzdání. Nejsilnější měnou byl japonský jen, který již od otevření středečního obchodování pokračoval v trendu a dominoval proti ostatním hlavním měnám. Kalendář patřil zprávám z USA. Ty však neměly na trh výraznější vliv, a nezměnily tak trend, kterým se páry vydaly. 

Zápis posledního zasedání Fedu nepřinesl žádné překvapení. Dolar včera umazal část zisků z předchozích dnů, koncem dne ale obrátil zpět do profitu. Bitcoin padá zpět směrem k devadesátitisícové hranici. Z našeho pohledu se jedná jen o korekci.

Páteční  výsledky evropských indexů PMI tvrdě zasáhly měnový pár EURUSD, který klesl na nejslabší hodnoty od listopadu 2022. Euro tak dostalo další tvrdý zásah. V pondělí však dostal ránu dolar. Část jeho korekce mohla jít za vybírání zisků, jiná zase za poklesem amerických výnosů reagujícím na jmenování Scotta Bessenta na pozici ministra financí. Dnes ráno pak na trzích úřadují Trumpova cla. 

Donald Trump oznámil kandidáta na post amerického ministra financí. Stane se jím veterán z Wall Street, manažer hedžového fondu Key Square Capital Management a miliardář Scott Bessent. První reakcí na toto oznámení bylo oslabení amerického dolaru vůči euru, jenu i čínskému jüanu v neděli večer.

Někteří zástupci ECB vidí vítězství nad inflací už na začátku roku 2025. To podporuje výhled dalšího posunutí úrokových sazeb směrem dolů. České koruně se nedařilo, a to jak proti evropským měnám, tak  proti dolaru. U obou si připsala ztráty. Žádosti o podporu v nezaměstnanosti vyšly téměř shodně s konsenzem. To jen podpořilo měnový pár USDCZK v trendu, který je posledních dnech raketový.

Relativně prázdný ekonomický kalendář bouřlivějšímu obchodování příliš nenahrává. Platí to i pro dluhopisový trh, na kterém se volatilita uklidnila poté, co raketově vystřelila v době kolem amerických prezidentských voleb. Rizika vyšších výnosů však nezmizela. Z posledních cenových pohybů jsme schopni identifikovat, kde se usídlila poptávka, minimálně u delšího konce výnosové křivky.

Úterní ukrajinský útok na území Ruska včera dopoledne zakýval s finančními trhy. Riziko eskalace konfliktu na Ukrajině a přelití války na západ existuje. Proto dolar reagoval posílením, přestože si své zisky neudržel. Na akciových titulech svítila červená.

Aktuální týden je na data slabý. V pondělí jsme viděli oslabující dolar a americké výnosy, které z původního mírného růstu nakonec obrátily do smíšených čísel. Sentiment volebního vítězství Donalda Trumpa oslabil, ale nezmizí. Trh se postupně začne opět soustředit na to hlavní, což je nastavení americké měnové politiky a její výhled.

Fed put je nikdy explicitně nevyřčený slib americké centrální banky, že nedopustí propad cen akcií. Americké ministerstvo financí potřebuje, aby investoři kupovali dluhopisy, nikoliv akcie. Bude nutno lehce „přitlačit“. Nejjednodušší cesta, jak přinutit manažery kupovat bondy, je shodit jim ceny akcií. Fed put tedy není v zájmu nové administrativy.

Americký dolar je omílaným tématem, nicméně zelené bankovky dál trhají rekordy. Dolar včera otestoval hranici 1,0500 EURUSD, a vůči koruně se skoro až s příliš velkou lehkostí dostal nad hranici 24,00 USDCZK. I po včerejší odpolední korekci mazající dolarové zisky má americká měna dostatečnou dynamiku dál pokračovat ve svém dlouhodobějším trendu.

Měnový pár EURUSD zůstává pod silným tlakem. I přes mírný pokles v úterní obchodovací den to vypadalo, že obchodníci opouštějí své pozice, a chrání se tak před zprávou ohledně americké inflace. Včerejší cena se tak dopoledne vyvíjela mírně pozitivně po euro, avšak po vyhlášení tempa růstu amerických cen se rychle dostala zpět a pokračovala v trendu směrem dolů. Cena se tak hbitě blíží k zóně 1,0500 EURUSD. Býci nervózně vyhlíží korekci, která by je mohla vysvobodit ze ztrátových pozic.

Inflace mívá ke konci roku rostoucí tendenci. To může mít vliv i na rozhodování centrálních bank, které mohou držet sazby na restriktivnějších úrovních po delší dobu. Americký dolar začátkem týdně pokračoval v trendu nabírání zisků. Vůči euru byl ve včerejších odpoledních hodinách nejsilnější od října 2023.

Vítejte ve světě vyšších úrokových sazeb a výnosů! Přispěje k němu nejen nad očekávání silná americká ekonomika, ale i očekávaná Trumpova politika vyznačující se proinflačními riziky. Medvědí napřímení americké výnosové křivky může pokračovat i se všemi riziky spojenými s tímto pohybem.

Americké volby znamenají obrat jak v politické, tak makroekonomické sféře. V politické spočívá význam v pokusu o zastavení smrtelné spirály válek a nenávisti, po které se vydala celosvětová politika, jejíž stabilita byla narušena pandemickým šokem. V ekonomické sféře znamenají pokus o zvrat negativních trendů, zejména fiskálních, které byly taktéž nastartovány nebo zrychleny v této nešťastné době.

Čtvrtek byl dnem rozhodnutí centrálních bank. Naprostá většina z nich doručila očekávané snížení sazeb, na žádná zásadní překvapení tak nedošlo. Komentáře, které zazněly nám pomohou formovat očekávání budoucího postupu. Nejvíce nás přitom zajímají dvě konkrétní centrální banky, ČNB a americký Fed. Co mají aktuálně společného a v čem se výhledově mohou rozejít?

Každý člověk již zná staronového prezidenta nejsilnější ekonomiky světa. Jaký vliv měl a bude mít Donald Trump na trh? Dolar plošně posílil, euro si prošlo tvrdým výprodejem a výprodejní tlak jsme viděli i a koruně.

Američané v prezidentské volbě dovolili. Teď probíhá sčítání hlasů, které naznačuje rostoucí šance staronového prezidenta Donalda Trumpa. A trhy na to reagují.

Dnes probíhají americké prezidentské volby. Trhy budou ve vyčkávacím módu. Volatilita se může dostavit až s prvními odhady výsledků. Dolar v posledních dnech mírně oslabil, na dalším vývoji se určitě podepíše právě výsledek voleb. Pohyby na zelených bankovkách se pak projeví i na české koruně.

Strach a chamtivost. Dynamika těchto sil způsobuje přestřelování cen směrem nahoru i dolů. Každý, kdo se snažil systematicky aplikovat nějakou strategii obchodování, vám potvrdí, že jedním z problémů, který zabrání jejímu dlouhodobému úspěchu, je právě její úspěšnost.

Včera ráno jsme byli svědky poklesu USD/JPY o téměř 1 %, v důsledky tiskové konference guvernéra Uedy z BoJ. Guvernér se v případě naplnění prognóz zmínil o možnosti zvyšování sazeb. Pro tento měsíc však ponechala japonská centrální banka sazby na 0,25 %. Trh sázel na to, že japonská centrální banka zvyšovat sazby nebude a i přes to, že guvernér neprozradil větší detaily, trh to vyhodnotil jako hrozbu pro jejich carry pozice a zareagoval výprodejem.

České HDP rostlo méně, než bylo očekáváno. V celoevropském kontextu byla zveřejněna nad očekávání lepší data. To jsou dobré zprávy s ohledem na to, že inflace už není v Evropě tak výrazným rizikem. Potenciální hrozbou teď může být zpomalení ekonomické aktivity.

Americké volby ještě ani neproběhly a trhy už zaceňují vítězství republikánského kandidáta Donalda Trumpa. Viděli jsme to na posilujícím dolaru a na rostoucích výnosech amerických státních dluhopisů, především těch nejdelších splatností. Pokud se tento „Trump trade“ na trhu udrží, pro rizikové měny, kam spadá i česká koruna, půjde o rizikový faktor možného oslabení.

O akciích jako o nástroji k ochraně a přenosu majetku na časovém rozmezí několika generací si můžeme myslet ledacos. V našich končinách poznamenaných světovými válkami a bolševickými režimy tento mechanismus určitě nefunguje. Ve Spojených státech amerických však pracuje bezchybně více než dvě stě let, tj. v podstatě celou jejich historii, a není důvod, proč by se to mělo změnit.

Americké prezidentské volby se blíží. Vidět je to i na trzích, které podobně jako sázkařské společnosti začínají pracovat s možností vítězství Donalda Trumpa. V následujících řádcích si popíšeme, kde je Trump „cítit“ nejvíc, a jaké pohyby můžeme očekávat, pokud se opravdu dostane zpět do Bílého domu.

Kanadská centrální banka splnila očekávání trhu, když snížila úrokové sazby o 50 bazický bodů. Jak zdůraznil guvernér Macklem, politici se nyní soustředí na hladké přistání. Další snížení sazeb o 50 bodů sice nelze vyloučit, poslední zprávy z trhu práce však naznačují, že úprava o 25 bodů je o něco pravděpodobnější. Kanada se připravuje na posílení růstu a inflace již není velkou hrozbou.

Dolar měl v posledních třech týdnech úspěšné období. Tento týden dál posiluje díky růstu amerických dluhopisových výnosů. Hranice 1,0800 dolaru za euro byla otestována. I kvůli posilujícímu dolaru strádá japonský jen. Ten v pondělí překonal 150,00 USDJPY a dostává se do teritoria, ve kterém se Bank of Japan spolu s ministerstvem financí nemusí cítit až tam komfortně.

Americká inflace umožňuje Fedu svižnější pokles sazeb. Silný trh práce Fed nikam nežene. Očekáváme proto opatrnější přístup k poklesu sazeb.

Devadesát devět celých devět desetin procenta států na světě udržuje fiskální deficit na v minulosti nevídaných úrovních.Největší ekonomika světa je rekordmanem. Finanční trhy na katastrofickou situaci nereagují, akcie zaznamenávají nová maxima, úrokové sazby nerostou.

Evropská centrální banka letos již potřetí snížila úrokové sazby. Rychle padající inflace...

Jaká rizika aktuálně proplouvají trhem? Průzkum Bank of America mezi manažery fondů ukázal, že v říjnu drží prvenství geopolitika. Na druhém místě je obava z obnovy růstu inflace, na třetím strach z recese americké ekonomiky.

Včerejší den nám přinesl několik inflačních čísel. Ty nám ukázaly, že inflační tlaky v Evropě polevují a ECB je připravena pokračovat ve svém postupném uvolňování monetárních podmínek. Zítra tedy čekáme další pokles sazeb o 25 bazických bodů.

Federální svátek ve Spojených státech doručil méně likvidity, než je na trzích...

V roce 2018 se ujal úřadu nový předseda Fedu Jerome Powell. Datum jeho nástupu do funkce, 5. únor 2018, je taktéž datem ikonické události na americkém akciovém trhu, která dostala název „volmagedon“. Jednalo se o kumulativní pokles akciového indexu SPX o více než deset procent ve dnech 2. až 6. února. Na začátku srpna letošního roku se udála korekce indexu SPX, která v mnohém připomínala volmagedon. Je tento pohyb přípravou na mnohem drastičtější události?

Spotřebitelská inflace v České republice i ve Spojených státech v září byla vyšší, než...

Na zářijovém zasedání Fedu bylo rozhodnuto o snížení úrokových sazeb o 50...

Tuzemská měna se po posílení dolaru dostala nad hranici 25,30 korun za euro. Včerejší výkyv na silnější korunové úrovně byl krátkodobý. Euro své ztráty během odpoledne smazalo. Aleš Michl v rozhovoru pro Seznam Zprávy nastínil směřování centrální banky. Rozhovor nevyzněl ani jestřábím ani holubičím dojmem. Koruna nijak nereagovala. Ve čtvrtek nás čekají inflační čísla. Tato data mohou tuzemskou měnu ovlivnit.

Pondělní trh, i přes absenci velkých zpráv a divoký začátek října, doručil...

Příběh o tom, jak kanadský tesař investoval do Tesly, ale nakonec o všechno přišel. Důvody, proč investoři Teslu stále drží, nemohou být věcné a jsou odrazem vyšinuté investorské psychologie, a Tesla není v tomto ohledu jediná.

Česká koruna oslabuje. Jako riziková měna trpí eskalací konfliktu na Blízkém východě. Rizikem je další oslabení. Euro oslabuje proti dolaru. Americká ekonomika je v lepší kondici a úrokový diferenciál působí ve prospěch dolaru.

Nejdůležitější světová měna výrazně posílila. Dolarový index DXY vzrostl nad 101,5 bodu. Za silnějším dolarem stojí jestřábí komentář guvernéra Fedu Jerome Powella i geopolitická rizika na Blízkém východě. Silné zelené bankovky zároveň oslabily měny středoevropského regionu. Česká koruna včera překonala hranici 25,35 EURCZK a je nejslabší od prvního srpnového týdne.

Jestřábí komentáře guvernéra Fedu Powella vedly k opětovné volatilitě a rozšíření spreadu na hlavním měnovém páru EURUSD. Údaje o inflaci z velkých ekonomik eurozóny podporují ECB k říjnovému snížení sazeb. Předběžný odhad inflace v eurozóně klesl. Mimo tuto zprávu reagoval hlavní měnový pár tvrdým oslabením, kterým se dostal, jak bylo očekáváno, z křivky do strany.

Poslední evropská inflační čísla, včetně inflačních očekávání, potvrzují posun inflace směrem k cíli. ECB by měla začít reagovat více na skomírající ekonomiku, například poslední indexy PMI vyslaly v tomto směru celkem silný signál. Dokonce i data z trhu práce s důrazem na mzdy dodaly nad očekávání slabší čísla.

V úterý brzy ráno, v čase, který trefně nazýváme hodinou mezi psem a vlkem, mě probudila z limbu obrovská rána. Přicházela jakoby ze všech stran a zároveň odnikud. Vstal jsem, hnán setrvačností otevřel internet a přečetl si čerstvou zprávu, že čínská centrální banka a jiné relevantní čínské instituce spustily komplexní program stabilizace finančních a nemovitostních trhů. V reakci na tento nečekaný krok vyskočily tamní akciové indexy o vyšší jednotky procent. Bylo jasné, že rána, která mě vyrvala ze snění, byl kámen, který spadl ze srdce všem investorům, držícím čínská aktiva ve víře, že dojde k jejich zhodnocení.

Blíží se konec třetího čtvrtletí. Tato doba je obvykle spjata s tlakem na vyšší tržní sazby krátkodobého financování. Děje se tak nejen z regulatorních důvodů tlačících na bankovní a nebankovní instituce. Nás zajímá, zda se především americký repo trh nachází v situaci zvýšené poptávky po likviditě signalizující jakékoliv obtíže získat krátkodobé financování či slabší ochotu jej poskytnou. To vše v prostředí stále probíhajícího kvantitativního utahování.

Česká národní banka doručila druhé snížení úrokových sazeb po 25 bazických bodech v aktuálním úrokovém cyklu. Posunula tím dvoutýdenní repo sazbu ze 4,5 % na 4,25 %. Žádné překvapení se nekonalo a nic nečekaného jsme se nedozvěděli ani na tiskové konferenci od guvernéra Aleše Michla. Koruna proto výrazně nereagovala.

Kdo je tedy nemocným mužem Evropy? Ze zářijových dat vyplývá, že hůře jsou na tom Němci. Důvěra v ekonomiku dál klesá a existuje riziko, že se naši západní sousedé propadnou do mírné recese. Tuzemská důvěra v ekonomiku naopak rostla, čísla vypadají mnohem optimističtěji oproti posledním měsícům. Maďarská centrální banka včera snižovala úrokové sazby poté, co byl potvrzen dezinflační trend. O čtvrtinu procentního bodu bude dnes snižovat i ČNB.